【权益市场】
复苏交易可能成为市场主线
本周市场小幅回调，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.22%、1.80%、1.94%。分行业看，社会服务、食品饮料、农林牧渔表现较好，分别上涨2.92%、1.75%、0.80%；有色金属、电力设备、基础化工表现较弱，分别下跌4.33%、3.77%、3.35%。
本周板块间分化较为明显，受益于防疫政策优化及扩大内需政策刺激，市场对经济修复预期抬升，提前进行复苏交易，消费板块继续领涨。在缺乏增量资金、市场持续缩量的背景下，资金在板块间腾挪，短期市场风格偏向价值，新能源及相关产业链等成长板块表现相对偏弱。
展望后市，美联储加息幅度放缓，对市场影响逐渐淡化。随着疫情防控政策优化和经济政策定调陆续落地，经济复苏预期将不断得到反馈，但修复过程可能存在波折，建议保持均衡配置，把握政策驱动和业绩驱动两条线索，关注板块间的跷跷板效应。从政策层面看，消费和投资为明年经济增长主要抓手，复苏交易可能成为市场主线，建议配置受益于场景修复和政策刺激的消费、医药板块，受益于稳增长及估值修复的基建、地产链板块，也要谨防板块短期交易拥挤后出现的回调风险。从业绩层面看，成长板块经过调整后可能会再度占优，建议逢低布局具备业绩增长优势、符合国家安全战略方向的高端制造、新能源、半导体等方向。
【债券市场】
金融、经济数据均弱，债市或维持弱势震荡。
本周债市以震荡为主，10年期国债收益率为2.88%，较上周下行1bp。
国内11月新增社融1.99万亿元，预期2.17万亿元，同比少增6109亿元。
工业增加值同比增长2.2%，预期3.7%，为今年6月以来最低值
社零同比下降5.9%，预期降2.5%，降幅较10月扩大。
11月房地产销售面积、新开工面积、开发资金来源降幅均扩大，市场对后续政策宽松的预期进一步提升。
海外方面，美国11月CPI同比增7.1%，预期7.3%，前值7.7%，美联储12月议息会议上调基准利率50BP至4.25%-4.5%，符合市场预期。
中共中央、国务院印发扩大内需战略规划纲要，以消费投资规模再上新台阶为目标。
本周银行二级资本债和永续债的估值有一定修复，但银行理财的赎回压力以及信用债取消发行仍然持续，需要保持关注。
综上，11月金融、经济数据均弱，但市场对此预期较为充分，考虑到理财赎回压力并未消退，债市或维持弱势震荡。随着房地产信用债市场逐步出清，资质较强的民营房企有望在债券估值方面延续修复。随着理财赎回持续发酵，部分之前融资压力较大的区域的城投平台出现风险事件的概率在增加。
数据来源：Wind。
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