市场缩量震荡，热点题材相对活跃

【本周市场综述】

本周A股市场总体震荡回落，成交量较上周大幅减少，投资机会集中在热点题材上。周一指数低开后弱势震荡，降准预期落地，房地产板块大幅回调，两市仅医药、国防军工等少数避险板块表现活跃；周二周三各行业涨跌分化较为明显，新能源板块深度回调再创新低，TMT板块同样表现不佳，防疫题材则继续受到资金追捧，多只个股创近期新高，大消费板块强势反弹，餐饮旅游、农林牧渔板块个股涨势喜人；周四凌晨，美联储议息会议落地，如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。受此鹰派信号影响，美元和美债收益率快速拉升，港股A股再度承压，周四集体收跌。同日晚间，国务院副总理刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转极有信心，房地产是国民经济的支柱产业。受此利好消息影响，周五房地产为代表的泛地产链板块涨幅居前，而景气赛道再度走弱，板块之间分化明显。北向资金本周合计净流入56.65亿元，较上周继续缩量，考虑到本周有富时罗素调仓带来的增量资金，后市预计北向资金的流入将进一步趋缓。

【风格研判】

随着人民币汇率逐渐稳定，外资在11月后回流A股市场，截至12月初重回年内高点附近，我们可以发现从上周开始外资流入速率大幅趋缓，甚至出现连续三日净流出的情况。

考虑到目前海外通胀压力依然较大，未来一段时间北向资金净流入的持续性难以预估，在短期缺乏明显增量资金的背景下，大盘股的修复行情基本结束，后市主线仍在小市值公司中。从历史经验来看，在宽货币、宽信用、宏观经济复苏初期，中小型企业相较于大型企业，业绩修复的弹性和对流动性的敏感度更高，往往表现更好。

四季度市场的表现也证实了我们的判断，小盘指数代表国证2000不仅在市场反弹时涨幅居前，在大盘调整时也逆势上涨。国庆节后，国证2000指数上涨10.95%，在宽基指数中排名第一。

资金面看，本周国证2000成交额1.40万亿，较上周减少0.08万亿，在宽基指数中排名第一，随着市场情绪全面回暖，两市成交额达到万亿之上，小盘股有望释放更好的弹性表现。

小盘风格显著占优，国证2000配置正当时！

国证2000指数是目前A股宽基指数中成分股数量最多、平均市值最小、最能代表小盘股风格的指数。国证2000指数行业分布均衡，覆盖31个申万一级行业，前五大行业分别为基础化工、医药生物、机械设备、电力设备、电子等新兴成长行业，专精特新特征突出！

从历史收益来看，国证2000指数的收益率明显高于其他主要宽基指数：国证2000指数近十年累计收益达207.79%，年化收益率12.26%，为同期沪深300的2.6倍、中证500的2.2倍，中证1000的1.8倍。

从大小盘相对强弱指标来看，当前市场明显处于小盘风格强势阶段。目前国内经济处于弱复苏阶段，流动性水平相对宽松，新兴产业，高景气赛道占比较高的小盘股在当前的宏观环境下显著占优。

国证2000现阶段估值分位数处于中值附近，考虑到市场将在四季度前后进行估值切换，国证2000的估值水平有望进一步降低，配置正当时。

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