摘要：本周上证指数跌1.22%，保险板块跌1.69%，估值方面，截至12月16日收盘，保险指数PB-LF为1.33，处于历史6.6%的估值分位数水平。本周随着中央经济工作会议的召开，保险板块后续有望在三个方面受益：1）稳增长政策之下，社融持续改善以及利率持续上行下的保险板块估值提升机会；2）地产政策持续加码带来的保险行业资产质量修复机会；3）扩内需政策下，保险行业的需求有望同步回暖带动负债端复苏。投资思路方面，短期来看尽管板块11月以来有所上涨，但从历史估值分位数来看板块估值仍处于低位，具备较好的安全边际，股价向下空间有限，后续在经济持续复苏的催化下，板块股的顺周期属性有望带动板块实现超额收益，中长期可以布局资产负债两端同步改善下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（1212～1216）
1、市场行情回顾
上证指数报3167.86点，跌1.22%；深证成指报11295.03点，跌1.80%；沪深300报3954.23点，跌1.10%；创业板指报2373.72点，跌1.94%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4442.23点，跌1.69%，略微跑输市场，截至12月16日收盘，保险指数PB-LF为1.33，处于上市以来的6.6%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
随着中央经济工作会议的顺利召开，将推动市场对经济稳增长的预期不断增强，有望推动利率水平进一步上行，进一步利好保险股估值修复，同时会议对地 产行业明确定调“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，预示着后续或将有进一步的政策刺激来提振房地产市场，将显著利好保险公司资产质量的持续修复。同时扩内需被摆在更为重要的位置，预计明年保险行业的需求也有望回暖，带动负债端缓慢复苏。短期看好市场情绪回升下保险板块的同步反弹，长期而言看好自上而下受益经济复苏以及利率上行同时行业转型成效逐步体现的保险板块的配置机遇。
二、投资建议
1、行业资讯
1）各上市险企披露1-11月保费数据，整体维持疲软态势
本周，各大上市保险公司先后披露了1-11月的保费数据，从披露的数据来看，1-11月上市险企寿险业务保费累计增速表现有所分化，累计增速分别为：太保寿险（+6.6%）>新华保险（+1.1%）>中国人寿（-0.3%）>平安寿险（-2.6%）>人保寿险（-4.0%）。11月单月寿险业务保费增速分别为：太保寿险（+23.3%）>新华保险（+0.3%）>平安寿险（-3.1%）>中国人寿（-9.1%）>人保寿险（-68.9%）。1-11月上市险企财险业务保费增速分别为：太保财险（+11.6%）>平安财险（+10.9%）>人保财险（+9.2%），其中11月单月分别为：太保财险（+6.5%）>平安财险（+6.3%）>人保财险（+0.4%）。
点评：各公司保费整体呈现寿险保费延续低迷、财险保费增速边际有所回落的态势。不同公司11月保费表现分化预计主要因为各自对业务侧重的差异化导致，其中太保寿险预计在淡化开门红的导向下更加侧重22年收官考核，使得四季度保费增速较为明显；中国人寿、中国平安和新华保险预计11月的业务及资源投入侧重于23年开门红运作，导致11月当月保费略显承压。财险行业则主要是受疫情的影响导致新车销售增速放缓，从而拉低当期的车险保费增速。
2）银保监会：关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）
12月13日，银保监会向各保险机构下发《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）》。该《指导意见》首次明确了普惠保险的范畴，并引导保险机构加大对老年人等七类特定风险群体的保障力度，提升小微企业、个体工商户和新型农业经营主体的抗风险能力。意见指出到2025年，实现普惠保险高质量发展体系更加完备，保障范围和覆盖面不断扩大，产品体系更加丰富，人均保障水平持续提升的发展目标。
点评：对保险机构而言，发展好普惠保险的核心是要平衡好普惠性、盈利性、风险管理三者的关系，如何处理好政府、保险公司、消费者三者之间的关系，实现三者共赢是摆在保险公司面前的课题。近年来，城市定制型医疗保险（惠民保）的推广一定程度上挤占了保险公司商业健康险的市场空间，预计该指导意见的发布意味着后续商业保险公司应加大自身服务能力的建设，更清晰的让消费者熟知商业健康险与普惠保险之间的差别，从而均衡配置和购买商业健康险。
2、投资思路
本周中央经济工作会议如期召开，会议提出明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长和扩内需被放在更为突出的位置，预计后续将会有更多助力于经济稳增长和促进消费的举措推出，疫情和地产是当前扰动我国经济发展的的主要因素，但从今年11月以来，疫情防控政策持续优化，以央行、银保监会发布的“金融支持地产16条”和地产信贷、债券、股权融资“三箭齐发”持续改善房地产行业政策环境，预计后续相关政策有望持续优化和加码，交易经济复苏或将是2023年全年的市场主线，而保险板块作为典型的顺周期行业，有望显著受益。围绕中央经济工作会议的思路，保险板块有望在三个方面受益：1）稳增长政策之下，社融持续改善以及利率持续上行下的保险板块估值提升机会；2）地产风险持续改善带来的保险公司资产质量修复机会；3）扩内需政策下，保险行业需求有望同步回暖。从短期负债端来看，在放开后疫情扩散的扰动下，2023年开门红预售边际走弱，但在客户对于储蓄类险种的需求升温拉动下，行业开门红业绩依旧有望实现零增长附近，边际呈现改善之势。当前保险板块估值仍处于低位，兼具防御和进攻属性，后续估值仍有修复空间，推荐关注保险行业，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，尽管经过过去一个多月的反弹后，2022年12月16日保险指数886055收盘4442.23点，PB-LF为1.33，在三年内的百分位点为35%，在五年内的百分位点为21%，在上市以来的百分位点为7%，依旧具有较高的安全边际，进一步下跌的空间较小（风险点在于保险销售会否持续大幅负增长），具备防御功能。从持有的性价比来看，当前保险板块估值在经历连续三年的大幅下跌之后已经处于底部位置，各项股价的压制因素（负债、地产、利率）当前均出现改善迹象，短期在经济复苏预期持续升温以及开门红的催化下板块有望迎来持续反弹，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
本文作者可以追加内容哦 !
