上周进入税期，叠加跨年将至，有5000亿MLF到期和100亿逆回购到期，央行超额续作了6500亿MLF，并开展了490亿元逆回购操作，整周总计净投放1890亿资金。货币市场资金供给充足，但进入税期价格有所上升，DR001资金利率上行至1.21%附近，DR007资金利率稳定在1.73%附近，随着年末的临近，预计资金将维持量足价升的态势。本周央行公开市场将有490亿元逆回购到期，我们需关注跨年OMO资金的投放情况。
政策面
中央经济工作会议要点包括：要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力；要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；要确保房地产市场平稳发展；完善生育支持政策体系，适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄化少子化；加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。
中国11月主要经济数据出炉，规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期。前11个月房地产开发投资额、商品房销售面积、房企到位资金同比分别下降9.8%、23.3%和25.7%，降幅有所扩大。同时，11月份全国城镇调查失业率上升至5.7%。国家统计局表示，11月份国民经济顶住国内外多重超预期压力，保持恢复态势，总体运行在合理区间。但国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。
央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。
市场情况
上周债市受到疫情放松及房地产等方面消息影响边际减弱，对金融数据和经济数据的偏弱也没有强势走强，市场对中央经济工作会议是否会有超预期拉动经济的政策持谨慎态度，整体维持震荡，但情绪较有所改善，受制于理财赎回的机构行为，导致利率债和信用债表现继续分层，利率债表现较好，随着监管对理财砸券的窗口指导，信用债后半周企稳。上周一，资金面维持宽松，疫情利空钝化，收益率上午下行，但受理财赎回扰动影响，下午收益率V型反转，尾盘11月社融数据出炉，市场反应平淡；周二的主要矛盾仍来自于银行理财赎回，资金面仍维持宽松，午后A股走弱助力债市情绪修复；周三，市场传央行对理财卖券进行窗口指导叠加市场预期MLF超量续作，收益率下行；周四，超额续作的MLF和不及预期的经济数据没有引领收益率继续下行，市场还是担心中央经济工作会议经济政策超预期加码，收益率上行；周五，市场对利空继续钝化，50年国债投标结果较好，收益率午盘开始下行，但国债期货尾盘跳水，收益率有所上行。本周3Y产业债上行23BP至3.85%，10Y国债收益率稳定在2.89%。
固收观点
目前债市似乎到了一个利空出尽的阶段，对债市影响较大的“疫情”和“地产”对债市情绪的影响边际弱化，债市的主线可能将逐步回归基本面上来，在稳健的货币政策主导下，随着理财赎回压力的缓解，中短期高等级信用债可能凸显配置价值，适时博弈利率债也是比较好的选择。$中航中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND014428)$$中航航行宝货币A(OTCFUND004133)$
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