行情不温不火，趋势没有大作为的时候，股债平衡的基金，搜索量都大增，我最近也关注了一下这个品类，准备来和大家唠唠。
让我眼前一亮的是招商李崟在2016年开始管理的 $招商安泰平衡混合(OTCFUND217002)$ ，它正是一支股债平衡类基金，股票和债券的配置较为均衡，一般股票和债券的比例大致在40%-60%之间。就这样的配置，我看了下它近3年的收益率，竟然也能做到50%+，甚至跑赢了很多满仓权益的基金，确实令我刮目相看。
2019年、2020年和2021年，连续3年正收益：
2018年和2022年市场环境不佳，2018年它是回撤比 沪深300 和平均水平好，今年的回撤更加优秀，基本没有亏损。
另外我还看了下它和沪深300的对比图：
招商安泰平衡 是属于股债均衡策略，比如2022年的三季报里，它的股票比例是46.8%，债券比例是50.9%。因为股票仓位限制，所以在行情好的时候会明显跑输沪深300，但是优点就在于跌的时候也抗跌，李崟的产品就可以明显看出这一点，大盘一涨，他确实被比下去了，但是随着时间的推移，超额收益也逐渐跑出来了。
所以我就深挖了一下李崟的投资框架，看看他的制胜法宝到底在哪里？
1、首先，他也是奉行的是价值投资的一贯做法，用“自上而下”的分析思路，从宏观到行业再到公司，注重行业配置，对持仓的行业和风格不做严格的限制和要求，这是股票的配置部分；同时，也结合了“自下而上”，他希望债券部分也做得比债券型基金经理好一点，股债双丰收。
2、其次，我观察了李崟长期的持仓，能力圈非常广，覆盖了 食品饮料 、 计算机 、周期、家电、石油等等，同时有行业轮动和价值投资的特征，持股周期长，也会根据宏观在不同行业之间做轮动。
3、超额配置的行业，煤炭能源板块，正好也是收益的主要来源，能从前两年的龙头价值投资，切换到煤炭能源，这本身就是一种判断和择时能力的体现。
4、如果再看他的另一只产品： $招商稳健平衡混合C(OTCFUND012964)$ $招商稳健平衡混合A(OTCFUND012963)$
招商稳健平衡的净值走势，如其名，收益非常稳健，且回撤控制完美。在今年的市场环境之下，都能维持逆势上涨，确实可圈可点。大幅跑赢沪深300指数和同类平均水平。
对于李崟重点布局的 煤炭 、化工板块，我也看了一段他的采访，首先，今年国内经济表现较弱但用电的增长具有较为明显的增长，还是基于疫情影响仍然有较多服务业没有打开的情况，对于明年的需求情况大概率要比今年更好，所以需求端并不用过度担心。
其次，供给周期短时间内很难解决，海外持续了较长时间ESG要求导致上游资本开支严重不足，叠加国内供给侧改革导致了供给出清的格局。所以资源禀赋和资源布局以及应对周期能力较强的公司，还是会被重点关注。
同时还有 培育钻石 、油运、银行发行的转债等，权益资产的仓位到了组合投资的上限，也是对明年权益市场的期待，因为目前压制市场的主要因素都发生了变化上的变化，包括美国的加息、国内疫情政策因素以及俄乌冲突，所以权益部分将会发挥它的冲击力。同时，债券部分则是防守的考虑。
股债平衡的基金，我认为在当前震荡市场当中优势还是很明显的，一方面通过选股，增厚组合的收益，同时也能通过债基平滑组合的风险，非常适合短期行情不明朗且后市可期的市场，尤其像李崟的 招商稳健平衡混合C 和 招商安泰平衡 ，都是经历了多年市场的验证，基本上每半年正收益、且年年正收益，多次逆势上涨抗住市场波动，跑出了抗打的收益曲线，非常适合稳健偏好风格的朋友，来做进阶的长期之选。
#疫后复苏板块活跃#
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