白酒行业是消费里非常重要的一个板块，过去给很多基金创造了超额收益，但是2021年以来调整幅度相当大，那么现在对白酒行业怎么看？我们邀请中融基金消费行业研究员陈方园和我们聊聊白酒的话题。
请您回顾一下白酒板块近几年的表现？
陈方园：从2020年4月初开始，高端白酒批价持续上涨，为次高端白酒打开价格空间，直接带动了白酒板块的投资热情。资本市场盯着批价来投资，2020年白酒龙头公司股价上涨71%，但是利润仅增长13.3%，说明龙头已经进入较高估值状态。
过高的估值水平，使得资本市场开始担心业绩与估值的匹配性。但是2021年春节期间白酒动销并未超预期，因此国内外机构纷纷卖出。2021年2月~2021年8月，白酒进入阴跌模式。
进入2022年，白酒面临的形势更加复杂，主要是疫情扰动导致。尤其是近期白酒快速下跌，但是与白酒三季报增长的业绩形成反差，主要原因可能有两方面造成，一是九月份以来全国疫情呈现“由点到面”的扩散趋势，二是到“中秋+国庆”这个旺季的动销不够理想，这两个因素进而对未来几个季度经营的悲观预期。
白酒未来还有投资机会吗？
陈方园：对于白酒的投资机会，若看短期，由于疫情反复扰动，使得很多消费场景被动消失。若看长期，白酒消费还是看居民的消费能力，即可支配收入再上一个台阶。
白酒行业尽管本轮调整幅度较大，但白酒行业上市公司的报表质量仍然是消费里边相对比较不错的，投资者更多的是对明年的担忧还有长期的增长压力，这些过去白酒的每轮调整和周期中都有同样的市场争议，但在目前的估值水平上，我们至少是不悲观的。
白酒的哪些投资机会值得关注？
近期白酒连续下跌之后我们发现，很多白酒公司2023年PE水平预计处于15-25倍估值区间。回顾历史，这个估值水平或许具有较强的安全边际，估值溢价向上的空间可能会比较大。
若进入修复阶段，那么白酒的投资机会或许比较明显，因为经济修复需要产生宴请行为，而白酒是理想的社交商品，因此白酒的反弹值得期待。
高端白酒依然值得关注，因为高端酒的需求较为稳定；此外随着经济的持续修复，还可以关注地产酒，因为地产酒的韧性和弹性都相对可观；后续也可以关注次高端，因为次高端走向全国化的空间比较大，成长的空间也相对较大。
#疫后复苏板块活跃#$中融沪港深大消费主题A(OTCFUND005142)$$中融沪港深大消费主题C(OTCFUND005143)$
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