选对风格吃大肉

投资有分技术分析，价值投资，两者共同点都是回归，一个是均值回归，一个是估值回归

今天说技术分析里面的风格板块，也就是经常听说的【成长风格】【价值风格】【小盘风格】【大盘风格】

【回归】

顾名思义，某个风格涨多了得跌，或者得等一下另一个风格涨回来。因此，一旦两个相对的风格走势差别太大，就面临越来越大的回归压力，或回归的可能性，从而协助我们判断选择当前应该选哪个风格，或避开哪个高位的风格

举例：【大盘VS小盘】

大盘比较简单，选择沪深300或中证100都可以

PS：中证100并非以市值论英雄，而是综合市值、流动性、行业代表性为核心的筛选，如此一来，指数代表了有分量、有质量的龙头企业。

小盘，由于现在股票数量已经超越5000个，以前股票数量少的时候还能看沪深300以及中证500看大小盘，现在已经越来越重视能代表小盘风格的【国证2000】

对应基金：

015921申万菱信国证2000增强A$申万菱信国证2000指数增强型发起(OTCFUND015921)$

016788万家国证2000联接A$万家国证2000ETF发起联接A(OTCFUND016788)$

159628万家国证2000ETF$国证2000ETF(SZ159628)$

接下来就是看大盘和小盘的走势对比，以及两者的走势差距

从图中发现，小盘对于大盘涨太多的第一个阶段（画圈2015-2017年）意味着大盘股更有投资价值，或小盘股更贵。在第二阶段（画圈2020年末-2021年中），明显是大盘股太高或小盘股更有价值。

优点：相对风格走向极端差距时，容易判断哪个风格更有投资价值

缺点：

1.风格差距介乎中间时候，无法判断风格优势。

2.风格差距也无法判断市场的牛熊位置

既然有大小盘风格，那就还有成长与价值风格，我们采用国证价值/国证成长 指数做对比

先了解指数定义：

国证价值：在国证1000指数样本股中，选取每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率综合排名前332只

国证成长：在国证1000指数样本股中，选取主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率综合排名前332只

看结果

同样可以发现，在价值与成长风格偏离太大的时候，可以选择涨幅落后的风格，在2010-2011年选择价值风格，可以少跌少亏

在2018年底选择成长风格，更容易获得超额收益，甚至一直延续到2021年初。

然而，2021年初也发现价值风格落后太多，转换选择价值风格的话，后续也能再次少跌少亏。

优点：相对风格走向极端差距时，容易判断哪个风格更有投资价值

缺点：

1.风格差距介乎中间时候，无法判断风格优势。

2.风格差距也无法判断市场的牛熊位置

新增一个缺点

3.该指数【国证价值/国证成长】可选样本只有1000个股票，在当下A股超过5000个公司的情况下，以该1000个股票作为样本，可能不够准确。

因此，再找一个成长VS价值的风格指数【全指价值/全指成长】

上证全指风格指数系列以上证全指指数为样本空间，根据成长因子和价值因子计算风格评分，分别选取成长得分与价值得分最高的150只上市公司证券组成上证全指成长指数与上证全指价值指数

缺点：所以也有一个小问题，就是只有上证的股票，没有深证的股票，而且他对“价值”的理解和我对“价值”也有所偏差。因为价值指数大部分都是金融行业

也看看结果吧

同样，可见对比两个指数的某区间内涨幅，暂时落后的未来上涨幅度更大，或者下跌幅度更小

同时，也能发现两个指数原本是几乎同步的，后来随着科创板的成立，成长指数里加入近20%的科创板公司，而价值指数里只有1%的科创板公司，导致成长指数波动突然剧烈加大

因此，未来确实有可能价值指数慢慢与成长指数拉开差距。

这时候，也显现了该风格对比方式的另一个隐含缺点，某个风格是否会长期而言比另外一个风格优秀，也就是最终会慢慢与相对的风格拉开差距，在考虑该因素时，由于策略核心是某个区间内，风格之间的涨跌幅差距太大，导致后续有技术上回归的高概率，因此利用该策略是对两个风格指数点位进行调整即可

至此，我们只要在风格对比中，设定一个偏高或偏低的范围，即可利用该短期（时间可能长达超过1年）不合理的偏离情况，选择更有利或更有投资价值的风格

当然，风格中还有混合风格【大盘成长】【大盘价值】【小盘成长】【小盘价值】，我们同样可以用这些风格相对对比

比如：

小盘里面对比价值VS成长

大盘里面对比价值VS成长

价值里面对比大盘VS小盘

成长里面对比大盘VS小盘

还有错位对比的

最终还可以根据对比的几种情况，观察出现风格机会的情况，若现在对比之下，全部5组大盘风格的对比中，都出现大盘风格偏离机会，则该风格的短期配置价值就比较大。若5组里只出现一次某个风格，则只有20%的机会出现占比