随着近期疫情防控政策的持续优化，大消费概念普遍迎来了回暖，其中白酒板块的反弹尤其亮眼。截至12月21日，中证白酒指数近一月涨幅接近11%，相对中证消费指数有显著的超额收益，体现出优质赛道的韧性。
今年以来，白酒终端动销平淡，渠道库存以及价盘承压，10月底估值曾调整至26倍左右的低位。11月以来白酒板块虽然有所回暖，但截至12月21日，中证白酒指数市盈率为33.89倍，位于近三年18.41%分位，意味着当前估值仍然只比近三年来不到20%的时间贵。同时，当前白酒板块的估值水平也远低于今年年初的高点（47.63倍）。
无论是从短期还是长期来看，白酒的复苏态势都值得期待。首先，从短期的角度来说，防疫政策的调整、优化速度快于市场预期，居民生活也在逐步恢复正常。消费场景的回归、客流量的增加或将率先开启一波对白酒销量的提振。
其次，随着来年经济逐渐回暖，居民的消费能力、消费偏好的改变或将进一步体现在白酒的需求上。白酒和经济活动的关联度较为紧密，有望成为复苏中率先受益的行业之一。长期来看，白酒核心标的具备高壁垒、强品牌的特点，护城河效应明显，是长期受益于消费升级趋势的优质赛道之一。
总结来说，白酒板块估值仍处于底部区间，而随着近期疫情防控政策的持续优化，以及元旦、新春佳节的临近，白酒板块或已度过了最艰难的时期，有望迎来估值修复和业绩修复的戴维斯双击行情。
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