2020年以来，各行各业都经历了疫情的冲击，外部环境变革就像一次次压力测试，而首要任务是要“stay in the game”，留在牌桌上，才能有机会翻身，投资也是如此。
如何Stay in the game呢？一个重要点就是投资的安全边际。这里面包括投资方法的安全边际、公司基本面的安全边际和价格的安全边际等。从一个长期回报率角度看，我们发现伟大的投资者并不是在牛市能赚更多，而是在震荡市或者熊市表现更好。
今天小瑞要给大家分享的是一本在1991年出版的经典好书——《安全边际》，它由世界上最大的对冲基金之一Baupost基金公司的创始人及总裁塞思卡拉曼（Seth Klarman）撰写。
该书中提到，如何定义是否有安全边际？只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣，安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。
安全边际是价值投资的核心。简单而言就是：好公司+好价格，两者缺一不可。很多人都记住了前半句，而忽视了后半句。经常有人说"这公司除了贵点没有瑕疵"，其实"贵"是很大的瑕疵。"贵"必然要求更高的增长，一旦稍低于预期或许就有可能带来戴维斯双杀。而安全边际就像在高速公路上行车，如果前后无车，就可以更放松、技术差点无所谓。倘若前后拥堵、摩肩接踵，那就必须要有很好的技术。
这里，我们还可以借用一句巴菲特的经典比喻，“建造一座大桥，假设建造时设计桥可以承受的最大重量是30吨，但实际使用时只允许载重10吨以下的卡车通过，这就是安全边际”。
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