投资朋友们好，
上周我不幸成为了领头“阳”，经过一周左右的恢复现在又可以继续和朋友们并肩战斗了。相信最近的市场也让大家在身体虚弱的同时心理上也更加地憔悴，也听到朋友吐槽：全世界都阳了就A股还是阴的。那么今天我就和大家再回顾回顾近期的行情，从一些可观的数据告诉大家现在整个市场的情况。
上证综指在周线级别六连阳后如期出现了小幅回调了1.22%，两市成交额维持在8000-9000亿之间，未触及放量与缩量异动阈值。
从资金面的角度，本周北向资金总体净流入56.65亿，连续六周保持净流入，尽管上半周北向资金一度呈现出了净流出，但这并未改变最近一个月净流入的大趋势，因为从长期的统计结果来看，北向资金和离岸人民币汇率等变量的相关度在0.5左右，我们可以把历史上北向在一段时间内的整体行为总结为三句话:
1.汇率开始贬，北向未必净流出，
2.汇率持续贬，北向可能净流出，
3.汇率停止贬，北向几乎净流入。
如果从日频或周频的视角，我们容易被北向交易盘的一些噪音所干扰，但如果站在月频的角度看，可以看到近三年，也就是36个月，北向只有9个月净流出，其他27个月都是净流入，净流入的月份占比高达75%，且2019至今从未出现连续三个月净流出，历史上连续两个月净流出后的一个季度内均显示为整体净流入。目前中期来看，美国通胀见顶的概率很大，国内地产和出行政策也在边际变化，所以汇率再次承压的概率不大，这种环境下，北向一两周的净流出可视为噪音变量，反倒应该关注它最近一个月的行业净流入变化，因为他们的配置逻辑更偏长期。
对于最近一个月北向净流入的行业情况看，总体可以归纳为一个“资金整体回补”的过程。以食品饮料和家电行业为例:北上资金在9月份之前，对食品饮料行业基本上保持了一个比较平稳的流入水平，但是在9月下旬之后，尤其是10月份和11月上旬出现了快速流出，主要因素是与当时的政策环境和汇率走势相关，在11月中旬之后，北上资金连续回补食品饮料行业，其实是逐步回到了一个正常的流入水平。“放开”之后，我们可能仍然会遇到很多困难，但北上资金选取的是一个偏长的视角。同样对家电行业，在11月份之前基本上都是流出的，11月份之后，我们看到北上资金在近半年的净流入已经转正，同样是一个偏长的视角。
再从各大行业的交易拥挤度来看，截至最近一个月，从“月度成交额6个月乖离率”指标看，目前没有超过95%分位数的行业，排名前三的行业为综合金融、房地产和医药，分别处于2016年以来93.55%、93.51%和92.21%分位数，从“所在行业成交额/两市成交额”指标看，目前指标超过95%分位数的行业仅有两个，为医药和消费者服务，均处于2016年以来100%分位数，从“市值换手率”指标看，目前指标超过95%分位数的行业为消费者服务、房地产和医药，分别处于2016年以来98.80%、97.59%和95.18%分位数，目前从这个角度看，医药和消费者服务可能是下一个短期交易过热的行业，可作为一个左侧指标值得警惕。
总的来说，11.1-12.6期间，上证指数走了一个单边反弹，大部分过去两年跌幅较大的行业都轮动反弹了一遍，12.6之后，市场的轮动节奏开始加快，行业内部也开始加剧分化，而整个市场的节奏与投资者心理预期、节奏也基本相符的，从最初“放开”对经济预期的“乐观”，到现实中感受到完全复苏还需要经历一段波折，市场基本上是围绕着“复苏、波折”两个关键词展开。
从目前市场的状况看，大盘走势并非熄火，除了医药行业反复活跃之外，预期复苏的行业也穿插活跃，另外还有干扰较少的国企估值重估主题也起到了支撑指数的作用，只是无论行业还是个股的上涨流畅度都没有之前那么高，因此在参与市场的时候，更适合采取长期或者“终局”思维，参与预期复苏行业和国企估值重估主题，而如果要采取长期视角，则需要以“中枢”的思维考虑当下的波动，把当下的波动拉长到一个长周期看成是一个“中枢”，就不会太过急躁和焦虑。
最后提醒大家多喝水多吃VC，注意身体健康，早日”阳康”，不再“重阳”
$鑫元欣悦混合A(OTCFUND016902)$
$鑫元欣悦混合C(OTCFUND016903)$
$鑫元欣享灵活配置混合A(OTCFUND005262)$
备注：
1、 鑫元长三角混合成立于2022年3月30日，2022.3.30至今基金经理李彪管理该基金。业绩比较基准为中证长三角领先指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中证全债指数收益率*20%。截至2022年9月30日，鑫元长三角混合A业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.91%/-11.81%;鑫元长三角混合C业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.67%/-11.81%。
2、 基金经理李彪：十一年金融行业从业经验，理学硕士。曾任职于上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司、上海潼骁投资管理有限公司，长期从事投资研究工作。2016年5月加入鑫元基金，先后担任研究员、基金经理助理，2019年6月11日起担任基金经理。自2021年03月25日起担任鑫元安鑫回报混合型证券投资基金的基金经理。自2020年2月18日起担任鑫元欣享灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2021年7月13日起担任鑫元鑫动力混合型证券投资基金的基金经理。自2022年3月30日起担任鑫元长三角区域主题混合型证券投资基金的基金经理。
3、基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元欣享A/C成立于2017年12月14日，业绩比较基准为沪深300指数收益率50%＋上证国债指数收益率50%。截止2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元欣享A业绩表现/业绩基准为：2018年：-10.76%/-9.85%、2019年：11.76%/20.21%、2020年：55.10%/15.44%、2021年：26.06%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.28%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.27%/-7.28%；鑫元欣享C每年度业绩表现/业绩基准为：2018年：-11.12%/-9.85%、2019年：11.32%/20.21%、2020年：54.48%/15.44%、2021年：25.40%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.47%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.37%/-7.28%。鑫元欣享A/C于2021年2月3日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅基金法律文件。
4、 基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元安鑫回报成立于2020年9月28日，业绩比较基准为中证全债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*25%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)*5%。李彪自2021年3月25日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元安鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2020年（9.28-12.31）：1.65%/4.38%、2021年：8.62%/2.67%、2022年（1.1-6.30）：0.33%/-0.97%、2022年（7.1-9.30）：-1.47%/-2.83%。鑫元安鑫回报于2022年7月18日删除D类基金份额并增设C类基金份额，截止2022年9月30日，鑫元安鑫回报C基金合同生效不足6个月。5、 基金经理李彪管理的同类基金鑫元鑫动力成立于2021年7月13日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中证全债指数收益率*20%。李彪自2021年7月13日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元鑫动力混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：3.00%/-4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.24%/-6.46%、2022年（7.1-9.30）：-11.72%/-13.25%；鑫元鑫动力混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：2.81%/-4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.44%/-6.46%、2022年（7.1-9.30）：-11.82%/-13.25%
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。鑫元欣悦混合型证券投资基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型和货币型基金，低于股票型基金。鑫元欣悦混合型证券投资基金风险等级为中高风险，适合积极型、成长型的投资者。投资者在选择产品前应进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。
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