没有哪一种成长，能够一帆风顺

查理芒格曾说过一条颇为深刻的投资法则：“去有鱼的地方钓鱼”。找到特定时代背景下哪个行业的“鱼”资源更丰饶，就能大大提升投资的确定性和效率。显然，这样的法则也适用于中国资本市场，自上而下研判高成长行业，结合自下而上的个股深度挖掘，逐渐成了部分基金经理的选股框架；其中，拥有10余年金融从业经验的鑫元基金经理李彪，便是“左手紧跟时代贝塔，右手寻找个股阿尔法”的重要代表之一。

2022年3月份，市场处于冰点期，蕴含着各种不确定性，抢占先机，在市场相对低位发行权益产品，才能更好地帮助投资者把握长期机会。因此，鑫元基金推出由李彪担任基金经理的鑫元长三角混合型基金，致力于与投资者一起分享国家战略带来的历史性投资机遇。

如今回过头看，保持着乐观主义及果敢的李彪显然打了一个胜战：截至2022年11月21日，新成立的鑫元长三角混合A累计收益率为25.74%，同期业绩比较基准为-10.35%，超越同期业绩比较基准36.09%，取得了丰厚回报。（业绩经托管行复核）

而关于李彪的更多投资故事，可以通过三个关键词讲起……

01 “长得大”是第一要务  

李彪2016年5月加入鑫元基金担任研究员，此前曾在多家金融机构从事投资研究工作，拥有扎实的复合研究功底。2020年、2021年依次管理的鑫元欣享灵活配置、鑫元安鑫回报、鑫元鑫动力则进一步筑成了他不单押某一赛道，而是深度研究新能源、消费、军工、电子等行业的宽广能力圈。

这一过程中，李彪也建立起系统完善的投资方法论，他对成长性投资机会的理解是“长得大”，其中一个重要的思路是：尽早果断布局高景气行业。毕竟，在承载性好、景气度高的行业里面，好公司更容易被挖掘。

早在2020年初李彪接手管理鑫元欣享灵活配置混合之际，便和投研团队带着“领先市场半步”的理念，对彼时初露锋芒的新能源产业做了快速扫描，最终锁定某锂电池龙头。

首先是当时锂电池行业的景气度处于爆发前夕，正是左侧布局的绝佳机会；

其次是该锂电龙头在产业链的溢价能力很强，叠加公司本身的技术优势、规模优势、人才优势等基本面加持，李彪团队预判其经营条件仍有明显改善空间；

最后便是交易团队快速反应，一举将其买成核心重仓股并维持至今。这一过程中，该锂电龙头股价由100元出头快速攀升至400元，期间更是一度接近700元的高峰。

不过投资之路千千万，成长投资完全不必被局限在高景气三个字之内，处于成熟期的产业依旧存在着结构性机会。因此李彪及其团队选股的另一重考虑则是在成熟行业、所谓的价值板块中寻找能够继续抢占市场份额的龙头公司。

鑫元欣享连续多个季度连续重仓股的个股表现

李彪的投资框架下，组合主要赚的是上市公司业绩的钱，并不会刻意追求估值提升的钱，因此不会特别区分成长股与价值股。理论上，几乎每个行业里都会有优质公司能够持续成长创造阿尔法收益，核心关注点应该落在公司价值的成长能力方面。

逐渐宽广的能力和成熟的投资体系，让与之共事的团队成员也不由感慨，李彪是一个踏实又足够的勤奋的人，也非常注重学习。而这，正是基金经理能做好业绩的基础。

“我觉得自己应该不断地去做一些一线的工作，参与模型设计、做上市公司的发展调研，以及与产业专家沟通，来加深自己对整个产业的理解。”李彪表示，“只有对公司、对行业的价值看的更清楚，遇到市场波动的时候，才有坚定的持股信念，不会被市场情绪影响，牢牢抓住增长的核心公司。”

02“质地好”是坚韧的铠甲  

没有哪一种成长投资能够一帆风顺、更不可能一劳永逸。在成长性之外，关注防守和风险收益性价比尤其重要。这方面，李彪和他的投研团队颇有心得。

一是建立了四象限选股法，从估值和预期增长率两个维度给个股定性，优选高估值高成长预期的龙头股，坚决回避低估值低成长的低增股。

四象限选股法

二是做好风格/行业均衡，观察鑫元欣享近6个半年度的持仓，基本都将股票仓位分散到电子、家电、食品饮料、医药生物、电力设备、国防军工、汽车、机械设备等10个行业左右，体现在板块风格也是成长与价值互补，起到一定的对冲作用。

鑫元欣享近3年的持仓行业分布

三是回归本质追求质地好，优秀的公司基本面才是最好的防守。在历史长河中，长期持有优质权益资产恰恰是平复权益市场波动的利器。

何为“质的好”？李彪对此有一套堪称苛刻的选股标准：

先找到成长性好的行业，即“鱼多的池塘”；

公司竞争壁垒要高，不容易发生价格战；

量化手段做财务分析，尽可能筛选出主业毛利率无明显下降的公司；

公司的管理层首先要敬业，其次对业务要非常专业；

一般只投龙头公司，因为优势更大概率能够长期保持。

最后加上合规风控团队持续研发并革新风险评估模型，通过系统建设能持续完善风险管控链条。这样子，李彪及其团队就能尽量锁定组合的下行风险，然后再来相对放心地追求超额收益。

03 “挖得深”是从容投资的底气

认真践行“长得大”与“质地好”的过程中，我们会发现没有哪一种成长投资能够一帆风顺，因此投研团队也慢慢地向“挖得深”进阶。

一个明显的体现是，李彪管理的鑫元欣享灵活配置混合长期做到行业分散但个股却颇为集中，前十大重仓股占净值比例稳定在50%左右的高位。

猛然一看，这似乎与前面所说的行业分散、均衡风格相悖，但稍加思索便不难理解：不同的行业对整体市场来说风险是比较分散的，而一个行业内部各只股票的风险却往往并不分散，比如有的股票基本面差却在短期被热炒至估值高位，这时候的风险显然很高；相反行业内估值水平正常的优质个股风险就要小得多。李彪及其团队通过深度的认知、深度的研究提高持股集中度，便能够有效提高整个组合的风险收益比。

鑫元基金的投研团队平均金融从业年限8 年，其中超10年以上金融从业年限的人数就占到了1/3；此外还具有生命科学、数学及制造业领域的博士人才，硕士及以上学历的占比更超90%。快（领先市场半步的理念）、准（逻辑可验证、信息精准）、稳（保持风险控制意识）是投研团队的理念所在。

在“长得大”、“质地好”、“挖得深”的多维投资框架下，再借助研究团队“宏观、策略、信用、权益”四位一体的全维度研究体系，李彪在管基金产品业绩斐然：截至2022年11月21日，今年新成立的鑫元长三角混合A累计收益率为25.74%，同期业绩比较基准为-10.35%，超越同期业绩比较基准36.09%；鑫元欣享A在李彪任职期内（2020.2.18-2022.11.21）累计收益率为61.53%，同期业绩比较基准为2.56%，超越同期业绩比较基准收益58.97%；鑫元安鑫回报A在李彪任职期内（2021.3.25-2022.11.21）累计收益率11.08%，同期业绩比较基准为-0.55%，超越同期业绩比较基准收益11.63%。（业绩经托管行复核）

展望后市，李彪及期团队的目光聚集在核心零部件国产化、国企央企改革主线、内需经济相关主线等方向。站在当前相对低估的市场环境中，很多人的感受是明知有机会却在热点轮动中摸不着门道……一个好消息是，拟由李彪担任基金经理的鑫元欣悦混合基金（A类016902/C类016093）正在火热发行，感兴趣的朋友不妨关注下。

备注：

1、鑫元欣享A/C成立于2017年12月14日，2017.12.14-2019.8.30基金经理丁玥参与管理该基金；2019.1.11至2020.2.18基金经理陈令朝参与管理该基金；2017.12.14至2021.3.25，基金经理王美芹参与管理该基金，2020.2.18至今基金经理李彪参与管理该基金。

2、拟任基金经理李彪：十一年金融行业从业经验，理学硕士。曾任职于上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司、上海潼骁投资管理有限公司，长期从事投资研究工作。2016年5月加入鑫元基金，先后担任研究员、基金经理助理，2019年6月11日起担任基金经理。自2021年03月25日起担任鑫元安鑫回报混合型证券投资基金的基金经理。自2020年2月18日起担任鑫元欣享灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2021年7月13日起担任鑫元鑫动力混合型证券投资基金的基金经理。自2022年3月30日起担任鑫元长三角区域主题混合型证券投资基金的基金经理。

3、鑫元欣享A/C成立于2017年12月14日，业绩比较基准为沪深300指数收益率50%＋上证国债指数收益率50%。截止2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元欣享A业绩表现/业绩基准为：2018年：-10.76%/-9.85%、2019年：11.76%/20.21%、2020年：55.10%/15.44%、2021年：26.06%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.28%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.27%/-7.28%；鑫元欣享C每年度业绩表现/业绩基准为：2018年：-11.12%/-9.85%、2019年：11.32%/20.21%、2020年：54.48%/15.44%、2021年：25.40%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.47%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.37%/-7.28%。鑫元欣享A/C于2021年2月3日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅基金法律文件。

4、基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元长三角混合成立于2022年3月30日，2022.3.30至今基金经理李彪管理该基金。业绩比较基准为中证长三角领先指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中证全债指数收益率*20%。截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元长三角混合A业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.91%/-11.81%; 鑫元长三角混合C业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.67%/-11.81%。

5、基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元安鑫回报成立于2020年9月28日，业绩比较基准为中证全债指数收益率 *70%+ 沪深 300 指数收益率 *25 %+金融机构人民币活期存款基准利率 (税后 )* 5%。李彪自2021年3月25日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元安鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2020年（9.28-12.31）：1.65%/4.38%、2021年：8.62%/2.67%、2022年（1.1-6.30）：0.33%/-0.97%、2022年（7.1-9.30）：-1.47%/-2.83% 。鑫元安鑫回报于2022年7月18日增设C类基金份额，截止2022年9月30日，鑫元安鑫回报C基金合同生效不足6个月。

6、基金经理李彪管理的同类基金鑫元鑫动力成立于2021年7月13日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中证全债指数收益率*20%。李彪自2021年7月13日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元鑫动力混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：3.00%/ -4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.24%/-6.46%、 2022年（7.1-9.30）：-11.72%/-13.25%；鑫元鑫动力混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：2.81%/ -4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.44%/-6.46%、 2022年（7.1-9.30）：-11.82%/-13.25%

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分 认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。本产品由鑫元基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中行业观点仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，实际行业配置可能根据市场变化而有所调整。

$鑫元欣悦混合C(OTCFUND016903)$

$鑫元欣悦混合A(OTCFUND016902)$

$鑫元欣享灵活配置混合C(OTCFUND005263)$