债券市场企稳，中短端收益率有望进一步下行

债市一周回顾及点评

中央经济工作会议没有提及经济增长的具体目标，也未提及房地产需求端全面放松方面的信息，同时在理财赎回负反馈减弱的情况下，12月第四周债券市场企稳。临近年末央行加大逆回购投放，净投放7040亿元逆回购，12月23日dr001加权利率0.54674%附近，创记录新低，在多种因素共同作用下，债券收益率在经过超过1个月时间的调整，特别是信用债上行幅度较大以后，上一周出现相对较为明显的下行，除低评级信用债外，中短端收益率整体下行约10-20bp，低评级信用债信用利差继续走阔。

年末最后一周消息面料将相对平稳，预计央行仍会继续投放跨年资金呵护年末资金面，债市特别是中短端品种收益率有望进一步下行。判断认为目前中短端5年内高评级高流动性二级资本债、3年内高评级高流动性产业债和城投债，以及短端1年内绝对收益吸引力强的中低评级信用债仍具备较好的配置价值。

转债市场回顾及后市展望

可转债资产上周继续下跌2%左右，主要受到债券和股票市场同时调整影响，估值小幅提升。转债市场成交量低迷，估值方面，转股价格115元+38%溢价率的中位数仍反映了较高的历史估值水平。债券市场收益率调整后，转债估值中枢有所承压，考虑到股票资产估值较低，整体转债资产估值中性偏高。对于权益资产展望偏乐观的当下，第一阶段修复可能对于行业的差异性选择不大，转债资产宜均衡配置。对景气度高的公用事业、医药、部分电子行业、新能源可以重点关注；稳定的食品农牧、水电、银行等板块也可以进行适当配置。

下阶段A股展望乐观，未来1-2个季度，疫情冲击因素消退或是最大的投资主题。上周疫情修复的大消费主题表现良好，周期股靠后，市场对于政策引导经济增长预期减弱。临近年末最后一周，预计市场整体窄幅震荡。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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