多重因素带动债市情绪好转

上周债市交投清淡，在央行呵护年末流动性的带动下，现券整体走强。

数据方面，12月EPMI重回荣枯线以下，环比下行5.4pct至46.8。预计企业经营活动仍受较大约束，延续磨底阶段。11月公共财政收入当月同比增长24.6%，在滞后补缴和基数效应的共振下较上月显著回升；公共财政支出当月同比4.8%，较前值回落，仅卫生健康支出进一步高增。

政策方面，央行学习中央经济工作会议并发布：精准有力实施好稳健的货币政策；综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持金融体系流动性合理充裕；加大稳健货币政策实施力度，保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资成本稳中有降。

海外方面，日本央行决定上调YCC（收益率曲线控制）上限，将10年期日本国债收益率波动区间从正负0.25%扩大至正负0.5%，市场因担心日本货币政策转向而大举抛售日债。美国第三季度GDP被大幅上修，美国11月关键通胀数据符合预期。

总的来看，上周央行向市场投放了7140亿元跨年逆回购资金，兑现了近期各种关于稳定年末流动性水平的表态，叠加短期内疫情进入“闯关期”，基本面仍处绝对低位，此外部分机构也有趁年末抢配资产的诉求，多重因素带动下债市情绪明显好转。

往后看，随着重点城市逐步达峰并开启恢复，市场交易重心会从政策预期转向现实，投资者仍需观察开局阶段政策的实施节奏和经济回升弹性，我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平。

$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND009339)$$万家双利债券C(OTCFUND016580)$$万家鑫璟纯债C(OTCFUND003328)$