一、市场与政策现状
上周A股市场较为弱势，指数全面收跌。上证50和沪深300相对抗跌，周度涨跌幅分别为-2.69%和-3.19%；科创50和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为-5.93%和-5.5%。上周中央与地方防疫政策优化均逐步落地后，消费复苏预期持续改善，上周消费板块继续领涨，而赛道股与上游资源集体走弱，对大盘特别是双创板块造成了明显拖累。风格相对表现来看，超小市值、小市值、创业板、科创板相对市场表现均较弱。上周超小市值/万得全A、中证1000/沪深300、科创50/沪深300、创业板指/沪深300表现分别为-0.08%、-1.96%、-2.11%和-0.92%。申万一级行业全面下跌，美容护理、传媒和社会服务较为抗跌。
上周31个申万一级行业中0个行业上涨，跌幅较小的行业为美容护理、传媒和社会服务，分别下跌0.2%、0.61%和0.76%，跌幅较大的行业为电力设备、电子和建筑装饰，分别下跌6.03%、5.86%和5.84%。过去20个交易日中表现较好的市场指数为茅指数、上证50和沪深300，行业为食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售和家用电器，概念为旅游出行、免税店、白酒、航空运输和预制菜。
PE估值来看，深证成指和上证指数处于历史高位，科创50和中证1000处于历史低位。市场指数来看，当前深证成指和上证指数的PE估值分别为24.61和12.17，历史分位分别为52.65%和28.99%；科创50和中证1000的PE估值分别为39.45和27.43，历史分位分别为6.5%和8.87%。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为24.46、13.66和13.07，分别处于78.4%、50.22%和18.8%分位。当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务（95%）、农林牧渔（94%）、汽车（88%）、商贸零售（83%）、食品饮料（66%），后五的行业分别是有色金属（0%）、通信（0%）、煤炭（0%）、交通运输（1%）、石油石化（2%）。回落较小的行业是社会服务、通信、有色金属、传媒和煤炭，分别回落0.1、0.19、0.29、0.35和0.35个百分点；回落较多的行业是建筑装饰、公用事业、纺织服饰、机械设备和环保，分别回落8.75、8.02、7.33、6.98和6.15个百分点。
国常会指出，支持民营经济和平台经济健康发展，支持刚需住房需求。12月21日，国常会指出，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。
二、近期策略观点
宏观经济情况：
海外方面，美国经济数据已经确认进入衰退，日本为缓解通胀和债券市场压力调整YCC政策。从美东美西航线运价已经跌到盈亏平衡线、美国CPI、美国地产数据和油价等多个方面，均认证了美国经济已经进入了衰退。美股的技术反弹结束，美股个别新能源龙头上周持续创新低。日本此次上调收益率曲线控制(YCC)上限超出市场预期，高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因。日本10月CPI(除生鲜食品)同比上升3.6%，创1982年以来新高，并连续七个月超过日本央行2%的通胀目标。与此同时，今年10月，10年期日本国债曾连续数日“零交易”，为1999年以来首次，反映日本债券市场流动性恶化。
国内方面，中央经济工作会议释放经济维稳信号，企业端是发力重点，后续会继续鼓励企业加杠杆扩张，互联网巨头、地产等前期被政策整顿的行业，最近也出现政策大转向。
大势研判和配置思路：
从短期（1个月）维度看，市场缩量成交低迷，需要等待阳性人群康复重回市场。由于放开后，新冠感染者大幅增加，部分资管机构到岗率低于20%。市场做多情绪承压、成交明显缩量重回年内低位，周内日均成交额环比回落20.92%至0.64万亿，周三、周五均跌破0.60万亿。
从1-3年维度看，淡化择时，专注结构找超跌。对于A股，应当淡化择时，专注结构寻找超跌反弹机会。港股11月领涨全球，虽然反弹速度较为迅猛，但7月到10月的连续下跌，大量个股暴跌9成后又反弹翻倍。即使后面港股普涨结束，港股的结构性机会也会比A股强。上周港股在A股下跌里走出独立行情。A股方面，上证又再次缩量接近3000点关口，因此又是布局上证的时机。
近期需要关注的风险因素：美国通胀与经济状况。疫情防控及经济增长。
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