如何在投资中寻找风险与收益的相对平衡？

11月债市的大跌，相信投资者们一定还记忆犹新。这一波的大幅调整，使得债券基金的收益率也出现了大幅回调。Wind中长期纯债型基金指数在短短两周多的时间里下跌0.66%（Wind，2022.11.1-2022.11.18，指数过往走势并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。），跌去前十个月1/4的涨幅。公认的风险较低的债券资产在短时间出现如此显著跌幅，我们或许要重新思考下投资中风险和收益的相对平衡了。

对于风险承受能力较低的投资者来说，可能一般会有这样一种认知：股票市场波动太大，而债券市场相对稳定，所以只要我不参与股票市场投资，只买一些纯债类的基金，大概率就会风险无忧了。这种想法只对了一半，股票市场确实风险比债券市场大，高风险可能对应高收益，但是低风险不代表保本。另外，由于金融市场的走势较难预测，单独押注某类资产而不做调整，可能会错失机遇，也可能面临较大风险。想要在承担一定风险的同时获取相应的收益，找到适合自己的风险和收益的相对平衡点，那么资产配置可以了解一下。

经典的资产配置

资产配置是一种理财观念，简单来说就是分散风险，是投资者根据个人情况和财务目标，投资于不同种类的资产，在获取一定收益的同时，力求降低风险。为什么通过资产配置可以较好地做到风险与收益的相对平衡呢？我们可以从经典的美林时钟中找到答案。在美林时钟里面，经济发展分为四个周期，而在不同的周期中各类资产的配置价值不同。如果我们做好资产配置，并在不同经济周期中动态调整各类资产配比，就有可能更好地在控制风险的同时去捕捉收益，较好地穿越经济周期。

如果将资产配置具体到基金投资中，我们更多地会关注股票和债券两种资产。而在这两种资产的配置中，也存在一个动态平衡，即所谓的“股债跷跷板”。

神奇的“股债跷跷板”

股债跷跷板，顾名思义就是股票市场和债券市场出现像跷跷板两端一上一下的现象，即“股涨债跌”或“股跌债涨”。拉长期限来看，以代表股市的上证综指与代表债市的中债新综合全价（总值）指数为例，比较两指数过去10年季度涨跌幅，就可以发现：股市和债市整体呈现此消彼长的态势，存在周期轮动的现象。

我们在本文开头有提到，低风险的债券资产同样会出现大跌的情况。下面我们就以“股债跷跷板”的视角来回顾下历史上债券市场五轮比较大的调整。可以看到，2009年以来的五次债市大跌中，仅有2013年钱荒时股债出现“双杀”，其他四次股债均呈现“跷跷板”现象，同时股票市场基本实现了超过10%的涨幅。

一般来讲，出现“股债跷跷板”现象的逻辑可以从宏观因素、基本面等层面解释。经济基本面改善，企业盈利就会被推升，股价上涨，而企业的融资需求也会增加，从政策上就会收紧货币以防止经济过热，带来利率上行，债市下跌；反之则会呈现“股弱债强”的情况，而“股债跷跷板”也因此形成。

从“股债跷跷板”现象我们其实不难发现，不论是股票还是债券，都可能会存在单一市场的波动风险，从而影响收益。且不说股票这种波动性大的资产，即使我们为追求低风险而仅仅配置债券资产，也难免会遇到上述的债市大幅调整。所以做好资产的组合配置，在长期投资中是至关重要的。

贴心的二级债基

讲到这里，有些投资者可能会苦恼了：我不是很懂什么经济周期、股债配置这些内容，那我要怎么做投资呢？小编理解大家的感受，所以就准备了一类可攻可守的基金产品——二级债基。

所谓二级债基，就是主要投资于债券市场，同时可以小幅参与权益资产投资的基金产品。从投资比例来看，二级债基的债券投资比例不低于基金资产的80%，股票等权益类资产投资比例不高于基金资产的20%，可谓是“进可攻，退可守”。尤其是震荡市的背景下，如果是配置二级债基，或许可以利用”股债跷跷板“在一定程度上减少损失。所以说，二级债基能够较好地帮助投资者在经济周期中做好风险和收益的相对平衡，同时也可以让投资者不再需要纠结于自行进行股债配置的难题中了。

汇丰晋信慧嘉基金就是这样一只贴心的二级债基。

拟任基金经理蔡若林拥有12年证券从业经验，其中6年公募基金管理经验（数据来源：汇丰晋信，截至2022.10.31）。投资理念追求行稳致远，致力于给投资者带来长期稳健收益。

在债券和股票的投资和风险管理上，蔡若林表示：

1.在债券组合中，会控制久期，更重要的是严格控制组合的信用风险。而在流动性方面，他表示会控制组合杠杆在合理水平，并在季度末等传统关键时点留好余量，以应对极端情况下可能存在的流动性风险。

2.在债券组合中，会控制久期，更重要的是严格控制组合的信用风险。而在流动性方面，他表示会控制组合杠杆在合理水平，并在季度末等传统关键时点留好余量，以应对极端情况下可能存在的流动性风险。

汇丰晋信慧嘉基金【A类代码016651  C类代码016652】正在发行中

$汇丰晋信慧嘉债券C(OTCFUND016652)$

$汇丰晋信慧嘉债券A(OTCFUND016651)$

$汇丰晋信2016周期混合(OTCFUND540001)$

汇丰晋信平稳增利中短债A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.21%（3.43%），2022年截至9月30日2.14%(2.37%)；汇丰晋信平稳增利中短债C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年2.90%（3.43%），2022年截至9月30日1.92%(2.37%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：傅煜清（2021.02.18-至今），蔡若林（2020.11.19基金合同生效日-至今）。

汇丰晋信慧盈基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年-3.74%（3.04%），2022年截至9月30日-5.01%(-5.83%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.08.22-至今），严瑾（2020.07.30基金合同生效日-2022.04.29），范坤祥（2022.04.29-至今）。

汇丰晋信惠安纯债63个月定期开放基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.59%（3.75%），2022年截至9月30日2.9%(2.8%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.10.29基金合同生效日-至今）。

汇丰晋信慧悦过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年截至9月30日0.06%(-3.46%)。期间基金经理为：蔡若林(2022.03.03-至今)，李媛媛(2022.03.03-至今)。

汇丰晋信2016生命周期基金近5年业绩（业绩比较基准收益率）如下：2017年-0.3%(0.35%)，2018年7.08%(0.35%)，2019年5.67%(0.35%)，2020年4.32%(0.36%)，2021年5.77%(0.35%)，2022年截至9月30日0.24%(0.27%)。根据基金合同规定，自2016年6月1日起本基金固定收益类资产比例95-100%。期间基金经理为：蔡若林（2016.01.30-至今）。

数据来源：汇丰晋信，业绩经托管行复核，截至2022.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。

风险提示

本产品由汇丰晋信基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

基金的特有风险：汇丰晋信慧嘉债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金投资范围包括国债期货，可能面临市场风险、基差风险、流动性风险等风险。为对冲信用风险，本基金可能投资于信用衍生品，信用衍生品的投资可能面临流动性风险、偿付风险以及价格波动风险等。

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