年尾至、迎新岁，又到了一年的收官时刻，今天想通过这篇文章来和大家分享一下，我对于2022年的投资感悟与明年展望。
回首2022年，尤其是半导体板块，可以说是震荡不休，1-4月行业的基本面受到疫情扰动，叠加半导体大周期的下行趋势，板块出现了较为明显的回调，申万半导体指数在2022.1.1-2022.4.30下跌了33.80%。而5月至8月中旬，板块估值已至底部区间，行业整体呈现反弹态势，申万半导体指数自2022.5.1-2022.8.11上涨了23.89%。但从8月中旬开始，市场对经济复苏的预期信心不足，随之海外限制国产半导体政策的出台，这些都造成了半导体板块的持续调整。2022.8.12-2022.10.14申万半导体指数共下跌25.61%。进入10月中下旬后，伴随着历史低位到来，消费电子去库存周期进入到后半段，又紧接着“新十条“的疫情政策优化，使得当前处于低估值的半导体板块再次受到市场关注，逐步回暖，2022.10.15-2022.12.15申万半导体指数上涨11.62%。（数据来源：Wind）
虽然板块波动不断，但在变换莫测的市场中，我们或许能够学习到更多。回首旧岁，我想通过这三个关键词，来和大家分享这一年来的投资总结：
一是突发事件。2022年初开始，各种事件接连不断，疫情、地缘冲突、海外政策冲击、美联储持续加息等等。这些引起了市场扰动，也给我们的投资带来了极大的挑战。作为一名基金经理，无论在何种极端情况下，都应力争去找到投资方向，这是我的投资信条，也是我对各位持有人应尽的责任和义务。面对突发事件，如何进行判断，以及事件发生后如何快速地在投资策略上有所反应，这些都是我会进一步关注的重点。
二是分化。正如去年年底我在个人号上分享的：“2022年半导体行业的发展或将是分化的一年 ”，事实证明，今年一路走来，半导体子板块的景气度分化愈发明显，下游的消费电子产业在需求下滑、去库存的影响下表现依然低迷，同时部分海外半导体公司表示，预计2023年下滑幅度或将减缓并逐步复苏。而半导体产业链中的汽车、新能源、工业高端需求等领域景气度则一直处于高位且持续性向好，依然具有广阔的发展空间。其中，国产替代趋势也将显著推动着本土企业的竞争力加速增强、渗透率加速提升。在这种分化的行情中，更加需要我们进行详实地调研和跟踪。未来，我也会坚持对产业基本面的深入研究，通过自上而下与自下而上相结合精选个股的方法，结合持续不断的跟踪调研，力争寻找到真正的投资机遇。
三是低谷与高峰。尽管今年的半导体板块经历了涨跌起伏，但聚焦当前半导体板块的估值水平，根据Wind数据，申万半导体指数已位于近10年0.39分位，已处于历史较低水平。当前或许已是低谷，但却不必丧气，因为当我们摆脱“只缘身在此山中“的视角，望前一点、望远一点，我们可以看到的是国产半导体不断进步的前景，是中国”芯”崛起的未来。
展望2023，半导体板块，尤其是国产替代领域以及车用、高性能计算、新能源相关产品的中长期发展是可以进行关注的，消费电子也或将迎来复苏，短期的扰动无法阻挡国产半导体板块长期向好的发展趋势。
市场动荡不断，更显陪伴珍贵，感谢各位投资者在这不平凡的一年中对我的信任和支持！启封新岁，我会继续坚持硬科技领域的深耕，同时关注宏观影响和板块波动，力争为您带来更良好的投资体验。
新的一年，我在此也祝愿各位投资者朋友们，新岁常欢愉，年年皆胜意，平安喜乐，新年快乐！
郑巍山先生
上海财经大学统计学硕士
证券从业经验14年
研究经验7年
公募基金管理经验2年
曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年10月加入银河基金管理有限公司股票投资部，现任股票投资部副总监、基金经理。
2019年5月起担任银河创新成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起任银河和美生活主题混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月任银河臻选多策略混合型证券投资基金基金经理。2022年3月起任银河智联主题灵活配置混合型证券投资基金、银河产业动力混合型证券投资基金基金经理。
投资风格
深耕者——专注于科技板块的研究。
逻辑派——投资中看重数据跟踪和验证，而非简单的逻辑。
客观派——努力客观看待公司基本面或投资机会。
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
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