最近债市企稳了，但前期的波动仍让人记忆犹新。
Wind数据显示，截至2022年12月27日，反映债券整体情况的中债综合净价指数自11月以来跌幅超过1%，最大回撤达1.29%；其中11月14日，该指数单日下跌0.62%，创出2017年以来的最大单日跌幅，近八成纯债基金当日收益为负。
对于日常波动较小的债市来讲，短时间内跌幅超过1%的情况并不多见，而今年前10个月，中债综合净价指数累计涨幅仅0.25%。
1 债基也会亏？
在弄清楚债基为什么亏钱之前，需要先了解债券是什么，主要风险有哪些。
债券是一种债权债务凭证，属于一种固定利息证券，债务人（借入者）在指定日期内需要还本付息。理论上，投资债券，往往可以获得稳定的利息收入。
不过，现实的情况远比这要复杂。因为投资债券也是有风险的，主要有三大风险：信用风险、利率风险和流动性风险。
所谓信用风险，即债务人通过发行债券所借的钱到期还不了，不仅利息收入没有了，连本金也有可能“打了水漂”；
流动性风险多见于极端行情下，市场出现踩踏，赎回增加导致基金经理不得不处置流动性较好的资产以应对赎回，从而导致恶性循环；
更常见的一个影响因素则是利率风险。因为市场利率与债券价格之间成反比，市场利率走高，债券价格向下，而投资债券的债基净值自然跟着下跌。
数据来源：Wind,2022/11/01-2022/12/27。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
从上图不难看出，债券价格与利率之间存在明显的负相关性。
可以看到，10年期国债收益率近两个月呈现震荡走高之势，自今年11月起逐步抬升，11月14日快速走高至2.84%一线， 12月6日一度攀升至2.92%。近期利率的上涨是债市调整的重要原因之一。
2 近期利率为什么上升？
一是，市场预期改善，对明年经济复苏的乐观情绪较高。
疫情的放开和地产托底政策频出台，改变了市场对于明年经济复苏的预期，风险偏好提升，部分资金“卖债买股”，投入债市的钱减少，债市“冷”了下去。
同时，随着经济的改善，可能会压缩货币政策的空间，市场对流动性收紧的担忧或升温。
二是，市场短时间缺钱，流动性边际收紧。
11月中旬，由于MLF到期量高达创历史记录的1万亿元，且面临月度税期高峰的到来，短期市场流动性承压。
另外，季末、年末银行面临考核，银行理财资金落袋为安的动力较足，集中的赎回进一步加速了债市下跌。
不过，尽管利率抬升和资金赎回加剧了债市的波动，但债市由此转熊的可能性较低。
短期来看，随着央行持续开展逆回购，资金面维持平衡宽松，银行间流动性合理充裕，再加上年底央行加大资金投放，资金利率有望逐渐走低；中长期来看，由于疫情对经济基本面的影响依然存在，货币政策宽松环境转变的可能性不大；另外，随着美联储加息步伐放缓，全球流动性环境也将出现边际好转。这都为国内债市走强提供了有力支撑。
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