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2022年，风险较大，机会不多。年初1月至4月的熊市全线杀跌，5月至7月的熊市后反弹，7月至10月的二次全线普跌，11月至12月的小震荡横盘。全年8个月都在下跌，虽有抄底机会，但想赚到钱、属实不易！
2023年，股市整体偏低估的位置，震荡轮动的格局，意味着机会略高于风险。在择时又选股的情况下，年度策略目标为获利25%-35%。我们对2023年的行情进行一次展望和预判。
一、指数震荡和择时策略
2019年由于新冠疫情的影响，全球印发货币致使流动性宽松，形成了2019-2021年的牛市行情。
之后美元加息导致资本出逃，形成了2022年年初的熊市，以及之后的股市震荡格局。
1.1、宏观基本面与股市周期
宏观基本面上的利好和利空同时存在，注定了2023年的股市震荡格局。
美联储目前依旧在加息周期之中，目前美元利率达到了4.5%，美元加息，吸引外资回流美国。外资持有A股的流动市值约为5%，这部分资金的出逃，会形成明显的利空。
而目前A股的整体市盈率为16.72倍，股市的收益率是市盈率的倒数，也就是6%。
但6%的风险收益率，是我国无风险收益率2.88%的2倍以上，因此对于难以出逃的内资而言，股市依旧存在较强的吸引力。在国内资金投资渠道匮乏的情况下，股市是最好的选择。其次在经济下行的环境中，我国的货币宽松政策会持续加码，这就意味着，内资会持续加码股市。
外资出逃、内资进场，这样的情况，在美联储加息周期未结束前，很难改变。这就注定了，只要没有大幅的经济刺激，股市在2023年就是全年震荡的行情。
从股市周期轮回的角度看，2023年也是震荡的格局。A股牛短熊长，每一次牛熊结束后，就是2年左右的震荡整理期。2009-2011年牛熊市结束，迎来2012-2013年的震荡市；2014-2016牛熊结束后，迎来2017-2018年的震荡市。那么同样，2019-2022牛熊结束，将迎来2023-2024年的震荡市。
1.2、位置与择时
在震荡的市场中，市场情绪一般，因此不会有太高的情绪提升涨幅，利润大部分来源于估值回归。简单来说，就是能够赚到估值回归的钱，但难以赚到估值提升的钱。当指数处在低估或极低估状态时买入，当指数的价格稍高于价值时，就要出局落袋为安。
低估值和低位置，才能买入；位置偏高和估值偏高时就要卖出，这就需要择时。
震荡的行情，意味着价格围绕着趋势通道中轨，也就是5100点附近来回波动反复。因此2023年，指数大部分时间，会处在4600点至5700点的区间内。
在中证全指4600点附近买入，到5100点减仓，触及到5700点附近全部出局，这就是2023年最为主要的择时策略。
每一次布局指数能够获取15%左右的利润，一年能给出2次进场机会，就意味着30%左右的利润空间。期间如果能选择出优质的股票，获取的利润会更高。但在低风险的情况下，30%的利润空间，已经是合理的投资目标。
二、震荡市的主要特点和交易品种
2.1 特点一：能抗跌、但难上涨
市场的风格分为：大盘成长、小盘成长、大盘价值、小盘价值。A股市场向来有风格轮动的特点。
纵观2009年以来的市场，但凡是震荡市的行情，基本上都是由大盘价值股领涨。2011年至2013年，领涨抗跌的品种是食品饮料和银行股；2016年至2018年，传统行业供给侧改革，领涨的就是价值风格的传统行业。那么在2023-2024年的行情中，价值风格的传统行业，很可能会是领涨的品种。
然而，价值风格主导的市场，最明显的特点是：能抗跌，但难上涨！
2012年至2013年，中证全指基本上持续震荡横盘，期间虽然来回波动，但指数从未大涨。2016年至2017年，指数同样是震荡横盘，到了2018年，由于宏观去杠杆，股市甚至又走出了全面性的熊市！2016年至2018年，中证全指不涨反跌！
2016-2017年，政策上的供给侧改革，利好传统价值股；A股加入MSCI后，外资进入中国股市，利好大盘权重股，这才有了大盘价值股的拉涨行情。期间大盘价值风格，最高涨幅达到了70%以上。但到了2018年底，涨幅仅剩余20%。可以说大盘价值风格领涨的市场，即使是领涨品种，涨幅也是有限的。
震荡市的第二个特点是，集体下跌后，诞生最佳的买入机会。
2012-2013年震荡市，当时市场呈现出的是同涨同跌的形态，只是大部分时间，涨跌不延续，震荡上扬后，会震荡下跌，或者连续数周都是阴阳交替的小震荡行情。
在2016-2018年震荡市，是明显的大盘拉涨、小盘下跌的分化式行情。由于当时小盘股位置较高，便形成了震荡回落态势。而大盘价值股，由于供给侧改革和外资的青睐，便一直拉涨。
两个震荡市的共同点，在于集体下跌诞生最佳买入机会。不论是熊市结束后的超跌反弹，还是震荡市中的小幅集体下跌，亦或是牛市前夕的全线暴跌，只要是产生了集体下跌行情，后面都会大涨。
熊市结束后的超跌反弹，至少会反弹至前期下跌的0.382以上的位置。这波利润非常可观，在2022年4月底的反弹，就是熊市的超跌反弹行情，当时是反弹了前期下跌的0.618附近。
在这里，特别说明一点：震荡市中的下跌不要怕，后期必然会重回起跌点附近。震荡2年之后的集体下跌更不要怕，这是牛市的起点！这就是我们一直强调的，机会是跌出来的！
2.3 价值还是小盘？当下还是未来？
根于以上的分析，可以看出，在2023-2024年，大概率会是传统行业的价值风格的股票领涨。在2025年后，大概率会出现牛市的开端。根据大小盘轮动的特点，2007年是大盘股牛市，2015年是小盘股牛市，2020年是大盘股牛市，那么2025-2027年大概率会是小盘股的牛市。
那么当下，究竟是做目前领涨的价值风格、还是做未来牛市领涨的小盘股风格？
笔者认为，做未来要好于做当下！做小盘要好于做大盘！
2023-2024年的行情，属于大盘股牛熊结束后的市场，这和2012-2013年的市场结构相似度更高。这种行情属于轮动交替的风格，而不是2016-2017年式的分化走势。
目前大盘股下跌空间有限，2022年的行情，已经将大盘股下跌到位！大盘股的沪深300，目前处在2016年的位置附近；小盘股同样没有太大的下跌空间，小盘股代表的国证2000，也是处在2016年的最底部区域附近。
三、低位复苏为主线，需择股
3.1 市场预期差最大的方向
小盘股为未来操作的主要对象，朝哪个方向布局，才能有更高的利润空间？
答案是主做低位、业绩将复苏的小盘股。
在股市中，对未来业绩的预期，才是股价的主要波动原因。
在2019-2021年期间，大盘股的拉涨，源自于疫情之下，大盘股抗风险能力更强，因此投资者对大盘股的业绩有更好的预期。反之，小盘股业绩有变差的预期，因此小盘股的涨幅弱于大盘股。
但在疫情之后，小盘股利润恢复，市场的预期就会提高。而资金总会朝着预期差最大的方向进攻。
我们之前在12月9日的文章《中证1000的布局思路和买入逻辑》中，举过一个例子：燕塘乳业和伊利股份，在未来哪个品种能涨的更高？答案是燕塘乳业！
伊利股份的业绩增速稳定，我们假设是年化15%的净利润增速，目前估值合理，那么未来3年的净利润增长为45%。如果股价拉涨幅度等于业绩增速，那么伊利股份3年后的收益就是45%。
燕塘乳业业绩变动大，在2022年前三季度，业绩下滑47%，股价也暴跌。如果未来3年经济复苏，燕塘乳业业绩恢复到之前的水平，业绩增速就是100%。如果股价拉涨幅度等于业绩增速，那么燕塘乳业3年后的收益就是100%。
3.2 牛市同涨，震荡市分化
预期差引起的资金选择，同样是股价波动的重要因素。
在牛市中，市场情绪高、资金充足、流动性高，会形成以强带弱的同涨效应。而在熊市或震荡市中，市场流动资金有限，当资金选择了预期差最大、业绩变动最大的方向，其余品种就会无人问津，这种抽血效应，会使得行情形成分化走势。
在2019-2021年为牛市行情，大盘成长股虽然拉涨，但同时也带动了小盘股的拉涨。这就是同涨行情。
四、赛道退潮规避，消费医药、价值权重、复苏小盘轮动
读懂了市场的结构和主要的风格和方向，交易就很轻松了。最后，我们再继续细化一下行情。
4.1 成长赛道和能源周期股规避
最需要规避的品种，是成长赛道和能源股。成长赛道主要是：半导体芯片、光伏新能源、新能源车储能；能源股主要是煤炭。
成长赛道股，牛市中最为疯狂，同时也会把股价推到最高点。
2007年的中证银行指数，涨幅高达9倍，然而到目前已经15年时间，还是没能破位之前的最高点。
2015年的手机游戏板块，迄今为止，已经下跌了7年时间，跌幅高达75%！
除了食品和医疗这种刚需且长期成长的板块，大部分的行业都是从萌芽到高速成长，再到成熟期，最后进入衰退期。
股价最高的时候，并不是企业赚钱最多的成熟期，而是从萌芽到高速成长的转换期。
当企业的净利润，从第一年的5千万，上涨到第二年的1.5亿，又上涨到第三年的4.5亿，业绩增速连续2年达到200%时，市场会给予极高的期望，并对公司未来的业绩进行预估，并按照成熟期给予市值！
比如宁德时代，2021年业绩增速为192%，净利润为178亿，但市场在2021年12月，给出了1.5万亿的市值！如果是成熟的公司，1.5万亿的市值，按照15倍的市盈率，需要有每年1千亿的净利润。宁德时代即使是新能源车的龙头公司，从不到200亿的净利润增长到1000亿的净利润，也需要5年以上的时间。
2009年的光伏龙头港股保利协鑫、2015年的游戏龙头股掌趣科技，已经这么多年过去了，也未能再回到当初的高点附近。而光伏、新能源、芯片、半导体，也会步入游戏板块的后尘！
除了长期逻辑偏向于下行的赛道股和能源周期股，其余的品种基本上都没有太大的风险。
但由于流动性的不足，市场资金有限，再加上整体震荡的格局，市场基本不会形成普涨行情。
稳健成长的大消费、大医疗；低市净率的大盘权重；处在低位的小盘业绩复苏概念；具备周期性的农林牧渔；这些概念题材，会呈现出轮动的走势。
在题材板块轮动中，一旦品种触及到低位低估区域，就要买入；而到达估值稍高的区域，就要出局。主要赚估值回归的利润。
比如全指医药，找出其趋势通道，通道的上轨附近为高估区域，中轨为价值位附近，下轨为低估区域。
在趋势通道下轨附近，也就是低位低估值区域买入，到达趋势通道中轨后卖出，也就是价格回归到价值附近卖出。
比如中药板块火热时，即使连续大涨，也要在价格处在高估区域时，也就是趋势通道上轨附近时，全部出局。在12月16日附近，价格最终也承压回落。
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