1 市场回顾
2022年最后一周，A股各大指数震荡回升。上证指数、深证成指、创业板指数和中证1000分别上涨1.42%、1.53%、2.65%和1.96%。
从中信一级行业来看，上周表现靠前的行业包括：电力设备及新能源（5.51%）、国防军工（4.46%）、电力及公用事业（4.07%）；
表现靠后的行业包括：房地产（-2.59%）、消费者服务（-1.31%）、建材（-1.05%）。
2 海外宏观
最后一周的海外市场由于圣诞和新年假期的原因，略显平淡。美国公布的经济数据包括：
1）美国联邦住房金融局（FHFA）发布10月FHFA房价指数环比0%（市场预期-0.8%），前值0.1%。2021年10月至2022年10月期间，房价上涨9.8%。2020年10月至2021年10月，房价上涨17.6%。房价在经历了持续上升之后，终于见到了回落的曙光。
2）全美地产经纪商协会（NAR）发布美国11月成屋签约销售指数环比-4.0%（市场预期-1%），前值由-4.6%下修至-4.7%。美国11月成屋签约销售指数同比-38.6%，前值-36.7%。成屋销售数据的下降也对应着房价涨势的结束。
3）美国劳工部发布12月24日当周初请失业金人数22.5万人（市场预期22.5万人），前值21.6万人。12月17日当周续请失业救济人数171万人（市场预期168.6万人），前值由167.2万人下修至166.9万人。
就业数据方面依旧没有太大的变化。总体上，海外市场基本处于假期的清淡交易中，数据方面也没有超出预期的情况。美股、美债和大宗商品基本维持震荡走势。后续的市场波动将更多来源于主要成份公司的业绩指引变化。
图1：美元指数走势
图2：标普500指数走势
图3：10年期美债收益率走势
图4：LME铜价走势
3 国内市场
上周国内宏观数据：
1、国家统计局发布数据显示：经最终核实，2021年，GDP现价总量为1149237亿元，比初步核算数增加了5567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。主要核算差距来自于第三产业。
2、国家统计局发布数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额24049.7亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额56412.0亿元，下降2.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额18378.5亿元，下降7.8%；私营企业实现利润总额22636.9亿元，下降7.9%。
分行业来看：1—11月份，采矿业实现利润总额15132.3亿元，同比增长51.4%；制造业实现利润总额57714.2亿元，下降13.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4333.1亿元，增长26.1%。1—11月份，在41个工业大类行业中，20个行业利润总额同比增长，21个行业下降。
3、国家统计局公布数据显示：12月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点。12月份，非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点。12月份，综合PMI产出指数为42.6%，比上月下降4.5个百分点。
从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为44.6%，比上月下降3.2个百分点，制造业生产继续回落。新订单指数为43.9%，比上月下降2.5个百分点，制造业市场需求持续减少。原材料库存指数为47.1%，比上月上升0.4个百分点，制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。从业人员指数为44.8%，比上月下降2.6个百分点，制造业企业用工景气度降低。供应商配送时间指数为40.1%，比上月下降6.6个百分点，制造业原材料供应商交货时间有所延长。
12月的PMI指数创出2022年的年内新低，比上半年的今年4月份还要低0.4个百分点，主要是受到疫情冲击和海外需求回落等因素影响。数据显示宏观经济仍处于增速回落的趋势之中。明年要实现经济增速整体回升的目标，明年经济政策可能会是更大的力度，特别是在内需领域。
4 策略观点
疫情政策优化，带来了消费及传统价值板块的反弹，尽管未来还需要经历先达峰，再逐步复苏的过程。部分城市的地铁客运量和物流运输开始触底回升，让市场开始抢跑成长制造业后续的复工复产，尽管恢复还需要时间，相关支持政策的出台，甚至于海外订单的到达都需要时间。
未来一段时间内，预期差的博弈仍将存在，价值股定价的是复苏预期，预期差在于复苏的强度；成长赛道定价的是政策预期，机会在于超跌之后景气犹存的反弹。
后续新机会可能来源于有关政策的出台，可能来自于民众新消费习惯的形成，可能出现在海外出口结构的新变化。
保持好对于市场的敏感度，满怀希望地耐心等待和积极找寻新机会，渡过这段无序的短期震荡。
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