【现价继续强call长鸿高科（605008）】天然气项目隐形利润至少40亿（5年

$长鸿高科(SH605008)$  【现价继续强call长鸿高科（605008）】天然气项目隐形利润至少40亿（5年期释放），高成长看汽车轻量化TPE、光伏poe胶膜替代、可降解塑料

1、甘肃非管网天然气项目隐形利润巨大，市场认知极不充分：此前公司于甘肃庆阳签约开发天然气深加工，据目前公司调研所知，零散天然气就地开采成本极低（仅1.4元/立方米，国内最低），中东部地区管网价在3.5-4元，而庆阳市探明供气达19亿方。若仅倒卖不加工，差价隐形利润破40亿（分5年开采期释放）；该项目旨在深加工BDO，下游力推可降解塑料，目前全球推行塑料环保使用，国内市场2023年政策市开启（北京等地禁用一次性塑料），行业将入井喷期，天然气利润空间有望进一步打开。

2、汽车轻量化大势所趋，TPE减重45%替代渗透空间广阔。TPE改性塑料为汽车轻量化最易应用环节之一，不仅赢在质轻，更以材质环保、性能卓越全面领跑。以亚洲地区年产4000万辆汽车、TPE材料单车应用价值保守口径2000元测算，未来年产市场空间至少800亿元。目前头部供应商为惠州李长荣、中石化和长鸿，CR3超70%；惠州李长荣于18年被KKR私有化收购，预计后续产能扩张的财务支持受限，长鸿有望适时引领行业整合，聚合车规级TPES产品上游供应，未来“量价齐升”局面可期。以中期50%材料渗透率、30%亚洲市场占有率、15%产品净利率测算，长鸿车规级TPE中期利润至少18亿元。

3、ES、EV系列产品应用持续突破，光伏胶黏剂或是下一看点，公司资金实力雄厚，成功搭建研发团队攻克poe替代性新产品，现已在送样试用阶段。公司的ES/EV系列产品已在高端鞋材领域实现对原有胶黏剂的升级替代，目前光伏级EVA粒子供不应求，已成为目前制约国内光伏产业发展的核心短缺原材料之一，而替补类材料包括POE、ES等日渐受到市场关注。公司持续的研发投入或将为光伏级ES产品的问世，形成良好的前期铺垫，后续试验型产品一旦落地将是行业性颠覆，规模化应用空间极大。

综上，长鸿未来手握庆阳天然气“现金奶牛”级项目，乘风汽车轻量化（TPE）、23年禁塑令实施（BDO）光伏poe产品升级替代（ES系列）三大高成长行业大势，保守预估公司24/25年净利至少8亿/16亿【现价PE仅13x不到，以PEG法估测至少翻倍空间】，维持“强推”评级！