债市一周回顾及点评
受各方面宏观因素影响，12月PMI较上月回落1个百分点至47%，读数创2022年以来新低，也是2009年以来最差的12月读数，显示国内总体需求继续走弱。原因分析来看，一是前期多项宏观因素的累加影响，二是12月疫情冲击的结果。近期央行加大流动性支持，资金利率下行，一来应对理财赎回，稳定金融市场，二来也是央行应对疫情冲击维护稳定之举。央行加大投放，债市从交易政策转向基本面，长端利率明显下行，叠加理财赎回冲击有所改善，市场情绪缓和，且岁末年初机构布局明年的力量也逐步开始行动，进一步缓解了信用债调整压力，商业银行金融债、二永债、城投、中票等普通中高等级信用债的收益率均有所回落。
四季度央行例会明确指出，国内经济恢复的基础尚不牢固，加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷政策效能，保持信贷总量有效增长。考虑到12月央行已有降准，预计1月政策着力点还是在于信贷总量增长。综合判断元旦后，随着国内生产生活逐步从疫情中恢复，信贷开门红和专项债提前批陆续启动发行，资金面宽松的情况可能会有所收敛，年初可能重新交易经济复苏节奏，交易策略倾向快进快出。
转债市场回顾及后市展望
年末最后一周可转债上涨1%左右，主要受股市情绪回暖影响，债券资产平均上涨0.2%，中证1000上涨1.96%。历史来看债券市场调整，可转债资产也会经历估值压缩的过程，一方面对标YTM提升，另一方面债券基金赎回流动性溢价提升也会压制转债资产的估值。
从债券资产对可转债的影响来看，赎回的流动性风险短期在下降，同时，信用利差处于历史高位，目前也处于下降趋势，所以可转债的估值应该有支撑。从股票资产的角度来看，当前股票市场正处于疫情防控措施优化、美国加息影响边际好转的阶段。分行业来看，消费、电子、计算机等板块的估值大幅压缩，经济恢复后，这些板块也具备估值修复的动力，而2023年初需要观察经济政策出台对市场信心的影响，可择机把握大盘偏周期板块可转债的阶段性机会。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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