2022年，全球各类资产都表现出比较大的压力，同时发达国家通胀持续走高，美国CPI一度高达9%，创过去40年来新高。为了抑制通胀，欧美央行快速加息，美联储年内累计加息450个基点，紧缩速度创下过去40年最快。面对通胀压力和紧缩，全球经济在2022年下半年持续走弱，从8月份开始全球综合的PMI跌入收缩的空间。
从国内看，2022年上证指数下跌15.13%，创业板指数跌29.37%，沪深300指数跌21.63%。受新冠疫情发展及管控、房地产市场风险、美联储超预期加息、中美关系紧张、俄乌冲突等多重不利因素压制，市场全年大幅波动，波动率明显高于往年。从行业上看，正收益的仅有煤炭、消费服务和交通运输三个行业，跌幅较大的为电子、计算机、传媒、军工、电新等板块。
2022年，A股市场先涨后跌，多次震荡调整，板块轮动明显，在轮动的同时结构分化，表现出很强的博弈特征。全年分阶段看，1-4月，在美联储超预期快速加息、俄乌冲突、港股互联网+地产政策、疫情发展和管控超预期的背景下，主要指数出现较大幅度下跌，创业板指数超跌40%，上证指数超跌20%。5-7月，疫情缓和，管控放松，经济短期回升，尽管年中美国大幅加息，但A股货币政策周期与美国并不同步，国内充足的流动性为市场反弹提供有力支撑，A股走出独立行情。从7月初到10月，市场再次进入调整期，市场认为经济修复偏弱，成长赛道持续面临高估值回调的压力，叠加人民币贬值压力和北向资金流出，A股整体疲弱。10月后，市场进入政策博弈阶段。“安全与发展”和“高质量发展”成为市场的持续关注热点。二十大后，随着房地产拖底政策的持续推出和疫情政策持续优化，市场对经济预期逐渐好转，处于估值低位的A股市场再次反弹，地产链和消费链涨幅较为明显。
2023年中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升；同时美国经济虽会继续放缓，从经济金融周期、库存周期的角度看，本轮衰退估计幅度较浅，在下半年之后，中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存和产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的资产负债端修复等因素，复苏的速度与高度都需要一定的时间。国内流动性要在2022年基础上明显再宽松的难度较大，美联储放缓加息甚至转入降息预期可能会对估值和情绪形成更好支撑。值得重视的风险点是中美关系，可能会对经济、科技等方面产生一定冲击。
整体上看市场处在估值、情绪、业绩都相对偏中性的阶段，高景气赛道行业与低增长、低预期的传统行业都均值回归到了相似水平。随着防疫政策逐步放开，物流、资金流、贸易流逐步畅通，2023年在经济回升、疫后消费复苏、房地产修复、安全战略、新能源成长等板块都会有投资机会。整体看好消费复苏链、房地产链、具有与经济复苏强关联的周期性公司、TMT中受益国家安全战略的细分领域等，积极关注新能源、军工等成长赛道的估值修复机会。从布局顺序上，金融、地产、消费先发力，后续科技、成长、TMT板块接力，大宗商品在经济持续恢复下最后收尾。
$格林中短债债券A(OTCFUND|010145)$
$格林泓鑫纯债A(OTCFUND|006184)$
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