今天是2023年的第5天，365天的零头刚过完。
新的一年有什么期许？经历了一整年的煎熬，不管是券商分析师，还是普通投资者都认为今年会有个好盼头。
2022年都过来了，2023年还能差到哪去？
我们不奢望有一场轰轰烈烈的大牛市，能踏踏实实地有些「回报」就够了。
而说起「回报」两个字，韭圈儿的老朋友应该都会想起交银王艺伟的「回报」系列产品。
一年前，北落和王艺伟就做过一场访谈（《应对波动的反复冲刷，试试组合加点儿它》）。她管理的「回报」系列产品通过“低波策略”，尽力为持有人带来稳健的投资体验。
在2022年这样高波动的市场里，「回报」系列近三年有5只产品卡玛比率大于2，整体都表现出高性价比。
一年过去，王艺伟会有哪些新的感悟与体会？这次，我们来到交银施罗德基金，在线下做了一次深度交流。
「回报」的主心骨
再次相见，王艺伟穿着一身米色毛衣，白色运动鞋，讲话还是那么柔和，却依然富有逻辑与自信。
对于最主心骨的投资框架，王艺伟娓娓道来。
尽管去年市场噪音频频，容易让人心烦意乱，但她坚持着“流动性”定仓位，“经济增长”定方向的打法。作为宏观出身、金融周期行研起步的基金经理，天生具有开阔的投资格局。
2022年起起伏伏，不管是股还是债都风大浪急。王艺伟在交银多策略回报的债券配置上就逐步降低债券久期和仓位。权益市场更是灵活地根据流动性以及经济增长的边际变化而调整：一季度较去年小幅提升，到了二季度维持相对高位，三季度又调降了仓位。（根据基金定期报告整理）
而行业选择上，她在大势上做好研判后，通过中观行业的横向比较，选出比较占优的行业，并且做适度分散化的配置。如果一级行业性价比占优不太明显，王艺伟还会下沉到细分赛道挖掘投资机会。
我们还是拿王艺伟管理的交银多策略A为例，去年一季度市场深度调整，组合延续了去年底稳增长配置；二季度在4月份寻底之后，适度增加成长及消费占比，降低稳增长配置；三季度再次审视度势地以公用事业等防御品种为主。
至于个股的选择，同样具有绝对收益的特征，王艺伟更偏好兼具和机会的个股，因此行业逻辑会强于个股。如果行业的景气度出现拐点，趋势向上，再加上公司本身的竞争格局和壁垒优势，这样形成的共振效果叠加，是王艺伟孜孜以求的。
「回报」的灵魂
投资框架的主心骨是形，要牢靠，否则松松垮垮，一阵风就倒。而“追求绝对收益、给持有人带来更好体验感”是「回报」系列的灵魂，更容不得半点含糊。
交流过程中，有一点让我印象深刻，就是安全边际的严格把控。去年房地产板块存在着不少投资机会，特别是一些小央企弹性大，空间足。可王艺伟还是遵守着 “低波”这一准绳，配置相对更安全、胜率更高的龙头房企。
王艺伟说过，“回撤对于持有人来讲，是一个比较大的安抚性指标。”
回撤低，持有人可能更容易拿得住，一旦产品波动性比较大，可能会导致持有人的行为出现扭曲，从而卖出基金。
去年高波动的市场，我们看到不少连续正收益的产品纷纷打破不败金身，要控制好回撤并不是件容易的事。王艺伟坚守着尽力降低回撤的底线，不让持有人太受煎熬。
截至2022年上半年，累计近140万持有人选择了交银「回报」系列。其中，不仅受到散户的青睐，机构投资者同样喜爱这种低波的体验，机构占比接近60%。（数据来源：基金定期报告，数据截至2022/6/30；取自王艺伟管理的9只“回报”系列产品的半年报/年报数据。）
这次，「回报」系列的新成员交银施罗德稳进回报六个月持有期（A类：016545，C类：016546）更是试图通过持有期帮助持有人从容地面对波动。
「回报」的进化
在交流中，我问了一个或许是大家最想了解的问题，“去年说2018年是挑战最大的一年，经过动荡的2022年以后，哪一年挑战更大？”（交流时间在2022年12月）
王艺伟平静地说：“今年。”
她补充到，2022年外生冲击特别多，对于左侧投资者来说，需要面对不仅仅是基本面的问题，即使到了底部，还要面对4月份那样情绪面因素。
而2018年市场还能找到相对具有确定性的方向，流动性比较充裕，可以通过债券进行对冲。
逆风局，往往是强者更强的进化期。
经此一役，王艺伟觉得，自己对不同类资产投资的感受更深刻，行业研究的颗粒度更细了。
每次和王艺伟交流，都能感受到她的亲切随和；但言语间却又透着一股韧劲。
做基金经理，难免会碰到投资压力大的时候。
怎么缓解？她的回答很简单，一旦出现压力肯定哪里还有不足，那就去找出问题，解决它就好了。
王艺伟是真心喜欢投资。
她觉得投资就像考试，每天持续性学习，然后去做判断，一年内基本上都能看到效果。投资可以不断了解、认知这个世界，不断寻找常识性规律，然后去做预判，尽力帮持有人获取收益。
最终赚到钱，不仅仅是一个人的快乐，更是大家共同的快乐。
相比2021年，在团队架构上也有了进化，王艺伟从固定收益部来到混合资产部任助理总监。部门里面人员配置丰富，有来自信用分析、权益研究、转债、交易等各类型的人才。面对变幻莫测的市场，相互之间沟通更充分，更聚焦于打造平衡低波的产品。
谈投资，聊产品，「回报」一直是最核心也最受关注的指标，而这两年资管新规落地以后，大家纷纷会在前面加个条件「低波」。
尽量少些上上下下、来来回回的折磨，多些踏踏实实、实实在在的「回报」。
这是不是你想要的「回报」？
$交银多策略回报灵活配置混合A(OTCFUND|519755)$
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