光伏产业链掀涨停潮，后市怎么看？

周五（1月6日），A股震荡攀升，沪指录得五连阳，本周累涨逾2%，创两个月最大单周升幅；创业板指周涨逾3%。上证指数收涨0.08%报3157.64点，创业板指涨0.95%。市场成交额8384.4亿元，北向资金实际净买入60.66亿元。赛道股集体活跃，光伏产业链掀涨停潮，光伏产业指数(931151.CSI)上涨5.00%。

今日光伏产业链迎来上涨，或因产业链价格下行和需求增加、排产提升两方面原因：

一方面，根据PVinfolink 1月4日最新报价，多晶硅致密料价格下跌至190元/kg，环比-20.8%，维持此前几周的下跌趋势，此外，182/210硅片价格降幅分别为21.2%/25.4%，182/210电池价格降幅均为15.8%，182/210尺寸组件价格降幅均为3.4%。随着硅料价格下降带动产业链价格下行，下游业主的装机意愿逐渐增强，组件的硅成本也将有所下降，盈利呈现向上趋势。 另一方面，根据SMM最新消息，由于最近硅片价格趋于稳定，市场信心开始恢复，预计部分一线企业对1月组件排产有所上调。总体来看，硅料带动产业链价格下降，从而刺激光伏装机的逻辑将加速演绎，光伏产业链或将深度受益，预计2023年光伏装机高速增长，有望延续高景气态势。 

展望后市：

短期来看，近期光伏产业链随着上游产能的释放，价格加速下行，最新的产业链价格对终端需求有较明显的提振作用。目前从行业调研情况看，预期一季度国内外需求或将淡季不淡，产业链需求和排产都有可能会超预期。海外方面，季节性因素和库存因素逐步消退，需求有望逐步改善，考虑排产、海运和清关等因素，当前时间点生产的组件运到欧洲要2月中下旬，正好可以满足开工建设的需求，可以从海外订单占比比较高的组件企业的排产中获得验证。

中长期看，随着硅料新增产能逐步释放，产业链价格中枢有望回落，光伏发电经济性有望提升，终端需求有望充分释放，全球光伏需求潜力与韧性有望持续超预期。随着能源转型大势所趋，全球需求多点开花超预期，预计2023-2024年全球光伏装机同比增速分别约有望超40%和30%。 （1）海外市场PPA电价逐步上升，提高开发商投资光伏电站意愿，也进一步提高对组件、逆变器、辅材等原材料价格接受度，全球需求结构有望优化。中国光伏产业具有全球竞争优势，美国及欧洲进口组件占比较高，海外对建设本土光伏产业链重视程度不断提升，但短期或难摆脱对华光伏产品依赖，中国光伏产业有望成为全球能源转型中最大赢家。 （2）国内集中式与分布式齐头并行，组件招标规模保障潜在需求释放。能源局明确要求在2022年底前建成45GW风光大基地项目，在2023年前建成超52GW风光大基地项目；到2030年规划建设风光基地装机约4.55亿千瓦，其中“十四五”阶段总装机约2亿千瓦，“十五五”阶段总装机约2.55亿千瓦。2022年前三季度，国内光伏新增装机52.60GW，其中集中式17.27GW，分布式35.33GW，光伏组件招标规模超124GW，超2021年全年近3倍，2022年光伏组件招标规模或突破150GW，尚未转化为组件采购及装机项目为2023年提供项目指标。 （3）新技术方面，TOPCon进入大规模量产阶段，HJT有望进入量产元年。随着TOPCon效率及成本持续优化，预计2023年TOPCon将进入大规模量产阶段，据SMM统计，2022/2023年底Topcon电池产能有望达到77.4/305.9GW。短期晶科/钧达TOPCon电池量产效率可达25%，后续转换效率有望持续突破；目前TOPCon量产成本相较于PERC高2-3分/W，随着硅片减薄以及银耗降低，TOPCon仍有成本下降空间。 HJT异质结电池转化效率提升空间较大，2023年有望进入量产元年，据SMM统计，2022年底HJT电池产能或达10.8GW，2023/2024年底HJT电池产能预计将达68.7/113.9GW。随着银包铜及无主栅技术的运用，预计2023年HJT可以实现与TOPCon成本打平。新型电池技术有望为光伏行业创造新空间、新格局。 此外，光伏板块前期调整后，当前估值水平也处在相对低位。投资者或可重点关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602），一键布局光伏板块龙头企业。

 $国泰中证光伏产业ETF发起联接A(OTCFUND|013601)$$国泰中证光伏产业ETF发起联接C(OTCFUND|013602)$

注1：指数涨跌幅数据来源于wind，截至2023.1.6。

注2：国泰中证光伏产业ETF发起联接C基金成立于2021.10.20。自成立以来-2022年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：-4.77/-3.62，2.22/-1.34。业绩比较基准：中证光伏产业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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