近期国内疫情管控放宽,交通运输行业迎来快速复苏,同时港股医药板块涨势如火如荼,自2022年10月14日反弹以来,恒生香港上市生物科技指数涨幅超48%。


港股生物科技有望迎来戴维斯双击吗?恒生香港上市生物科技指数这次是反弹还是反转?后疫情时代交通运输行业复苏的投资机会又如何?


本文主要讲解2023年两大投资机会:交运和港股生物的复苏机遇及困境反转投资逻辑、国证交运指数与恒生香港上市生物科技指数的概况、编制、市值分布、权重股特点、估值和其他指数对比优势,南方交运ETF(159662)和生物科技ETF港股(159615)投资价值分析等九个要点,跟大家分享。(本文内容较长9700多字)


一、后疫情时代交通运输行业复苏的机遇


1. 交运困境反转,出行量大增。


最近国内防疫政策“新十条”优化落地,人们的出行意愿十分强烈,多个平台的火车票、机票搜索量大增。据数据显示自防疫“新十条”发布后的12月7日开始,国内机票销量较月初上涨120.5%,前期受疫情防控限制影响比较大的交通运输业有望迎来困境反转。


叠加近期春运临近,旅游旺季到来,高铁、航空市场进入快速复苏阶段。据悉,目前中国东航吉祥航空、海南航空等多家航司密集表态国内客运回暖,计划加大运力投入,为保障出行量大增的需求,出行链快速反弹,受益于交运行业景气度持续上升。


2. 消费回暖,快递物流业务持续改善。


过去大众消费受疫情影响比较大,尤其是期间电商快递网络受阻,部分地区发不出货,一些人想买的东西却买不到等诸多问题困扰,在“新十条”优化后逐步解决,人们开始恢复正常的网购生活以及消费信心增强,供应链、跨境运输等快递物流业务得以持续改善。


3. 交运指数前期调整较为充分。


数据来源:国证指数公司,截止2023.01.05


自从2015年6月12日高位回调至2023年1月份,时间长达7年多,期间国证交运指数跌幅超60%,沪深300跌幅在30%左右。可见,国证交运指数这轮调整已经较为充分,前期跌幅远远大于沪深300等主要宽基,作为一带一路中的热门赛道,交运行业有望受益于央企改革以及一带一路创新升级,不管是从时间还是空间上看,超跌过后估值往往比较低,未来反转的预期强烈。


4. “乙类乙管”优化调整,带动交运行业复苏。


根据2022年12月26日,国务院联防联控机制综合组印发了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》,优化调整了交通运输领域有关疫情防控措施,自2023年1月8日起实施。包括取消交通运输服务一线从业人员定期核酸检测要求;取消乘客出入客运场站、乘坐公共交通工具测温要求;同步废止交通运输领域有关疫情防控指南。(资料来源:交通运输部)


这些举措都在说明,国家政策在不断的鼓励交通运输行业快速恢复常态化发展,有望快速带动交运行业需求的复苏,同时海外航线也得到快速回暖。

5. 国家财政补贴,帮助航空企业度过难关。

短期虽然航空公司业务量持续上升,但是最近3年疫情对航空公司财务影响至深,如南方航空在2022年上半年亏损高达114.88亿元,近几年来国家通过出台多项财税政策,支持民航业安全稳定和纾困发展,帮助航空企业渡过难关,有望在未来更强劲的复苏。

图片来源:民航局


6. 2023年着力扩大铁路有效投资,交运行业前景广阔。


1月3日,2023年中国国家铁路集团有限公司工作会议在京召开,重点强调:要着力扩大铁路有效投资,优化铁路基础设施布局,抓紧推进川藏铁路、西部陆海新通道等重点项目,创新投融资机制,充分用好助企纾困政策。要着力深化国铁企业改革,进一步健全完善国铁集团现代企业制度。(资料来源:中国交通新闻网)


同时该会议重点强调了“奋力谱写加快建设交通强国铁路新篇章”,可见国家对交运行业的高度重视,为实现现代化交通强国做更多努力,中国人口流量大,加上国际通道的打开,交通运输服务行业前景广阔。


7. 中国铁路总体技术水平迈入世界先进行列。


目前中国铁路技术在高速、高原、高寒、重载等领域均达到了世界领先水平,中国高铁迅速崛起成为世界领导者。根据国家铁路预计,2023年计划投产新线3000公里以上,其中高铁2500公里;预计完成运输总收入8175亿元,同比增收1239亿元、增长17.9%,总体恢复到2019年水平(数据来源:中国交通新闻网)。


中国曾经被人们称之为“基建狂魔”,过去国内修建的农村公路总长度就已经超过420万公里,如果把它们全部连接起来就可以绕着地球104圈,这是令世界刮目相看,毕竟,中国有句谚语“要想富,就要先修路”,中国地大物博、资源丰富,交通发达更能够带动经济的腾飞,这不仅仅是因为中国的公路成为世界第一,截止目前2023年1月份中国高铁已经达到了4.2万公里,成为世界最大的高速铁路网,这些都在说明国强国富离不开国家交通运输行业的富强。


8. 交运指数已处于历史低位,蓄意待发。


来源:Choice

从技术面来看,国证交运指数已经出现“W”底部反转的信号,虽然不一定会马上持续大涨,但是横盘震荡都是很好的逢低分批布局机会。


特别是在最近几年牛市过程中,交运指数并没有出现比较大的涨幅,从2018年底至2023年初,已经在低位横盘震荡了4年多跌无可跌,唯有向上发力才是硬道理目前看就是蓄意待发的酝酿期。我觉得只要有比较大的行业利好驱动,随时都有出现大涨的预期,当前位置较低,依然值得去关注。


综上所述:

随着国内防疫政策“新十条”优化落地,出行链快速反弹,客运量在恢复,受益于交运行业景气度持续上升;国内消费回暖,快递物流业务持续改善,货运量开始呈现持续增长趋势;“乙类乙管”优化调整,带动交运行业复苏,港口货物量有望出现稳健回升;国家财政补贴,帮助航空企业度过难关;2023年国家着力扩大铁路有效投资,交运行业前景广阔,中国铁路总体技术水平迈入世界先进行列;国证交运指数前期调整较为充分,目前处于历史相对低位,有望受益于央企改革以及一带一路创新升级等多重利好驱动,未来反弹预期强烈,适合中长线分批布局。

二、国证交运指数投资价值分析

1. 指数概况

国证交通运输行业指数(代码:399433,简称:国证交运)根据国证行业分类标准,选取沪深两市A股二级行业为运输的公司构成指数样本股,用以反映交运行业上市公司的整体特征,进一步丰富指数化投资标的,满足市场投资管理的需求。

指数基日为2002年12月31日,基点为1000点,截止2023年1月5日为1819.79点。

指数样本每半年调整一次,单个样本权重不超过15%。

数据来源:东方财富Choice数据,截止2023.01.04


目前国证交运指数成分股合计60只,主要属于申万一级行业中的交通运输行业。


同时,国证交运指数主要覆盖:物流快递、航空运输、铁路运输、港口、机场、高速公路等细分行业龙头,兼具一定的行业周期属性投资特征。


2. 编制规则

选样空间:

满足下列条件的沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证:

1. 非 ST、*ST 证券;

2. 科创板证券上市时间超过1 年,其他证券上市时间超过6个月;

3. 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题;

4. 公司最近一年经营无异常、无重大亏损;

5. 考察期内证券价格无异常波动。

选样方法:

1. 行业备选池 对每个行业满足入围标准的证券,计算一段时期(一般为前六个月)证券平均自由流通市值和平均成交金额,在所属行业内分别从高到低排序。若行业入围证券数量超过10 只,则删除成交金额排名后10%的证券,剩余证券构成行业备选池; 若行业入围证券数量等于或小于10 只,则全部纳入备选池。

2. 行业样本数量 每个行业样本数量的确定,考察行业备选池的样本数量和自由流通市值覆盖率两个指标,具体确定方法如下:


图片来源:国证指数公司


3. 样本筛选 每个行业入围证券按照自由流通市值排名,依次入选,直至达到该行业确定的样本数量。(资料来源:国证指数公司)


3. 成分股总市值分布

从国证交运指数总市值分布看,市值大于1000亿的有8只,分别是顺丰控股京沪高铁中远海控中国国航南方航空上海机场上港集团中国东航,均属于国内交通运输领域中的龙头企业。

同时市值小于100亿的有12只,市值小于200亿的有31只,中小市值公司数量居多,但是有25家公司占比80%,权重集中度偏向于核心交运资产靠拢。


4. 前10大持仓

来源:国证指数公司,截止2022.12.30


国证交运指数前十大权重占比59.55%,前五大权重占比高达43.16%,权重股龙头效应凸显,主要投资顺丰控股(权重最大占比14.6%)、京沪高铁(权重排名第二占比11.65%)、中远海控(权重排名第三占比6.53%)、上海机场(权重排名第四占比6.1%)、大秦铁路(权重排名第五占比4.28%)、南方航空圆通速递中国国航中国东航春秋航空等交通运输企业。


5. 估值分析


国证交通运输行业指数的市盈率为20.63,市净率为1.52,整体估值处于近几年低位水平。由于指数成分股含有部分航空公司的业绩前期受疫情影响较大,出现一定的亏损,导致前期的市盈率突然被放大,从市净率看会比较合理。不过,目前随着疫情常态化后,交易运输行业快速复苏,核心交运资产的业绩有望迎来较强的反弹以及对估值的持续修复。


6. 国证交运与其他指数对比

来源:国证指数公司,截取2021.01.05至2023.01.05区间


从2021年1月5日至2023年1月5日,国证交运指数业绩走势表现十分稳健,走出多轮独立行情,期间波动机会较多,同期沪深300指数跌幅较大,在这两年时间上国证交运明显跑赢沪深300,抗跌属性较强,具有较好的投资体验。

来源:Choice,截止2022.01.03


从最近1个月的业绩走势看,南方国证交通运输行业ETF(简称:交运ETF,代码:159662)收益明显跑赢同期的银华中证现代物流ETF、国泰中证内地运输主题ETF,同时跑赢沪深300指数,虽然三者均属于交通运输及物流行业,相关联性较高,但是业绩差异化风格显著,南方交运ETF(159662)更具投资优势。

如上图所示,国证交运指数过去业绩表现在交通运输行业和物流行业中表现均相对占优,投资价值凸显,是投资交通运输行业的优质标的。


三、港股生物科技有望迎来戴维斯双击?


1. 疫情管控放宽,刚需诊疗需求释放。


自2022年12月26日,国务院联防联控正式印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》,宣布将自2023年1月8日起正式实施,各地区将不再开展全员核酸筛查,取消入境后全员核酸检测和集中隔离,不再强化对感染者的隔离管理,着重安全有序恢复正常生产生活秩序,有望逐步推动常态医疗服务的快速复苏,如重大疾病、慢性疾病等临床用药前期受疫情影响较大。


随着国家防疫政策的进一步优化,疫情管控已经开始逐步放宽,刚需诊疗需求释放。


2. 医改政策边际缓和,叠加集采影响减弱。


自从2022年底以来,医药行业利好政策频出,前期医药集采等利空因素逐渐消除,国家在政策层面大力鼓励医药创新、高质量发展,从“仿制药”过度到“创新药”的新战略趋势,同时着重实现医疗器械国产替代。可以说,医改政策是医药行业投资的核心变量,是值得重视。


例如前期国家医保局明确表示创新医疗器械暂不纳入集采,财政贴息贷款更新改造医疗设备,“十四五”期间国家将支持各地建设120个左右省级区域医疗中心带动医疗新基建、优先采购国产医疗设备逐步实现医疗器械国产替代。


从以上这些举措来看,都在反映医药行业目前已经处于政策底,逐步转变利好方向。


3. 国内创新药审批速度进一步加快。


早在2022年2月22日,《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序(试行)》颁布,为鼓励研究和创制新药,满足临床用药需求,及时总结转化抗疫应急审评工作经验,加快创新药品的审评速度。

同时在2022年12月份,就有万泰生物的鼻喷新冠疫苗、威斯克重组蛋白新冠疫苗、三叶草重组蛋白新冠疫苗、神州细胞重组蛋白新冠疫苗等陆续获批,创新药审评速度明显加快,为创新药企业提供新药快速上市的良机。


4. 近期港股创新药企业利好频出。


2023年1月6日,受益于再鼎医药和Novocure在近日公布,针对非小细胞肺癌的关键性 LUNAR研究达到其主要终点,其展示出与单独使用标准疗法相比,总生存期在统计学上具有一定的临床意义的改善,该消息直接利好再鼎医药股价大涨31.56%。


近日,康诺亚-B股价持续大涨,多机构预计其核心产品有望于2024年开始产生营收,该公司在过敏疾病方面国内领先,在肿瘤领域差异布局,同时该公司在研发平台具备持续造血能力。


2022年12月28日远大医药公告称,公司自主研发的创新抗新冠病毒感染的口服小分子药 物GS221目前已经开展了多个临床试验。


2022年12月27日,先声药业发布公告称,公司新冠治 疗药物完成三期临床全部入组,正抓紧推进相 关研究的临床结果分析工作。


2022年12月6日,康方生物宣布已与英国药企Summit Therapeutics达成合作,将其在研的PD-1/VEGF双抗AK112在美、加、欧、日的开发、商业化独家权益授予Summit公司。


2022年10月19日,金斯瑞发布公告称,BCMA CAR-T疗法Carvykti第三季度销售额为5500万美元。


2022年10月18日,科济药业CT053的上市申请获得中国国家药品监督管理局( NMPA )的受理。


2022年8月4日,信达生物宣布与跨国药企赛诺菲宣布达成多个项目的合作协议,协议总金额为7.4亿欧元,等等。


从以上这些港股创新药企业的利好消息看,港股生物科技行业的基本面已出现一定的改善,能够对行业的估值带来强劲的修复空间。


5. 国产创新药成长空间大,前景广阔。


随着我国老龄化人口进程加速,对创新药以及创新医疗的需求持续增加,医药创新成为头部CXO企业未来盈利新增长点。在国家战略政策扶持和市场对创新药的需求逐步增加背景下,国产创新药的占比迅速增长,前景广阔。据数据显示,2021年我国创新药市场规模达6306亿元,其中仿制药的市场规模占中国生物医药市场总规模的60.4%,创新药占比39.6%。


同时,国产创新药借助License out的模式逐步打开海外市场通道,创新药未来成长空间大。


6. 港股生物科技指数调整较为充分。

数据来源:Choice

自从2021年6月28日高位回调至2022年10月14日,时间长达16个月,期间恒生香港上市生物科技指数跌幅高达64.55%,中证生科跌幅42.76%,沪深300跌幅26.67%。可见,港股生物科技指数这轮调整已经较为充分,前期跌幅远远大于A股,作为医药行业中的细分赛道,长牛趋势以及刚需逻辑不变,不管是从时间还是空间上看,触底反弹需求十分强烈。


7.港股估值低,比A股溢价空间大。


从投资性价比来看,港股比A股更具优势,估值整体比A股低。比如在2022年12月份股港股生物科技公司中位数估值基本是18倍PE,而同期的A股生物科技公司的估值水平处于27倍PE左右,同时海外生物科技公司估值水平基本上处于21倍PE区间。所以,站在估值的角度去选择的话,那么港股生物科技更具投资优势,也能够反映港股生物科技的估值低,未来成长空间大。


8. 海外市场流动性预期向好,生物科技融资有望回暖。


随着国内疫情政策优化以及全球经济进入复苏阶段,医药创新成长领域的情绪有所恢复,海外市场中的biotech和CRO两大板块均出现不同程度涨幅,当前美债利率下行,美联储政策依然偏向于紧缩通道,同时2023年预期美国通胀拐点确立有望使得美联储逐步放缓甚至停止加息,全球生物科技行业的融资有望回暖,中小市值Biotech药企对融资依赖性相对较强,研发投入持续提升,港股生物科技属于成长风格为主,未来业绩预期向上修。


来源:Choice


从技术面来看,恒生香港上市生物科技指数已经出现“W”底部反转的信号,虽然不一定会马上持续大涨,但是横盘震荡都是很好的逢低分批布局机会。


综上所述:


随着疫情管控放宽,刚需诊疗需求释放,医改政策边际缓和,叠加集采影响减弱,常态医疗服务复苏,国内创新药审批速度进一步加快,港股创新药企业利好频出,美债利率下行,海外市场流动性预期向好,港股生物科技前期调整较为充分,未来业绩预期上修,估值有望得到持续修复,在技术上反弹预期强烈,中长期看适合分批布局会比较好。


四、恒生香港上市生物科技指数投资价值分析


1. 指数概况


恒生香港上市生物科技指数(代码:HSHKBIO)反映香港上市生物科技公司之整体表现,包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的股票及在恒生行业分类系统的业务子类别中被界定为生物技术、药品或医疗保健设备的股票。


指数基日为2013 年12 月31日,基点为1000点,截止2023年1月5日为1435.32点。



指数样本每季度调整一次,单个样本权重理论上不超过10%。


成分股数量不固定,但要求在30只及以上。

数据来源:Choice,截止2023.01.05


目前恒生香港上市生物科技指数成分股合计66只,主要属于申万一级行业中的医药生物行业,其中,名称含有“B”标识有22只。


恒生香港上市生物科技指数与A股中证生物科技主题指数形成优势互补香港已经成为全球第二大生物科技公司融资中心,允许符合一定条件的没有收入、没有利润的生物科技公司上市,后缀中有B标识的企业均为未盈利的企业,如康诺亚-B、云顶新耀-B、诺诚健华-B、荣昌生物-B等,目前恒生香港上市生物科技指数已经盈利公司占比权重最大。


同时,恒生香港上市生物科技指数主要覆盖:创新药、CXO/CRO、CDMO、互联网医疗、医药电商、医疗器械等医药行业细分龙头,兼具一定的高成长以及刚需特征


2. 编制规则


样本空间:香港交易所主板上市的证券( 含根据港交所18A规则上市的证券)

选样方法:

(1) 行业要求:要求公司属于恒生分类方法中药品、生物技术、医疗保健设备等其中一项行业;

(2) 流动性要求:近3个月日均成交额至少500万港币;

(3)挑选方法:根据最近12个月月均市值由大至小排列符合资格的证券,并计算每只证券的累计市值 覆盖率(上市时间少于12个月的证券,会使用上市以来的月均市值),累计市值覆盖率于前 95%以内的证券会被选为成份股。(资料来源:恒生指数公司)


3. 成分股总市值分布


从恒生香港上市生物科技指数总市值分布看,市值大于1000亿的有6只,分别是药明生物、药明康德、京东健康、百济神州、石药集团、翰森制药,主要属于国内创新药CXO/CRO等龙头企业。


同时市值小于100亿的有21只,市值小于200亿的有35只,中小市值公司数量居多,但在市值权重分布大小市值公司相对均衡。


4. 前10大持仓


数据来源:Choice,截止2023.01.05


恒生香港上市生物科技指数前十大权重占比55.71%,前五大权重占比高达38.31%,权重股龙头效应凸显,主要投资药明生物(权重最大占比11.91%)、京东健康(权重排名第二占比8.31%)、石药集团(权重排名第三占比7.62%)、中国生物制药(权重排名第四占比5.64%)、信达生物(权重排名第五占比4.83%)、阿里健康、金斯瑞生物科技、药明康德、威高股份、国药控股等医药细分龙头企业。


5. 估值分析


恒生香港上市生物科技指数的市盈率为142.51,市净率为3.1,整体估值处于近几年低位水平。由于指数成分股含有一部分尚未盈利的公司,市盈率容易被放大,从市净率看会比较合理。当然,恒生香港上市生物科技指数主要集中于创新药领域投资,是存在高弹性高成长高收益的预期。


6. 恒生香港上市生物科技指数与其他指数对比


数据来源:恒生指数公司


从最近5年业绩走势看,恒生香港上市生物科技指数跑赢同期的恒生医疗保健、恒生科技、恒生指数,尤其是在2019年初到2021年7月份牛市过程中,其涨幅波动超级大,超额收益十分显著,似乎有种异军突起的王者风范。


可是在2021年7月到2022年10月期间的跌幅远远超出众人的想象,但这可能又是史诗级别的机会,要知道机会都是跌出来的,这句话可能永远都不会过时,大跌不就是给大家创造了捡到便宜筹码的时机。


例如,国内公募投研实力强大的南方基金发行的生物科技ETF港股(159615),就是长期跟踪恒生香港上巿生物科技指数的场内ETF基金,可以进行T+0交易,日内操作灵活便捷,能够快速布局港股生物科技行业的反转机会。


来源:Choice,截止2023.01.06


所以,我们应该要懂得珍惜这轮大跌过后的底部机会,大胆的去抄底,逢低都是很好的加仓机会,大胆的持有,敢于冒险,拿得住往往能够获得更大的回报


医药行业向来都是长期牛股辈出的集中营,香港已经成为全球第二大生物科技融资中心,拥有的优质创新型生物科技公司比A股数量与品种都要多,同时生物科技在医药中的科技创新价值更高,具有高成长高弹性的属性往往能够成为市场中的反弹急先锋,生物科技ETF港股(159615)近期这波大幅反弹展现其威力十足,爆发力更强的投资潜力。


2023年美联储降息周期预期强烈,如果进入降息周期,港股生物科技企业的融资成本也会下降,随着市场无风险利率下行就更有利于远期现金流折现类资产的估值上升,后续行业出现持续反转确定性较强,同时在政策底、估值底的逻辑下,投资港股生物科技的机会是大于风险。


港股生物科技有望迎来戴维斯双击,短期波动常有,需要一定的冒险以及长远布局的眼光,用时间换空间。


7. 恒生香港上市生物科技指数风险提示


我认为投资恒生香港上市生物科技指数的风险主要表现于:恒生二级市场无跌幅限制的高波动风险、医改政策与企业结构发生变化调整风险、新药物临床试验失败风险、指数业绩变现不及预期风险、国际形势不及预期风险、恒生香港上市生物科技指数估值调整风险等。可以根据自身的风险偏好,资金需求,制定相应的组合策略会比较好。


总结:

1. 随着国内防疫政策“新十条”优化落地及“乙类乙管”优化调整,出行链快速反弹,客运量在恢复,受益于交运行业景气度持续上升;

2. 国内消费回暖,快递物流业务持续改善,货运量开始呈现持续增长趋势,港口货物量有望出现稳健回升;

3. 国家财政补贴,帮助航空企业度过难关,2023年国家着力扩大铁路有效投资,交运行业前景广阔,中国铁路总体技术水平迈入世界先进行列;

4. 国证交运指数前期调整较为充分,目前估值处于历史相对低位有望受益于央企改革以及一带一路创新升级等多重利好驱动,未来反弹预期强烈,可以通过选择南方交运ETF(159662)把握交通运输行业复苏机会。

Ⅰ. 疫情管控放宽,刚需诊疗需求释放,医改政策边际缓和,叠加集采影响减弱,过去1年多时间,港股生物科技指数调整较为充分,比A股跌的多,投资潜力大;

Ⅱ. 国内创新药审批速度进一步加快,近期港股创新药企业利好频出,随着我国老龄化人口进程加速,国产创新药借助License out的模式逐步打开海外市场通道,创新药未来前景广阔,成长空间大;

Ⅲ. 港股估值低,比A股溢价空间大,兼具投资性价比优势,在布局生物科技行业机会中,港股生物科技高弹性高成长,未来可预期收益更高,往往能够成为市场中的反弹急先锋

Ⅳ. 美债利率下行,海外市场流动性预期向好,全球生物科技行业的融资有望回暖,港股生物科技有望迎来戴维斯双击,可以选择生物科技ETF港股(159615)布局恒生香港上市生物科技指数机会,场内日内T+0交易,更灵活便捷。



$交运ETF(SZ159662)$

$生物科技ETF港股(SZ159615)$

$再鼎医药(HK|09688)$


#【悬赏】兔年春节将至,哪些机会值得关注?#

#港股持续反弹,行情能够延续吗?#


@股吧话题 @天天话题君 @天天基金创作者中心

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !