债市一周回顾及点评
新年第一周流动性宽松，隔夜利率下探至0.5%，在充裕的资金环境中，信用债票息价值凸显，整体交投情绪较好，收益率下行；利率债以及二永债表现相对较弱，收益率先下后上，主要原因在于某银行二级资本债不赎回事件影响引发市场担忧情绪，同时央行、银保监会近日发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，增量政策的出台也导致利率债交投偏谨慎。
当前处于流动性呵护下的再平衡阶段，预计政策发力的经济成效不会在这个时间段明显显现，短期内债市仍会有一定的机会。当前债市的环境与去年年初有一定相似性：首先疫情的影响逐渐消退，经济预期也较强，货币政策较为宽松；但不同点在于去年1月降息最终落地，当前增量政策仅出现在房贷利率中。在修复行情中，利率仍有下行空间，但预计深度有限。
转债市场回顾及后市展望
伴随债券收益率回落，可转债跟随股指反弹，上周中证转债上涨2.1%，当前转债平均36%溢价+119.6价格中枢仍处于历史偏高估值水平，考虑到股票资产估值较低，整体转债资产估值中性偏高。若判定目前处于第一阶段情绪修复阶段，股票资产行业可能普涨，等待后续判别方向。绝对价格低的蓝筹转债或可增加配置，价格抬升过程可能会忽略较高的溢价率水平。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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