美国劳工部6日发布的数据显示， 2022年12月新增非农就业人口22.3 万人，高于市场预期的20万人，但低于上月的26.3万人；12月失业率3.5%，低于预期的3.7%，回到了近50年来的历史低位。
我们认为，12月美国就业数据显示劳动力市场有所降温、但供需缺口仍然偏紧，薪资增速超预期放缓，劳动参与率有所回升，新增非农就业人口尽管继续回落，但还是显著高于美联储主席鲍威尔认为的与人口结构相匹配的水平（每月10万人）。
在美联储货币政策持续收紧的背景下，市场对于劳动力市场的降温和通胀压力缓和的迹象反应积极，加息终点由5-5.25%降至4.75-5%，美元指数下跌1.2%至103.9，美股大幅上涨，10年期美债下行15bp收于3.57%。
往后看，核心商品通胀随供应链拥堵缓解、进口价格下降而回落的趋势相对明确，服务分项中房租通胀也将随租约重置而下降，但劳动力市场供需矛盾与其他服务通胀压力的缓解才是货币政策进一步转向的核心考量。鲍威尔11月底强调，剔除房租的核心服务通胀是理解核心通胀未来演变的最重要分项，由于工资构成了提供这些服务的最大成本，劳动力市场是理解这类通胀的关键。
如果将货币政策转向分为加息幅度放缓、暂停加息、转为降息三个阶段，目前第一阶段的拐点已经在12月兑现，未来逐步转向的方向相对确定，但在前期政策刺激的滞后效应下，美国经济仍然体现出韧性，就业市场供求矛盾仍然突出，非农就业、时薪增速与其他服务通胀压力明显，后续美联储态度转变以及市场定价的过程大概率不会十分顺畅，这意味着在当前市场预期相对乐观的阶段，仍应警惕潜在的摇摆和波动。
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