各位投资者朋友们，大家好！还是要祝大家新年快乐，身体健康。
回顾去年这一年，港股互联网板块可谓是一波三折，1-4月延续去年下行趋势，5-6月出现过一波小幅反弹，7-10月份又继续转跌，而11月份从低点反弹已超过50%。首先还是想跟大家做一个简单的复盘。
互联网板块的持续下跌是从2021年2月开始的。这个大的周期里，是几个因素合力的结果。第一个是2020年底开始的互联网监管政策收紧的变化。第二个是疫情对消费的直接冲击，电商、本地生活、广告等业务相继受损。第三个是美联储货币政策收紧，全球流动性收缩，风险资产整体承压。第四个是中概股退市风险。
而今年来看，这几波反弹的拐点对应的都是以上这些因素的一些边际变化主导的。
比如3月份开始的第一次小反弹，主要是政策上出现了边际向好的信号。包括3月国务院金融委会议提到的，“尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯设置好”，4月29日中共中央政治局召开会议，提到的“要促进平台经济健康发展”，5月31日国务院扎实稳住经济一揽子政策措施里的表述“出台支持平台经济健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设置红绿灯”。
而后行情到了7月份，又转头向下，叠加中概退市问题，共同催发的一轮资金避险性流出。之后美国通胀再创新高，加息强度和节奏再次超市场预期，也推动了指数的进一步下行。
而11月以来的反弹，主要的催化剂其实也是美国通胀数据见拐点后，市场对后续流动性风险释放的一个积极反馈。而后国内疫情防控优化、房地产政策相继出台，进一步带动了市场对后续国内经济复苏的强预期。分母和分子双重利好叠加的结果，所以整体的幅度也是比较大。
当下的行情演绎的是一个“强预期〞的逻辑，估值修复先行。但随着2023年经济逐步走上复苏的轨迹，将能看到基本面的改善接力下的行情持续性。
现在大家最关心的一定是，这样的反弹是否还能持续？
我觉得明年板块的最大机会一定是来自于自身业绩修复带动的EPS增长，而这个修复的弹性究竟有多大，我觉得取决于两方面，一个是宏观层面上整个经济的修复强弱，另一个则是微观层面上企业自身的能力。
大家如果有关注市场的话，一定能感受到过去1-2个月内宏观层面多个因素经历了较大程度的反转，包括疫情防控优化、房地产政策的出台等。这些政策的变化，虽然并不是直接针对互联网板块的，但市场的反馈却是非常积极。这是因为互联网当下的主要业务都是有很强的周期属性，也就是经济后续的强复苏将对板块业绩有很强的推动作用，特别是消费的恢复情况。
我们可以看一组数据。11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。反映出社零相对还是比较疲弱。而同期，实物商品网上零售额13592亿元，同比增长1.2%，占社会消费品零售总额的比重为35.2%。合并两个月，10月+11月，实物商品网上零售额同比增长7.4%（同期社会消费品零售总额下降3.2%），占社会消费品零售总额的比重为32.6%，可见这两个月的比重是在走高的。 （数据来源：国家统计局）
可以看出初，电商行业即使在社零疲弱的情况下仍能保持高于社零的增长，那么如果社零23年能恢复到中单位数增长，电商行业整体增速大概率回到双位数。因此电商行业在23年就有望看到一个比较明显的改善。
因此，我们认为，港股通互联网这个板块在明年可以认为是有望博弈经济复苏的高beta品种。
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
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