近年来FOF基金势头迅猛，在政策支持度、客户接受度、资管机构投入度上都渐入佳境。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经司南连线”访谈栏目，本期对话国君资管基金投资部负责人、董事总经理丁一戈。
丁一戈表示，随着资管新规的推行和资管行业竞争的日趋激烈化，FOF基金作为资产配置的重要形式之一，正在吸引诸多机构“跑步入场”，逐渐成长为资管行业业务发展的重点方向。
1 多资产、多策略是FOF基金投资关键
探究FOF基金备受市场青睐的原因，丁一戈认为，一是因为监管配套政策引导，加速其乘势扩围；二是得益于国内财富管理规模的不断扩大，致使其“水涨船高”；三是居民投资理念的转换，为其带来了发展空间和机遇。
丁一戈表示，目前公募基金数量突破一万只，私募基金更是眼花缭乱，而基金公司治理结构变化、基金经理跳槽或者轮换、单一投资品风格漂移等都可能带来投资收益的不确定性，这在一定程度上促使投资者将目标“瞄准”FOF基金这一省时省力，还能获得相对稳定收益的投资产品。“FOF基金的本质是风险分散，多资产、多策略是其投资关键和发展方向。”
在被问及券商资管发力FOF基金有何优势时，丁一戈表示，一是券商资管能够接触和投资多元化的底层资产，做到公募基金和私募基金全覆盖，并通过多资产多策略配置和产品优选，为客户解决资产配置的难题；二是券商资管FOF业务可以与母公司联动，做到销售交易、产品遴选、托管、衍生品等全链条融合，从而更深度地和管理人进行合作；三是从渠道销售上看，券商财富管理部门和资产管理部门是有机结合的，渠道优质客户对不同风险等级的各类策略有一定了解，对不同风险等级的标准化和定制化FOF也有一定的认知。
国君资管作为国内市场领先的FOF管理机构，主要涵盖公募FOF投资、私募FOF投资和养老FOF投资三块业务，部门配备十八人的投研团队，已覆盖国内和海外主流公募基金公司、私募基金公司和资产管理人。
2“知谋断行”的投资方法
如何练就投资中的敏锐“嗅觉”？投资方法又该如何不断进化？丁一戈用“知谋断行”四个字来形象地概括自己的投资方法。
——所谓“知”，是指在具体投资实践中，要尽可能多地去了解、收集与投资有关的信息。
——所谓“谋”，是指在筛选、精简信息过程中，要结合自己的判断和策略。“这其实与古代的谋士有些许相似之处，要知道接下来仗往哪个方向打，根据当前情形，提供不同投资策略建议。”
——所谓“断”，则表示基金经理要根据以上信息和策略做出审慎的决断。
——所谓“行”，是指投资决策制定后的执行力，要抓住机会，并做到知行合一。
FOF投资可以根据特定投资策略运作，通过策略配置和基金优选，达到分散化投资的目的，并在投资过程中做到“守正出奇”，捕捉市场机会，获取可持续的回报。
“FOF基金投资过程，犹如将帅领兵打仗。资产组合里每一分钱就是一个‘兵’，每个基金管理人就是一员‘将’，要把‘兵权’分配给不同的‘将领’，组合成强大的‘军团’。管理好组合投资最重要的是全面细致了解各方面的情况，对基金管理人量才授职、用其所长，谨慎地把握市场变化。最后大家充分发挥各自的才能和本领，也就自然万事俱备，水到渠成了。”丁一戈形象地说。
记者了解到，目前国君资管FOF基金投资决策流程是以策略为基础，风险为导向，采取定性市场分析加定量模型优化的方式，均衡长期战略和短期战术进行配置。
“具体来说，团队会根据客户需求、市场判断和配置模型各类资产和策略的长期战略配置中枢；并根据当前市场变化做好短期战术配置上的资产和策略调整；再自下而上筛选基金管理人形成最终的投资组合构建方案，并根据实时风险监控和业绩检视结果动态调整组合。”丁一戈解释。
3 三位一体的投研体系
在资管新规实施推进的背景下，产品净值化转型加速，投研能力日渐成为资管机构的“生命线”和核心竞争力。
丁一戈介绍，国君资管FOF基金投资的投研体系是“市场研究、策略研究、品种研究”三位一体的。具体来说，通过市场研究自上而下把握市场变化、以及大类资产的变化趋势和风格特征；根据策略研究对细分投资策略的特点和风险进行归纳总结；在品种研究中会格外关注公司和团队、基金经理、基金产品三个维度，并在每个策略下精选优秀基金管理人来构建组合。
在谈到资产策略分类体系时，丁一戈强调，要按照具体策略的风险收益特征去刻画和拆解收益来源，并理解投资标的风险暴露情况、超额收益的稳定性等。其中策略可以分为套利、债券、对冲、CTA、股票多头、海外、宏观对冲等，每个策略又可以细分到二级和三级子策略。策略作为桥梁，向上要与市场研究结合，深挖策略适用的市场环境，向下要结合管理人研究，制定差异化管理人分类和筛选标准。
丁一戈认为，在挑选管理人上，评估管理人投资能力的核心是考察其投资风格的稳定性和投资业绩的可持续性。
“首先，在投资理念上，要考察管理人是否有清晰的逻辑，要看其能否对过往业绩做出解释说明；在投资方法上，要看其是否科学严谨，流程和体系是否完备，操作是否执行到位；在投资团队上，要从稳定性、投研经验、激励机制等层面进行考量；在投资业绩上，历史投资水平、投资风格、风控能力也是我们重点关注的方面。”丁一戈指出。
在这一过程中，考察管理人获得阿尔法收益的稳定性非常重要。“有的明星基金经理的业绩属昙花一现，有的则会稳定些，因此在做尽调时，要审慎考察其对收益来源的认知。一方面要看其能为获得目标收益承担多少风险；另一方面要了解其想要赚取什么维度的收益，并且要结合具体持仓进行具体分析，考察其能否做到知行合一。”
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