在经历三季度的下跌后，四季度主要指数呈区间震荡走势，随着防疫政策的逐步调整，市场对经济活动不确定的担忧相对三季度有所改善。另外，地产等行业政策也有所变化，融资条件得到改善，叠加对疫情影响减弱后经济活动恢复的预期，一些疫情修复板块和经济强相关板块开始提前反应重回增长预期。
从投资角度看，我们仍然关注中长期成长空间较好，业绩增长确定性较高的板块。一方面关注中期受疫情影响小、与经济相关性较弱板块，主要为大安全领域，军工板块、信息安全有着内生自主安全的需求，且受宏观经济影响较小。另一方面，随着疫情政策的放开，我们开始关注2023年随着经济活动正常化之后有望修复的板块，如成本下行后有望加速装机的光伏，2022年受各方面因素装机延缓的风电等，在制造业，重点关注库存偏低、需求有望恢复的机械板块，其中国产替代正在推进中的刀具、机床、通用自动化等领域，有望穿越行业周期获得持续增长。在居民需求端，我们关注相对可选消费更为刚性的医疗需求，如医疗活动正常化之后有望修复的麻醉药需求、零售端消费属性的辅助药物等。
展望后市，我们认为2023年将会更多关注经济、社会活动修复背景下的投资线索，尽管总需求仍可能有波动，如海外需求还存在不确定性，但国内生产生活的正常化，将会推动产业链条运行更为顺畅，重点关注具有内生经济价值和长期成长空间的行业。
资料来源：上投摩根
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