大家好，我是圆信永丰基金经理肖世源。
好久不见，值此岁末年初之际，在此先给大家拜个早年，祝大家新年快乐，事事顺意！
目前我在管的产品共有3只，圆信永丰兴源（A类：001965、C类：001966）$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$、圆信永丰医药健康（006274）$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$、圆信永丰双利优选（005108）$圆信永丰双利优选(OTCFUND|005108)$。感谢大家一直以来的关注和信任，立足2022，展望2023，我有一些关于2023年一季度对于医药板块的看法想跟大家分享一下。
首先，我们来回顾一下过去的市场情况。
我们认为，上一轮医药板块的调整（按全指医药指数，代码000991.SH），不论从调整的时间（数据统计区间2021-2-18至2022-10-12），还是调整的幅度（-41.97%，数据来源wind），都已经足够充分，2022年四季度至今，在医药行业政策利好叠加，集采预期趋稳之下，一举扭转了市场的悲观预期，各子行业都有明显涨幅。
回顾历次医药板块行情，行业政策都是非常重要的影响因素，因此有“医药业绩弱周期，行业政策强周期”一说。过去这两年，除了国家药品和高值耗材集采稳步推进之外，各地开展的集采试点，包括化学发光试剂集采，电生理集采等国产占比仍较低的领域，使得市场对集采所涉及的领域极力回避。与此同时，在美联储加息周期之下，美股生物技术ETF（XBI指数，代码XBI.P）也大幅调整高达63%（数据统计区间2021-2-9至2022-5-11，数据来源wind），内外因共振使得医药板块的调整幅度超出了多数投资者的预期。板块估值水平回到近5年的极低的水平，机构配置比例持续下降，扣除医药基金，全行业基金的医药配置比例持续回落，并持续处于低配水平。
然而，我们看到，2022年三四季度以来，医药行业多重利好政策叠加，包括集采政策的边际缓和，骨科、肝功生化、心脏电生理等领域的集采由最低价中标的“竞价模式”转变为不高于最高申报价的“限价模式”，降低了企业丢标风险，有助于稳定市场预期；包括医疗设备、科研仪器的财政专项贴息贷款政策；年底的创新药国家谈判由于疫情原因，延期至2023年1月上旬进行，首次采用创新药新适应症纳入医保的简易续约程序，整体降幅预计好于预期。同时，随着美国四季度的通胀数据进一步放缓，强化了外界对于美联储将放慢加息步伐的预期，四季度至今医药板块一举扭转了之前市场的悲观预期，在板块估值水平低，机构配置比例低的基础上，四季度有明显上涨，板块表现活跃。
综上所述，我们认为四季度至今医药板块的上涨行情是行业政策利好叠加，集采预期趋稳，逐步扭转市场悲观预期的结果，同时由于板块估值水平低位，机构配置比例低位，使得这一修复过程呈现出更为剧烈。
接下来，我跟大家分享一下我在配置上将会重点关注的领域。
首先表明我的态度——展望2023年一季度，随着疫情防控政策优化，医疗相关领域的复苏明确，我们仍然对医药板块行情表现相对乐观。
我们比较看好顺政策周期的领域。一是创新药板块，审批政策收紧，供给端减少，格局优化，包括创新药产业链中的部分CRO、CDMO，有自己的产能和人员扩张节奏，和新冠大订单关系不大的标的；以及集采影响基本出清，转型创新药步伐比较快的部分仿制药企业。二是高端的医疗设备、科研仪器及其上游的核心零部件企业，有核心技术，既能自主可控，又能进口替代，且受财政专项贴息政策扶持的领域；三是中药板块，其中，中药配方颗粒纳入多省医保支付，随着2022年下半年切换国标进度的基本完成，2023年有望重回高增长；OTC板块，之前因为疫情防控政策优化，此前股价表现比较充分，我们相对谨慎，但近期回调明显，仍然是配置的较好窗口。
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