2022年主动权益基金回顾
强价值、弱成长
2022年度主动权益基金收益率中位数为-21.11%，从历史情况来看，与2011年的-23.83%及2018年的-23.58%较为接近。
收益率首尾差方面，2022年主动权益基金收益率首尾差为98.43%，在2022年9月下旬，当位于榜首的煤炭基金处于收益率高位时，收益率首尾差曾一度高达110%，后续随着煤炭板块的调整，有所收窄。2022年收益率首尾差数值处于历史中游水平，相较于2019-2021年均超120%的高位有所回落。
主动权益基金定义：WIND分类中的普通股票型、偏股混合型、增强指数型、灵活配置型、平衡混合型，且最近4个季度（若不满4个季度则根据已有季度的数据统计）权益仓位均大于等于60%，仅对成立满6个月的基金进行分类，计算仓位时剔除基金成立以来的第一个报告期。截至2022Q3，我们共计得到3451只主动权益基金（保留初始份额），统计时我们选取2022年之前成立的主动权益基金，共计3282只。
主动权益基金2022年累计收益率走势
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
主动权益基金2010年以来历年收益分布及首尾差
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
从风格上来看，2022年整体呈现出”强价值、弱成长”的基金风格特征。2022年度深度价值风格基金表现最好，涨跌幅为-16.66%；深度质量风格次之，涨跌幅为-19.17%；平衡风格居中，涨跌幅为-22.28%，与偏股基金指数的-21.03%相近；质量成长和深度成长风格表现相对较弱，涨跌幅分别为-25.27%和-26.06%。
从变化来看，深度成长风格在经历了2020和2021两个年度的强势后，在2022年迎来了调整；而深度价值风格在历经2019-2020年度的弱势期后，在2022年迎来了相对强势期。
*基金风格指数计算方法：我们通过成长、价值、质量三个维度对主动权益基金风格进行了重新定义并分类为了11个小类，从中选取数量最多以及最具有代表性的5种风格（质量成长、深度质量、深度价值、深度成长与平衡），根据各风格内的基金按等权配置构建了基金风格指数。以下为今年以来各风格指数的收益风险情况与净值走势。
各基金风格指数近5年收益情况
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
各基金风格指数2022年度走势
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
2023年主动权益基金市场展望
或具备均值回归向上的动能
从主动权益基金市场整体来看，我们认为当前位置相对安全。历史上万得偏股基金指数近3年年化收益以11.5%为中枢波动。截至2022年12月31日，万得偏股基金指数近3年年化为9.86%，处于历史均值-0.16倍标准差的位置，接近历史中位水平。
此外，我们注意到：2022年万得偏股基金指数近3年年化两度处于历史均值之下：第一次为10月底，但在11月的反弹中升至历史均值之上；12月中旬以来，万得偏股基金指数近3年年化的点位再度处于历史均值之下，或具备均值回归向上的动能。整体而言，主动权益基金市场在2023年度向下空间相对有限，向上空间相对充足。
*计算方式：每日计算偏股基金指数的近3年收益R，并根据公式（1+r）^3=R得到其近3年年化收益r。
2013年以来偏股基金指数近3年年化
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
2023年主动权益基金配置策略
Beta诚可贵，Alpha价更高
在配置方向上，我们认为，2023年价值与成长均有机会。不论是与稳增长相关的建材、消费，亦或是与安全和发展相关的新能源、信创等，在2023年或均具备结构性机会。因此在风格布局上，我们更注重均衡布局。
我们认为，2023年方向的选择固然重要，但更需注重Alpha的挑选。回首2022，我们根据基金名称及持仓情况，在主动权益基金池中，划分出属于医药、金融地产等7大板块的主题基金，并统计它们在2022年度整体的收益率情况。从结果来看，表现最好的为金融主题基金（受益于稳增长主线），2022年收益率中位数为-13.77%；表现最弱的为科技主题基金（半导体下行周期、消费电子低迷），2022年收益率中位数为-29.16%。
不同方向的beta配置给整体收益率带来差异。但即使是在同一个行业主题beta下，各基金之间的收益差距依然很大，基金经理通过选股带来的差异或不低于行业配置所带来的差异。例如在医药和消费主题基金中，我们发现它们在2022年的收益率首尾差分别高达50.62%、49.46%。因此，在基金选择上，我们不仅要注重beta，更要优选其中的alpha。
各主题基金2022年度收益情况
数据来源：wind、长江资管FOF投资部
数据截止日期：2022年12月31日
对于想把握2023年主动权益基金市场机会，但又缺乏时间和精力的基民朋友，可以选择将基金配置和优选这项任务交给FOF等专业机构，让专业的人做专业的事。
基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。
$长江可转债债券A(OTCFUND|006618)$
$长江可转债债券C(OTCFUND|006619)$
$长江新能源产业混合发起A(OTCFUND|011446)$
风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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