在基海沉浮多年朋友们一定对“估值”有所耳闻，很多人在投资时都会寻找“价值被低估”的标的买入持有。而在基金定投过程中，也可以通过参考估值对自己的基金定投进行优化。
特别是对于投资股票比例较多、对市场波动变化更敏感的股票型基金和偏股混合型基金的基金定投，通过观察所投标的、行业或是指数的估值的变化对自己的基金定投策略进行调整，或许能获得事半功倍的效果。$恒越核心精选混合C(OTCFUND|007193)$
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什么是估值定投法？
估值定投法，顾名思义，是在正常定期定额定投的基础上，根据估值高低调整定投金额。在所投资产被低估时，适当增加定投金额；而在所投资产被高估时，适当减少定投金额。通过“高位少投，低位多投”进一步摊薄成本，争取早日画出定投的“微笑曲线”。
第一步，要学会判定估值高低。一般来讲，判断所投标的估值高低的指标有市盈率（PE）、市净率(PB)和净资产收益率(ROE)等。其中较为常用的指标是市盈率(PE)。在股票投资中，市盈率是用股票价格除以每股收益，衡量的是买入这只股票，多少时间可以“回本”。
而作为估值参考时，主要是通过所投基金涉及的投资标的、行业、指数或是全市场指数的PE值与其“历史平均值”进行对比，来判断当前PE值的高低。一般来讲，“历史平均值”会选择在一个时间段内（比如五年或十年），PE值的中位数。如果当前时点的PE值高于中位数，说明此时的估值比历史上50%的时候都要高，也就是处在高估区域，反之则是处在低估区域。
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估值定投效果如何？
我们以每月定投沪深300指数为例，分别采用定期定额定投法和估值定投法（定期不定额定投法）进行投资，其中估值定投法用市盈率PE的估值进行历史测算。从2017年7月4日开始，每月的第二个交易日定投1000元，参考前一交易日的沪深300的市盈率PE估值情况，若估值低于中位数，则多投500元，若估值高于中位数，则少投500元。具体区间为2017年7月4日-2022年7月4日，该区间的PE中位数为13.06倍。
注：模拟指数为沪深300指数000300.SH，指数数据来源于wind，定投收益率数据来源于恒越基金。定投收益率=(期末总资产-投入总本金)/投入总本金*100%。年化收益率=[（1+平均收益率）^（365/计算周期天数）-1]*100％。历史回测并不代表其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
根据估值定投法的规则，当T-1日PE估值高于中位数时定投金额增加，低于中位数时定投金额减少，从图中可以看出，在开始定投一年后，估值定投法的收益率超过了定额定投法，并且在之后四年的下跌市场和上涨市场都有一定的优势。
在开始基金定投五年时，估值定投法的收益率为14.6%，而定额定投法的收益率为9.56%，估值定投的收益高于定额定投。而这就是参考估值的意义，帮助我们在投资标的估值较高时少买，在估值较低时多买，从而有机会获得更多的收益。
当然，估值定投法对投资者的心态和能力也有一定的要求。因为一般低估阶段都是市场下行情绪低迷的阶段，所以在这阶段采用估值定投法要求投资者克服“越投越跌”的恐惧，坚持投入更多的本金，并且要有足够的耐心和稳定的现金流准备。
总之，不论是普通的定期定额定投还是高阶的依据估值定投，都需要投资者有耐心，坚持长期投资，方能画出“微笑曲线”。
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，产品收益存在波动风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时请详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益作出实质性判断或者保证。请投资者提前做好风险测评，并根据自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
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