民生加银邓凯成：大金融行情已启动？

1月13日，大金融板块走强，保险行业指数（886055.WI）、券商行业指数（886054.WI）、银行行业指数（886052.WI）分别上涨2.78%、1.98%、1.06%，三大板块自2023年初以来的累计涨幅分别达9.68%、5.83%、3.18%。（数据来自Wind，指数表现不代表基金业绩表现，过去表现不预示未来表现。）

为何近期金融板块持续走强？大金融行情是否已启动？我们可以从保险、券商、银行的基本面来分析本轮上涨的原因。

保险板块近期走势强劲，保险行业指数（886055.WI）自2022年10月31日触底以来已累计上涨41.31%。（数据来自Wind，指数表现不代表基金业绩表现，过去表现不预示未来表现。）保险板块近期上涨主要受三方面因素驱动：第一，经济复苏预期升温，长端利率与权益市场表现有望向上修复，利好保险资产端收益率提升；第二，地产纾困政策陆续出台，有望持续缓释保险资产端信用风险；第三，保险开门红开局良好，负债端触底修复预期迹象或渐显现。

券商板块年初以来表现活跃，券商板块近期上涨的背后主要有以下三方面原因：第一，在经济复苏预期提升、资金面持续宽松等作用下，市场情绪渐好转，交易活跃度回暖；第二，在去年业绩低基数效应下，市场对于券商一季报业绩高增的预期不断演绎；第三，全面注册制等资本市场改革政策有望逐步落地，或为券商带来投行业务增量。

银行板块估值近期迎来向上修复，主要是受益于以下三个方面因素：第一，稳增长政策持续落地，信贷需求有望逐步回暖，市场对于经济修复预期提升，利好银行估值修复；第二，地产纾困政策三箭齐发，从供给端、需求端促进房地产市场健康发展，扭转银行资产质量悲观预期；第三，银行开门红表现良好，叠加监管强调信贷投放靠前发力，强化了市场对于信贷增长的信心。

站在当前时点，保险、券商、银行板块估值仍处在历史较低水平，凸显较好的投资性价比；展望后市，在经济复苏预期提升、稳增长政策陆续落地、地产信用风险逐步缓释等因素的带动下，大金融板块估值或具备可持续的修复空间。

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