关注恒瑞医药应该是在 2019年4月份，当时我持有信立泰，经常在化学制药行业中拿信立泰与龙一、龙二进行横向比较，从此喜欢上了龙头股恒瑞医药。
那时的恒瑞医药除了股价高、盘子大以外其他方面明显优于信立泰，凸显出恒瑞医药作为行业龙头的优势。当时恒瑞医药股价处在上升趋势中，但追高不是我的风格，我也只能望洋兴叹。
2020年8月份偶然发现恒瑞医药跌破了50元，我便用一半的信立泰换了梦寐以求的恒瑞医药。
假如基于现在的结果来评判这次操作，无疑是失败的。现在信立泰的价格比当时高了11元，而恒瑞医药却低了7元。还好我是越跌越买，拉低了成本。
过去的已经过去了，杜绝后视镜思维，立足现在全面客观分析恒瑞医药是否具有长期投资价值，是否还是那个曾经让我心仪许久的龙头企业。
一、公司的股价走势和经营业绩情况。
2022年恒瑞医药股价一直远远低于沪深300指数和化学制药指数，近一个月才有所好转。
从东方财富App财务分析主要指标图形中可以清晰地看到：2020年以来，恒瑞医药的整体业绩下滑，营业收入同比下滑，归母净利润同比下滑，净资产收益率同比下滑，每股经营现金同比下滑。
再看2022年三季度的经营数据，营业收入159.5，同比-21.06%，是2019年以来最低的；归属净利润31.73亿，同比-24.57%，是2019年以来最低；净资产收益率8.88%，同比-31.48%是2010年以来最低；每股经营现金流0.34，同比-37.29%，是2010年以来最低。
公司2022年半年报介绍业绩下滑的原因有五点:
第一,2018年以来集采仿制药收入断崖式下跌，有些药价仅为原来仿制药收入的四分之一，有些药价甚至下跌了88%。
第二,2022年1月1日起,多款创新药执行新的医保谈判价格,医保销售价格平均下降33%。
第三,疫情导致医疗机构日常诊疗业务量缩减,产品销售受到较大影响。疫情导致海外订单积压，影响了公司产品出口业务。
第四,原辅材料、能源价格、物流成本上涨，导致整体生产经营成本提高。
第五,研发费用增加。
国家医药行业政策改革是整个医药行业都要共同面对的，有一个阵痛期。疫情更是影响面巨大，祸及行行业业。但是医药行业和我们生活中的每个人都息息相关，它势必会不断地得到发展。
我想用世上智者的一句话：“这一切都会过去的”，来概括我对恒瑞医药身处复杂局面的想法、看法和深切期待。
二、公司研发投入情况。
公司将科技创新作为第一发展战略,在美国、欧洲、日本、澳大利亚和中国多地建有研发中心或分支机构,打造了一支5400多人研发团队。从2019年以来坚持每年投入销售额 17%以上的研发资金，而且逐年提高。2019年38.96亿、2020年49.89亿、2021年59.43亿，2022年三季度34.98亿，分别占当期销售额为17%、18%、22.9%、22%。
在行业竞争加剧时，经营业绩同比下降时，恒瑞医药不断增强研发实力,坚定地加大研发投入，向创新药领域转化。这是难能可贵的，公司在逆境中求生存谋发展，为公司长远发展提供有力支撑。
三、恒瑞医药的产品情况。
公司的产品主要有抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、心血管药等。
目前, 公司已有12个创新药上市，8个已经进入医保，另有60多个创新药正在临床开发。
恒瑞医药产品已进入超过40个国家,同时还在继续加快开拓全球市场并重点关注新兴市场。
目前仅有2个药符合国家集采条件，但还未集采。预计后续集采影响将进一步降级。
2023年1月我国首个高选择性PI3K抑制剂林普利塞（因他瑞）开出首批处方。
四、综合分析恒瑞医药 2022年三季报。
（一）资产负债表。恒瑞医药的资产负债表是很吸睛。资产负债表的亮点是货币资金161亿、交易性金融资产20.52亿、未分配利润250.3亿，而全部负债仅为28.65亿。资金充裕，根本没有负债压力。
（二）利润表。恒瑞医药的利润表有特点。
1、营业成本非常低，营业收入159.5亿，营业成本只有26.69亿，毛利率达到83.26%。说明企业的产品具有较好的竞争力，客户愿意付出比同类商品更高的价格，来购买这家公司的产品。
2、期间费用共有99亿，其中研发费用34.98亿，占营业收入的22%；销售费用51.62，占营业收入32.3%。导致净利率只有19.42%。
在日常净利率是考核公司管理层管理能力的静态指标，因为只有管理层管理的好才能逐步降低公司的三项费，从而为公司为股东省出更多的利润。而恒瑞医药费用高是由于加大研发投入，以及当前大环境下销售费用增高的因素造成的。
3、核心利润和利润总额虽然同比下滑，但是核心利润基本上等同于利润总额。说明利润基本上来源于主营业务，体现了公司真实的赚钱能力。
（三）现金流量表。通过观察质量指标发现收现比0.95、净现比0.69、销售现金比率0.14。指标略差，代表公司销售回款能力不佳，有待于进一步提高。
50多年的恒瑞医药，经历了风风雨雨，但它以“专注创新,打造跨国制药集团”为愿景,推进科技创新与国际化战略。围绕“精准管理、降本增效”,推进组织运营进化,加速转型升级。
我相信只要它根基稳固，必将枝繁叶茂。我将从容等待，密切跟踪，静观其变，静待它复苏归来。
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