文章来源：长盛基金研究部
12月金融数据点评
一、2022年12月社融增速继续回落，原因主要有四点：一是地产下行未见缓解；二是疫情扰动；三是利率上行导致企业债发行低迷；四是政府债发行缺位。
二、企业贷款和居民贷款继续分化。12月30大中城市商品房销售面积同比-22%，虽较11月季节性小幅回升，但仍在深度收缩区间，居民加杠杆意愿乏力。企业融资则受益于设备更新贷款、保交楼等政策影响，同比仍为拉动项，其中中长期贷款同比增量较大，信托贷款支撑强化。
三、M2-M1剪刀差扩大，居民继续“存多贷少”。据央行数据，2022年住户存款增长17.84万亿，同比多增将近8万亿。商品房销售的回落和疫情是两大主要原因，理财赎回则强化了居民的超额储蓄。往后看，失业率能否回落和房价预期能否改善对于居民预期的修复至关重要。
四、1月10日，央行银保监会召开了年内首次信贷座谈会，政策推动下企业中长期贷款预计同比持续多增，靠前发力之下一季度信贷开门红概率不低。但往后看，社融修复成色还需观察居民预期和地产恢复速度。
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