一、市场与政策现状
A股继续上扬，指数多数收涨。创业板指和上证50涨幅居前，周度涨跌幅分别为2.93%和2.72%；科创50和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为-1.69%和0.26%。31个申万一级行业中21个行业上涨，涨幅靠前的行业为非银金融、食品饮料和煤炭，分别上涨4.23%、4.05%和3.6%，跌幅较大的行业为国防军工、公用事业和房地产，分别下跌3.72%、1.91%和1.65%。
PE估值来看，深证成指和上证50分位较高，中证1000和科创50分位较低。市场指数来看，当前深证成指和上证50的PE估值分别为26.32和9.79，历史分位分别为59.27%和39.22%；中证1000和科创50的PE估值分别为29.09和41.62，历史分位分别为12.15%和17.37%。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为26.19、14.67和13.84，分别处于81.4%、57.86%和35.08%分位。当前PE估值历史分位前五行业分别是农林牧渔（95%）、社会服务（94%）、汽车（92%）、商贸零售（83%）、食品饮料（74%），后五的行业分别是煤炭（0%）、通信（1%）、有色金属（1%）、交通运输（2%）、石油石化（3%）。回升前五行业是食品饮料、非银金融、美容护理、家用电器和纺织服饰，分别回升6.69、6、4.74、4.58和3.22个百分点；回落前五行业是公用事业、国防军工、计算机、房地产和建筑装饰，分别回落3.79、2.46、2.18、1.45和1.23个百分点。
政策新闻方面，信贷工作座谈会明确要有效防范化解优质头部房企风险。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会；1月13日，国新办新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，最近在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行。
二、近期策略观点
宏观经济情况：
海外方面，美国CPI数据连续6个月下降，这是FOMC会议前最后一个数据。1月12日，美国2022年12月末季调CPI同比升6.5%，预期升6.5%，与预期相符，前值升7.1%；季调后CPI环比降0.1%，预期持平，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升5.7%，预期升5.7%，前值升6%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国12月CPI与核心CPI同比增速均符合预期，且是过去一年最低。除住宅外的分项普遍明显下降，反映出通胀压力广泛缓解。CPI公布后，美股上涨、美债收益率下行，美联储加息预期小幅降温。目前市场预期如下：2月和3月各加25bp；最早可能从9月开始降息，年底前至少会降息50bp。
国内方面，社融继续萎靡，但中长期贷款占比上升显示结构有所改善。1月10日，2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，预期1.24万亿，去年同期1.13万亿；新增社融1.31万亿，预期1.61万亿，去年同期2.37万亿；社融增速9.6%（前值10%），M2同比11.8%（前值12.4%），预期12%。单月看，12月信贷、社融表现分化：信贷略超预期、也超季节性，企业中长贷仍是主要拉动；社融低于预期、也明显低于季节性，存量社融增速创历史新低，企业债券和政府债券是主要拖累。全年看，2022年货币政策延续宽松、但宽信用效果并未显现。总量上，全年社融增速9.6%，较2021年末的10.3%回落0.7个百分点。
大势研判和配置思路：
短期（1个月内）看，市场中期行情仍在，挖掘低估困境反转标的。需要注意的是，近两个月外资持续流入很快，但在未来2个月流畅程度可能受阻。上周两市成交额略微缩量，这与节前一周资金需求以及部分投资者归家等惯常行为有关。而与过去不同的是，外资本次持续流入，周内北上资金净流入440亿元，相比上周的净流入200亿元环比再增240亿元。2023年以来北向资金净流入已经创下历史第三的记录，在经历去年9月、10月份大幅流出后开始转为净流入，连续三周加仓A股，最近9个交易日大举买入640亿人民币。站在外资的角度，从10月底以来中国防疫政策放松，A股和港股在低估值位置进入复苏，而美股则在高估位置因衰退预期持续杀跌，增配国内股市头寸这个行为仍然在持续。需要提示一下的是人民币汇率即将进入支撑位6.7（下一个支撑位6.3），人民币汇率在11月初出现初步升值信号，12月出出现主升段技术信号，当前周度KDJ值已经到了极值，而且到21年5月和7月的平台6.7维持了4个多月的时间。从这个角度看，汇率从之前的7.3到6.7阶段蓝筹股走势流畅，而未来两个月蓝筹股走势未必如前三个月流畅。
从1-3年维度看，淡化择时。我们认为2023年上半年投资机会中港股>上证50和沪深300>创业板指。
行业和个股配置思路方面，继续挖掘困境反转的港股、金融、安全领域和家电等行业标的。我们最近复盘，大金融、信创、家电等行业在过去两年涨幅倒数，A股市场3-5年的反转效应比较突出，历史上3年累计涨幅排名靠后的行业至少有50%概率在次年涨幅排名前十。
近期需要关注的风险因素：美国通胀。疫情防控及经济增长。俄乌冲突和国际政治形势。
风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
$汇泉匠心智选一年持有混合A(OTCFUND|016091)$
$汇泉匠心智选一年持有混合C(OTCFUND|016092)$
本文作者可以追加内容哦 !
