债市一周回顾及点评
1月第二周影响市场主要有三方面因素：一是资金面在进入跨年阶段后略有收紧；二是社融数据公布信贷方面表现不弱；三是理财赎回导致的抛压仍有持续，这三方面都对债市造成一定压力。从近期质押式回购余额来看，虽总量仍处于高位，但增幅几乎见顶，表明交易盘在当前背景下进入谨慎状态。近期国内外宏观环境对经济的压制均有减弱，包括美国通胀、欧洲能源供给的缓解以及国内疫情的过峰，均使得经济恢复预期逐渐走向现实，因此需要结合资金情况警惕市场迅速定价的可能。不过从元旦假期消费及高频数据观察，疫情政策优化后的消费修复或将延迟一个季度，经济的整体复苏需要时间，一季度后上行的动能可能不弱。此外，今年财政发力使得地方债发行有望继续增长，债券的供给增加也让债市在逐步走出赎回潮后可能重回纠结。总体看，若出现利率一定程度的上行仍将是配置机会，债市转向不会一蹴而就。
转债市场回顾及后市展望
伴随债券收益率反弹和中证1000震荡，可转债上周小幅震荡，个券涨跌互现。整周中证转债上涨0.18%，当前转债平均36%溢价+120价格中枢仍处于历史偏高估值水平，考虑到股票资产估值较低，整体转债资产估值中性偏高。当前市场轮动特征较为明显，第一阶段情绪修复阶段，股票资产各行业可能普涨，等待后续判别方向。其中，绝对价格较低的蓝筹转债可以增加配置，价格抬升过程可能会忽略较高的溢价率水平。节前最后一周，市场可能关注消费和年报快报热点个股。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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