四季度经济数据超预期

经济数据新鲜出炉

显著超出市场预期

医药需求大力支撑

社零降幅明显收窄

地产政策效果显现

地产投资跌幅收窄

工业增加值显跌幅

居民就业出现改善

经济底部逐渐确认

债市谨慎但不悲观

2022年四季度 GDP 同比2.9%，前值3.9%，市场预期值1.6%。12月社会消费品零售当月同比-1.8%，前值-5.9%，市场预期值-9.0%。1-12月固定资产投资累计同比5.1%，前值5.3%，市场预期值5.0%。工业增加值同比1.3%，前值2.2%，市场预期值0.1%（市场预期值数据来源：兴证研究分析师张文达）。四季度GDP、12月社零、工业增加值、固定资产投资均高于市场预期，整体四季度经济表现高于市场预期。

社零出现明显反弹，相较11月降幅缩窄4.1%，环比增加0.5%，主要受到低基数和疫情放开环境下需求的拉动。低基数在一定程度上推动了社零同比的反弹，同时四季度防疫政策放松，医药的需求明显上升，再加上优惠政策到期前汽车消费需求集中释放，共同拉动了消费的抬升。

投资方面，固定资产投资累计同比有所下降，但当月同比增长3.1%，显著好于11月的0.7%，其中地产投资的跌幅收窄，制造业投资小幅反弹，基建投资由于年末专项债发行的减少略有回落。由此来看，地产融资支持“三支箭”有效改善了房企的融资环境，整体房地产资金面明显改善。

工业增加值较前值回落0.9%，但仍高于市场预期，疫情是重要的扰动因素，但影响整体好于市场预期。与此同时，12月失业率明显回落，就业压力改善，稳就业的政策效果逐渐显现，防疫政策的优化对于居民就业也有重要的支撑作用。

总体来看，四季度的经济数据明显好于市场预期，经济底部的位置逐渐得到确认，2023年整体是经济基本面修复的一年，但具体修复的节奏仍然有一定的不确定性。经济基本面对债市形成一定的压力，但不用过度悲观，流动性保持合理充裕，短期内债市应该不会出现大跌的情况。

$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$长盛安逸纯债债券A(OTCFUND|007744)$$嘉合磐泰短债债券A(OTCFUND|007014)$