大家好，我是蔡霖，担任 达诚价值先锋灵活配置混合C 、 达诚宜创精选混合C 、 达诚策略先锋混合C 、 达诚成长先锋混合C 的基金经理。
Q1: 您可以从政策面、基本面、资金面、外部环境四个方面分享一下您对当前的市场环境的分析吗？
2022年，市场是一个受到反复冲击的过程。我们认为，2022年10月份市场已处于底部区域，未来向上的路程或许会比较曲折，具体如何发展尚不明朗，但预计整体趋势会延续。针对疫情是否会反复的问题，短期内没有太过关心的必要。
展望2023年，无论从内外部环境还是国内外政策来看，预计会有很大的缓解及改善。目前，看好疫情开放后经济修复带来的投资机会，预计整体表现优于2022年，但不宜过于乐观。
至于谨慎的原因：一方面，三年疫情加之政策反复，政府、居民、企业的资产负债表都需要修复。这个修复需要时间，不会一蹴而就，是一个长期的过程，需要经济出现持续的好转。今年预计是修复性行情，绝大部分行业估值预计都会提升，若经济继续向上，预计也会持续受益。另一方面，外部的不确定性还存在。美国12月ADP就业人数增加23.5万，远超预期的15万以及前值12.7万，增强了美联储不得不继续加息的理由。虽然对国内市场冲击不明显，但或许会通过港股及投资间接影响国内市场。23年上半年预计海外大概率继续衰退，外需方面不容乐观，偏外向需求的行业很可能演变为衰退。
Q2：今年您更看好成长还是价值？为什么？
今年首先有估值修复的行情，所以价值和成长板块的优质标的可能都会有一定收益。如果把价值和成长放在一起比较，上半年可能价值会比成长表现略好，下半年可能会反过来，成长相对更优。这是基于宏观和货币政策下的粗略判断。
今年经济增速分季度看应该是前高后低的，特别是二季度的低基数效应，大概率构成宏观经济同比增速的高点。下半年同比也会增长，但能否超越市场预期尚未可知，或者说，当前还没形成下半年的明确预期。由于二季度是增速高点，市场预期可能会打的很高，也就是上半年市场对宏观经济回暖的博弈可能会很重，这样的背景下价值会领先于成长。但如果真是如此，下半年的宏观表现大概率跑不过市场的预期，即使仍在复苏过程中。同时，中性预期下美联储会在5月的议息会议中决定停止加息，海外的衰退会继续。这样一来，全球流动性进入宽松，利好成长板块。加之上半年成长可能跑输价值，下半年市场可能会再平衡。但这种平衡是靠成长涨起来实现，还是靠价值跌回去实现，还不好说。要看经济复苏是否顺利。不宜过早下结论。
Q3：对于今年的投资，您比较看好哪些板块？
（1）高端消费（商务消费）板块。消费复苏后，第一波受益的领域预计是高端消费。低端消费也会恢复，只不过是时间及节奏的问题。（2）制造业。消费复苏后，如果经济走强，或许会传导至制造业。例如化工及机械设备可能存在投资机会，包括其他很多细分赛道。（3）航空板块。商务出行增加，但供给端依然受到约束。（4）消费电子及汽车板块。出于两方面考虑，一是基于基本面角度，二是电力市场改革角度。（5）数字经济。5G或许对于普通人来讲意义不大，但是对于企业而言具有很大提升。（6）稳增长、流动性带来的投资机会。
Q4：您今年的投资风格是相对更加均衡的配置还是会押注单一风格赛道，可以跟我们分享一下吗？
今年我们仍然会保持相对均衡的配置，根据看好的程度给予不同的仓位。押注单一赛道取得很高的收益并很好的控制回撤幅度需要很多外部因素的配合，最重要的是赛道要有持续2-3年的高景气，且市场预期从底部逐渐抬升。同时，如果判断失误也会造成较大的风险。
当前宏观经济和股票市场均处于底部回升的阶段，可选的机会相对较多，在看好的方向上多方面布局对于产品的收益和回撤控制会更有利。在基本面演绎的过程中我们也会挑选成长前景更大的赛道，增加配置比例。因此多方面均衡配置也给产品更多选择的空间。
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