继周二刷新单月净买入额历史纪录后，北向资金1月18日再度大幅加仓A股，当日净买入47.35亿元，月内累计净买入额升至938.81亿元。在实现连续11个交易日净买入的同时，这一数据也已超过了2022年全年的净买入额900.20亿元，同期沪深市场也出现回暖。（数据来源：Wind）
中金公司近期预计，2023年全年海外资金流入（北向+QFII/RQFII）将达到3000亿-4000亿元。
与2022年的低迷相比，为什么2023年海外投资者普遍看涨A股，并开始用真金白银投票。在这种环境下，哪类资产将直接受益于这一趋势？
『三大因素看涨A股 外资流入可期』
近期A股走势逐渐回暖，除了交投活跃外，外资作为“春江水暖鸭先知”的信号之一，也罕见地在近期发出了“知行合一”的看多信号：一方面持续发表看好2023年A股市场的观点，另一边通过北上通道持续买入A股。
此前高盛在2022年12月预计，2023年中国股市将展开反弹，其中，预计MSCI中国指数和沪深300指数盈利有望实现8%和13%的增长；瑞银则预计MSCI中国指数盈利将增长15%-20%，考虑到指数当前估值，若回归历史均值，其总回报率或达到25%-30%。
摩根士丹利则在本月9日进一步上调MSCI中国指数的目标，认为2023年A股在全球市场表现中将领先。（资料来源：《机构预测2023年外资有望加速回流A股，净流入额有望超2000亿》，证券时报，2023/1/16）
外资看多A股的同时确实也在持续买入。从数据上看，2022年11月开始，北向资金等就开始持续加仓，目前这一趋势仍未结束。（数据来源：Wind）
外资在当前阶段为何如此看好A股市场？国内外机构在分析中看好的理由主要包括以下三方面：
第一，中国经济企稳回升的趋势明显。
经济复苏是看多A股最大的理由。中金公司认为，2022年底国内疫情、地产等政策出现较大的变化，在政策优化的情况下，市场预期经济有望逐步恢复；此外与海外市场相比，2022年国内的通胀率仅1.8%，为经济刺激预留了政策空间。（资料来源：中金公司，《外资在买什么》，2023/1/16
此外，由于各项产业政策调整也在同步进行之中，机构也普遍上调了2023年中国经济增长的速度，摩根士丹利近期就认为，预计2023年中国经济同比将增长5.7%，而不是之前普遍预期的4.8%；高盛也将2023年中国经济增速的预测从4.5%上调至5.2%。（资料来源：《“上调预期 看好中国” 外资的嗅觉与逻辑》，央视财经，2023/1/4）
第二，美国市场通胀缓解，美元指数回落，让全球市场流动性出现边际好转。
近期公布的美国2022年12月份通胀数据显示，美国CPI已经回落至6.5%的水平，月环比两年多首次出现负值。
一方面美元指数和美债利率下行使得外资的风险偏好回升，另一方面，这两重因素也将导致资金流向逆转，美元有望重新回流到主要新兴市场。在这一背景下，近期人民币对美元大幅升值，也加速了外资买入的进程。
第三，当前的A股确实具备估值吸引力。
A股虽然从2022年Q4的低点回升，但整体估值仍然处于较低的水平上。中证指数公司的数据显示，沪深300指数当前滚动市盈率约12倍左右，低于近五年历史均值，也只有高点的三分之二。（数据来源：Wind，中证指数公司）
中金拟合的A股外资重仓持股指数当前的前向市盈率为10.0倍，位于2018年以来的历史均值向下0.57倍标准差，和2021年2月的估值高点（17.2倍）相比相差42%。（资料来源：中金公司，《外资在买什么》，2023/1/16）。
在这三点因素影响下，外资唱多做多，加仓配置A股也不足为奇。
『核心资产受青睐 A50ETF或最受益』
传统上外资可以通过QFII、RQFII等渠道进入A股市场，但随着资本市场对外开放水平的提高，2014年的沪港通、2016年的深港通开启后，陆股通成为外资进入A股市场更便捷的通道，北向资金的变化由此也成为A股市场的一个重要指标。
2022年7月，这一互通进一步扩大，“ETF通”正式启动，ETF这一在海外市场更常用的指数化投资工具纳入了互联互通范围，内地和香港投资者可以像买卖两地股票一样买卖合格ETF。
ETF纳入互联互通以来，首批有87只ETF获得交易资格，本月第二批又有15只产品纳入其中总数量达到105只。
但问题是，外资青睐什么股票？以及外资青睐的股票是否有显著的超额收益？
从行业看，以北向资金为例，当前其持股市值最高的前五大行业依次是食品饮料、电气设备、医药生物、银行、家电；而从个股看，蓝筹股仍为最受外资钟爱的对象之一。（数据来源：Wind）
整体风格上，北向资金整体风格比较稳定，偏好大市值、大龙头偏好，此外行业分布相对均衡。
另一方面，中金的研究也显示，北上持有最大的100只股票加权平均，其表现要远远超过剩余股票。
在互联互通的ETF中，最具代表性的，可能要数MSCI中国A50互联互通指数。
MSCI发布的《MSCI中国A50互联互通指数方法论》提到，这一指数编制有两大特点，首先是在MSCI中国指数的基础上，通过挑选行业板块中自由流通调整市值最大的两只股票，随后再选出剩余权重最高的股票；第二是，在权重设置时，板块内采用市值权重，板块之间则通过再平衡以达到行业板块中性，每个行业权重与拥有234只个股的MSCI中国指数一致。
通常宽基指数被认为在变革环境中比较难完全体现对经济的代表性，因其完全按照市值权重的编制方法，往往对新兴领域的反映有所延迟。而MSCI中国A50互联互通指数的编制，体现出一种更长期、更创新的主张，一方面避免传统编制方法金融占比过高的情况，展现新兴产业代表性，同时其检讨方法和行业再平衡还有助于降低换手率。
这样精选出50个成分股。总结起来就是“优选龙头、均衡配置”。其覆盖了A股市场核心的龙头行业，前十大权重股覆盖了宁德时代、茅台、隆基、万华化学等绝对细分龙头和大市值公司。
同时由于行业再平衡策略，与传统宽基相比，其金融权重降低，反映新经济、新产业方向的权重提高，在行业结构上更加接近陆股通资金等机构投资者的整体持仓结构，也是真正更有效地代表未来方向的优质核心资产。
以纳入互联互通的MSCI中国A50ETF（560050）为例，产品最新规模达86亿元，份额已超100亿；该基金近期也显示出明显的资金流入迹象，最近一个月累计净流入近14亿元，其中1月16日纳入互联互通后份额跳涨3亿份（数据来源：Wind，截至2023/1/18）。
在流动性方面，MSCI中国A50ETF（560050）2022全年日均成交6.54亿元，2022年12月日均成交3.03亿元。以12月日均成交看，较同类第二大产品成交金额高出82%（来源：上海证券交易所）。
如果未来外资流入进一步回升，MSCI中国A50ETF这类产品或将是直接受益的产品之一。
管理该指数的汇添富基金2009开始进入指数基金领域，经过多年深耕，已形成鲜明特色。公司旨在以规则化视角，用强大的主动投研能力为“指”数投资赋“能”，构建长期有生命力的指数体系，并提供专业的资产配置解决方案和优质的服务，力争为投资者“添”财增“富”。
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