为什么说2023年可能是2022年的倒置镜像？2023年的市场走势又会如何演变？首先，我们谈谈2023年的经济。2023年的经济，整体来说肯定比2022年的状况更好。2022年的经济压力非常大，尽管最终的经济数据没有出来，我们也能感知到一些。
而一个很重要的特点是，从全球角度讲，2023年全球经济是处于衰退下滑的态势，但我们认为，中国经济在全球主要经济体中会率先走出这种低迷。从这种意义上讲，对2023年中国的权益市场也是比较好的信号。
其次，2023年中国的经济增长，有一个比较明显的特征跟过去两年不太一样。2021年和2022年，中国主要经济增长的驱动力，一个是外需，另外一个是包括基建在内的投资。
但2023年最大的变量来自于消费，预计消费对2023年经济增长的贡献要远高于2022年，这是一个新的变量。另外，地产在过去两年中也是一个非常拖累中国经济的负面因素，预计2023年会相对企稳，并且对经济有一个基本托底的作用。也就是说，2023年经济增长的驱动力跟2021年、2022年是不一样的。
最后，我们需要关注的是商品价格在2023年会不会有变化。在过去的两年里，商品价格相对来说处于较大的牛市。我们认为，2023年的商品价格整体来说会企稳，但商品整体结构的变化跟过去两年又有所不同。
2021年和2022年，能源性产品的价格增长非常快，但到了2023年，我们初步预判，能化类的一些产品，包括石油在内，会维持一定的下跌趋势。但是，另外一部分商品的价格相对来说会表现得更为坚挺，主要指金属，特别包括有色中的一部分品种。
这是什么原因呢？一个很重要的原因是，2023年包括美国在内的很多发达经济体处于衰退的状态，它们对能化产品的影响是比较大的，能化产品本身价格的暴涨在过去两年出现的这种情况，在2023年不太会出现了。
但中国经济本身对金属价格的影响比较大，随着中国经济的复苏和增长，很多金属产品的价格可能会有所上升，特别是目前供给相对比较稀缺、相对比较受限的一些有色类品种。
另外，品类商品价格可能会增长的，主要是指服务类行业。预计服务类行业在2023年相应价格会有所上升，特别是劳动密集型服务业。所以说，2023年商品价格整体增长会相对趋缓，但内部结构会有所变化，跟2022年不太一样。
除了这几个因素以外，债券怎么样呢？就债券而言，实际上在过去两年经济比较低迷的情况下，在中国债券走了两年的牛市。在2021年以后，到2022年，算是一个相对有趋势性的牛市。但2023年随着经济增长，债券走牛的概率比较低，相对来说可能是一个小熊，整体十年期债券利率达到3以上，也是完全有可能的。
由此，我们可以对2023年的经济做出一个初步判别：第一，中国经济会率先走出低迷，在2023年的全球经济增长中会表现得相对比较亮眼；第二，整个经济的增长更多依靠内需，而不再是外需；第三，整个商品价格的结构也会有一些变化，能化可能偏弱，但金属可能偏强。
同时，对于资产配置而言，债市相对来说可能是小熊，而对股市来讲，表现会比2022年好不少。当然，它本身是个小牛还是大牛，我们可以进一步观察。不过就目前来讲，我们倾向于2023年整个股票市场是小牛的概念，更大的行情可能会在2024年当全球经济走出底部以后，才能更多出现。
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