投资者朋友们：
大家好！我是华泰柏瑞基金谢峰。
2022年发生的一切历历在目，2023新年的钟声已经敲响，马上是兔年春节了，在这里给大家拜个早年，预祝大家在新的一年里事业“兔”飞猛进，生活幸福美满，身体健康，投资顺利。
2022年对于我、对于大家都是困难的一年，但熬过了长夜，曙光或许就在前方。展望2023年的医药投资，机会大于风险。今天就和大家聊聊我对2023年医药板块的看法和重点关注的几个方向。
指数下跌空间有限，有望逐步走出低谷
医药板块从2021年年中开始调整，目前调整周期超过一年半，高点到低点调整幅度超过40%，无论是从时间还是空间的角度，都已调整得比较充分。目前医药生物板块处于历史估值的5%-10%分位，估值下跌空间有限。基本面角度看，受过去两年疫情影响，院内手术需求和院外医疗消费需求受到压制，医药作为刚需，疫情防控解除后，二者的需求或将迎来反弹，带动医药板块收入利润增速提升，叠加潜在的估值提升，戴维斯双击值得期待。此外，前几年压制医药板块估值的集采、医保谈判等行业政策因素逐步被市场消化，对板块扰动逐步减弱。（Wind，截至23/1/13）
重点关注方向
1.院内院外需求复苏
正如我们上文提到的，医药的刚需属性决定了需求会延后但不会消失，需求回补将带来收入和利润的弹性。此外，疫后大家对于自身身体健康的重视程度会进一步提升，在新冠变异持续的假设下，后续提高免疫力、保健养生类的需求或会显著增加。因此，我们认为院内手术相关的药品、耗材，院外需求旺盛的眼科、医美，中式滋补品类在2023年有望迎来基本面的改善。
2.自主可控和医疗设备
2023年国内经济增长压力仍在，政府支出作为托底经济的选择之一仍有可能被频繁使用，在医疗板块体现为以贴息贷款形式开展的基建投入。此次疫情也体现出了我国医疗卫生资源尚有不足，未来补齐短板的需求是持续的。此外，医疗设备板块标的中有很多不错的进口替代机遇，而中美关系的持续紧张或会加速这一进程，因此我们认为有进口替代机会的设备标的值得重点关注。
3.创新能力提升和产品出海
中国的医药创新研发不过20载，但发展极为迅速，去年中国药企对海外授权合作井喷式增加，可以看出目前国内新药研发的水平已经接近国际先进水平。随着创新药产品逐渐步入商业化放量阶段，前期投入的研发支出也进入了收获期。所以2023年，我们认为创新药板块也存在很多催化剂和估值提升的机会。
4.国企改革
从去年年底易会满主席提出的“中国特色估值体系”可以看出国企释放潜力对于支撑经济的重要性。过去一两年我们也可以看到国企在激励机制、资本运作、投资并购上的动作明显变多，我们认为医药板块内部也有很多这样的企业，在激励机制变化后，其业绩增速也可能会迎来拐点。
在疫后复苏成为关键词的2023年，医药行业从产品到服务、从政策到需求，多重因素边际改善。而且长期来看，行业高景气的基本面相对确定，长期比较优势明显。叠加调整超一年半后估值水平处于历史低位，投资性价比显著。我们将继续采用估值和基本面相结合的选股思路，控制回撤风险，力争实现可持续的中长期投资回报。
经历凛冬之后，医药板块的春日或许已在路上。
华泰柏瑞基金 谢峰
$华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND|004905)$
$华泰柏瑞医疗健康C(OTCFUND|011453)$
#春节期间，持股还是持币？#
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