#天天基金调研团#


天天基金调研团活动继续如火如荼进行着，最近调研团参与了东财品质生活优选混合发起式A（015741）/C（015742）的调研，期间美女基金经理唐忠详细介绍了该基金的投资策略和未来市场展望，下面就我个人对该基金的了解和调研情况做一下归纳总结。

 从基金名称“东财品质生活优选混合”当中我们可以得到以下一些信息，首先，该基金是东财旗下的基金，其次，该基金是以追求“品质生活”为主要投资策略，那么何为品质生活呢？品质生活其实表示人们日常生活的品位和质量，追求生活品质的提高，这里面不仅体现了追求提高生活的质量，更重要的是体现了个人对美好生活的追求。而这些当然就离不开消费，尤其是高品质消费。再次，“优选”二字体现了对于个股的优中选优，选取品质消费里的优秀代表，从而实现长期稳健的投资回报。最后，该基金属于混合偏股型基金，在个股配置上较为灵活。


聚焦品质优选，深挖消费领域好赛道

历史上，消费风格长期占优、生命力旺盛，有着较为稳定的业绩表现。回顾各个板块的走势情况，会发现消费板块的单年度涨幅、累计涨幅基本都位居前列，在一众风格板块中脱颖而出。而东财品质生活优选混合便是是一款定位于消费赛道的主题策略基金。

从去年四季报公布的持仓情况来看，该基金股票仓位为94.78%，其中重仓股票仓位占比为78.60%，在仓位管理上更愿意保持较高仓位。这也反映出基金经理对未来市场的行情或者对所持有的个股的行情是抱有一定的乐观预期的。仔细观察会发现，持仓以食品饮料居多，另外还有旅游酒店和一家农业龙头。其中第一重仓股为桃李面包，该股从去年10月31日探出低点，到1月20日，涨幅超42%，去年三季度第一重仓股，四季度第二重仓股为白酒龙头五粮液，如果以9月30日为起始时间，以1月18日为终止时间，该股区间涨幅超过25%，当然如果回顾去年该股的走势会发现，也是从9月30日开始该股连续下跌一个月，到10月31日见到中期低点，期间回撤幅度也是超过了20 %，随后开始底部反转和中期上涨之路，到今天盘中还创了阶段新高，从低位反弹到现在超过50%。如果该基金在去年三季度开始逢低布局该股，是买在了相对低位的。其实大部分消费类个股，在去年三季度位置都不高，而且都处于左侧布局和行情要启动的临界区间，如果当时逢低慢慢买入，到现在都是获利颇丰的。


看一下该基金的阶段收益表现

持续复杂的市场环境中，往往更能检验基金经理的实力。其中，基金经理是否有可能创造出跑赢大市、跑赢行业平均的中长期业绩，是重要的判断标准之一。去年A股市场跌宕起伏，基金经理唐忠以其特有的投资之道从容应对市场考验，成为实力突出的投资新生代。

东财品质生活优选混合发起式A成立于2022年6月7日，在基金建仓期经历了去年下半年消费板块的震荡回调，以及10月份的持续阴跌，而在回调过程中，其实也是低位布局、收集底部便宜筹码的绝佳时机，从业绩走势图上可以看出，该基金业绩在成立以来不同时间段均表现突出，大幅跑赢同类平均和沪深300指数，为投资者创造了良好的投资回报。

从上方该基金与沪深300走势对比图可以看出来，该基金与沪深300真正拉开距离是在11月底开始的，这也是消费相关指数站上60日线走中期上涨趋势的开始。

而从大的消费趋势来看，随着疫情对消费冲击的不断减弱，再对比其他国家“后疫情时代”的消费复苏情况，今年消费行业应该是要保持乐观态度的。相信随着消费景气度的复苏，会有更多企业从需求疲弱的经营困境中走出来，也会有更多企业自身的成长逻辑得以充分展开。

尤其12月实际社零大超预期，反映居民消费的强大韧性。从春节旅客流量，以及主要城市地铁客流量等高频数据上看，消费触底或提前到来；此外2022年Q2、Q4基数较低，2023年对应季度有望同比高增。

其实大消费也一直是我非常看好的方向，目前基金持仓也是着重布局，展望未来，我个人看好的细分赛道有白酒、消费医疗、医美、酒店餐饮、旅游免税等方向。中长期维度上，这些方向是存在长期消费升级逻辑及行业格局改善逻辑的。


新生代、美女基金经理

基金经理唐忠，上海交通大学管理学硕士，硕士毕业后先后在华元恒道投资、亘曦资产和东财基金担任大消费行业研究员。深耕大消费行业，历经多轮周期，对行业和市场有深入理解，投研经验丰富，逐步形成了成熟的投研框架（四W框架），是近年来非常突出的一名新生代基金经理。

从上图可以看出，该基金偏高平衡大盘股以及盈利能力高且估值水平偏高的个股，持仓相对较为集中，重仓股票占比超77%，行业和个股集中度比较高，投资风格偏积极，进攻性偏强。

从该基金成立以来的回撤控制来看，也是不错的，最大回撤发生在10月份，回撤率控制在20%以内，在控制回撤方面，唐忠也有自己独到的方法。也是基于“四W框架”，首先是投研框架需要在买入之前有应对方法，Where：经营阶段和理性预期，避免遭遇公司的黑天鹅事件，基于逻辑和常识判断公司未来的中短期经营成果和财务表现。When：市场预期和个人预期，探析交易价格背后所对应的市场预期，基于市场预期和个人预期的预期差判断具体的买入点。在调研过程中，通过唐忠介绍，也能感受到她对于基金的风控方面是非常重视的。

 

总结：东财品质生活优选混合作为唐忠首次担纲发行的代表作，整体业绩表现不俗，未来发展空间可期。前瞻后市，唐忠中长期依然对权益市场保持乐观，未来将依然基于“四W框架”进行组合构建，具体来看，将维持较高仓位，均衡配置，依然以内需为主线，在行业方面以后疫情如免税酒店，猪周期，好赛道为主。在产品组合管理方面攻守兼备，以消费为盾，以景气为矛，致力于打造一个业绩优良的消费类基金产品。看好大消费赛道的投资者，可以积极关注！

@天天话题君 @天天精华君 @天天基金研究中心

$东财品质生活优选混合发起式A(OTCFUND|015741)$

$东财品质生活优选混合发起式C(OTCFUND|015742)$

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