一个老问题：持币过节还是持基过节？
我们期盼已久的春节假期终于即将来临，相信很多投资者朋友已经在返乡的路上。在安心享受春节假期之前，很多投资者朋友都有同样的纠结：“是持币过节”还是“持基过节”？
一些选择持币过节的投资者主要是认为：宏观层面来看，海内外仍有不确定因素，长假期间突发利空来不及应对；或者对后续市场行情信心不足，希望提前落袋为安；另一些选择持基过节的投资者，除了对今年节后的行情比较有信心外，主要是坚持长线价值投资，不想因为短期的波动损失手续费或者陷入“追涨杀跌”的困局中。
对于这个问题，添小富也想聊聊自己的观点。
1、回顾历史数据
通过对2010年至2022年历年春节节前和节后5个交易日A股市场行情进行了梳理，总体来看：A股市场在春节前后多数情况下走势良好，各大宽基指数上涨概率及平均涨幅均比较高。
A股各大宽基指数节前节后累计收涨的概率均比较高
A股各大宽基指数节前节后累计上涨的幅度较为显著
从历史上经验来看，A股在春节后是存在“开门红”效应的。2010年至今，春节后20个交易日万得全A指数上涨概率近70%。但细化来看各年的数据，不同年份分化较大，例如开门红效应较强的2015年和2019年，万得全A涨幅均超过20%；但新冠阴影笼罩的2020年和2021年，市场并没有在节后如期走强。
春节后万得全A指数上涨概率较大
2、春节“开门红”影响因素
通过券商机构对春节前后A股走势的复盘来看，春节后A股市场走势的影响因素是基本面和流动性预期>事件冲击>估值和情绪。从2005年春节后A股走势来看会发现以下规律：
（1）节后市场下跌的概率较低，只有2007、2008、2013、2021年春节后出现下跌。
（2）基本面和流动性预期是节后行情的核心决定因素，若基本面预期偏强或流动性预期偏宽松时，则市场多数震荡或上行，如2005、2006、2009、2010、2011、2012、2015、2016、2017、2019、2020年；若基本面预期偏弱且流动性预期偏紧时，市场多下行，如2007、2008、2013、2021年。
（3）事件冲击可放大或对冲由基本面和流动性所决定的市场趋势。
（4）估值情绪偏低时市场上涨概率较大。
年报业绩预告较好对节后行情有一定支撑作用
宽松的流动性环境对行情形成重要支撑
估值偏低时市场上行概率较大
情绪偏低时市场上行概率较大
3、对后续行情的分析
按照上述逻辑看今年，分析如下：
一.从基本面来看，随着疫情放开，经济的回暖趋势愈发明显。开年传统的信贷高峰来临，宽信用加速下企业盈利在节后大概率改善。2022年12月新增企业中长贷1.2万亿元，同比多增8717亿元，为历史同期最高水平。（数据来源：Wind，东北证券《东北策略-红包行情延续，持股过节 》2023-01-15）
在稳增长政策的持续发力下，信用周期正在加速上行，信用对盈利修复的支撑作用正在加强；疫情对盈利的影响已基本消退，春节消费旺季来临改善盈利预期。达峰后疫情对盈利的压制作用将逐渐解除，经济复苏带来居民收入预期和消费意愿的改善，生产活动受疫情因素和劳动力下降的影响也将消退，叠加春节将至，返乡潮带来线上线下消费需求提升，盈利预期有望得到改善；A股年报预告在春节前后密集披露，提升盈利改善预期。据券商测算，2016年后，年度市场表现与盈利之间相关性较高。
2016年后，年度市场表现与盈利之间相关性较高
二.从资金面来看，1月17日央行公告称，为对冲税期和现金投放高峰等因素的影响，维护春节前流动性平稳，当日在公开市场开展5060亿元人民币逆回购操作，单日逆回购操作规模创2020年2月10日以来新高；此外一月份社融数据往往是全年较高水平；回溯历史数据我们发现：北上资金也往往在年初积极布局，历年年初到春节前后，北上资金基本为净流入，且多数时候净流入规模不低。今年以来，北上资金已经连续11日净买入，1月以来累计加仓近940亿元，已超过2022年全年净买入总额，创单月净买入历史新高。
23年1月上半月北上资金流入是2016年以来同期最高
三.从事件来看，地缘政治冲突和中美关系趋于缓和；美联储加息已经放缓，美债利率见顶回落；随着二十届二中全会和全国两会的临近，投资者对新出台的经济提振政策期待逐步增强。市场风险偏好有望在两会前不断提升。如果全国两会扩大内需、提振信心的相关政策措施较为强劲，或能继续推动A股进一步上行。
四.从估值来看，据Wind数据显示，经过了长时间的回调A股主要宽基指数的市盈率-TTM分位数大多处于30%或以下的“低估”区域。
市场核心估值指数PE历史分位
总体来说，由于市场对经济改善预期加强，流动性相对充裕，人民币汇率持续升值，外资持续加仓共振；此外市场对两会政策的预期，以及对于稳增长政策进一步加强的预期，加上个人投资者资金有望活跃，市场有望继续保持强势，走出开门红效应。因此，我们认为今年持基过节胜率相对较高。
4、持基过节看好哪些行业
通过对2010年至2022年春节节后5个交易日A股市场行情进行的回溯：各行业涨跌幅的绝对值的历史数据显示，春节后有色、电子、计算机等板块的表现相对较好，而金融板块表现较为靠后。春节后5个交易日来看，有色金属、电子、计算机等行业累计涨幅中位数靠前，分别为6.0%、4.9%和4.2%。而金融板块无论是在节前5个交易日还是节后5个交易日表现均较为靠后。
A股各个一级行业节后5个交易日累计涨跌幅（%）
对于年后市场，我们建议沿着三大方向布局：一是忽略短期波动，布局放开后景气度确定性修复的板块，例如大消费板块、医疗行业。二是符合二十大指引的长期方向，且景气度确定性很高的领域，例如先进制造、信创行业。三是短期受益于稳增长政策催化的方向，例如金融地产。
汇添富中证生物科技指数（LOF）A(基金代码：501009）
汇添富中证电池主题ETF发起式联接A(基金代码：012862)
汇添富中证光伏产业ETF发起式联接A(基金代码：013816)
汇添富中证新能源汽车产业指数（LOF）A(基金代码：501057）
汇添富中证新能源汽车产业指数（LOF）C(基金代码：501058）
$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$
$汇添富中证新能源汽车C(OTCFUND|501058)$
$汇添富中证沪港深云计算产业C(OTCFUND|014544)$
#北向资金本月累计净买入超1000亿##信创、数据安全板块持续走高##“牛市旗手”大反转来了？##春节期间，持股还是持币？##【年账单】晒出你的年度投资收益#
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