野村证券在2022年底的一次路演中对2022年A股进行过总结：虽然全年的下跌让投资者们痛苦，但单边熊市也给未来的反弹创造了机会，并且熊市的负担越重，新的一年越可以“轻装上阵”。
野村的这个观点虽然勾起了我一些并不美好的回忆，但整体确实没错——总是沉溺在悲惨的回忆中有什么意思？那些只会干扰我们对未来机会的判断。
所以，让我们忘记2022的悲剧，拥抱2023的机会。从哪儿开始呢？不妨看看新兴基金经理们。
一、基金新秀
我在2023年开年有幸参与了西藏东财基金唐忠总的线上调研活动。截至2023年1月20日，唐忠总仅发行并管理过一只公募基金产品——东财品质生活优选，并且这只产品于2022年6月7日刚刚成立，距今只运行了半年时间。
在查阅了东财品质生活优选的历史持仓情况后，我发现该基金实际是一只消费赛道主题基金。至于为什么将第一只产品定位在消费赛道，唐忠总表示这是由于自己已在大消费行业深耕多年，虽然自己刚刚开始管理公募基金产品，但加上研究员时期的从业经历，也算经历过大消费行业的完整牛熊周期。
我个人认为，新手基金经理选择消费赛道确实是非常明智的决定，毕竟人的需求无外乎衣食住行，都和大消费息息相关，这种立足于人类最基本需求的投资方向更容易走出长牛标的（这也是外资偏好A股消费板块的原因，毕竟强政策驱动的板块受制于政策持续时长，但消费的需求不可能被彻底遏制或无限激发）。
二、业绩表现
不得不说，唐忠总相对我2022年调研过的一些基金经理来说确实“非常走运”——其管理的第一只公募基金产品在运行5个月后就迎来了一轮A股强反弹，并且该轮反弹的主攻方向之一恰好是其擅长的大消费行业。
根据2023年1月20日公布的东财品质生活2022年第四季度报告显示，唐忠总在2022年最后一个季度跑赢业绩基准（中证内地消费主题指数收益率*70%+中证港股通大消费主题指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*20%）11.31个百分点，在2022年下半年跑赢业绩基准13.33个百分点。截至2023年1月20日，东财品质生活成立以来累计上涨13.08%。
PS，我这个人比较懒，但其实懒也有好处，比如和我共同参加调研活动的一些朋友在调研后立刻发布了相关文章，但我一直等到东财品质生活的2022年第四季度报告发布后再写，反而多等到点数据（但考虑到春节放假，可能损失了不少阅读，也算有舍有得了……）。
至于唐忠总为何能在2022年底的A股反弹中跑出如此猛烈的超额，大概率和她的调仓动作有关——如果说东财品质生活成立时唐忠总的持仓还是比较分散的话，那截至2022年12月31日，唐忠总则完全倒向了白酒板块……
那么唐忠总为何在2022年底猛加白酒呢？与她的投资逻辑有关。
三、投资逻辑
唐忠总在调研中表示自己是一位自下而上择股型基金经理，在大消费框架内有一些针对行业的中观判断，但宏观方面暂时不在能力圈内。
针对具体的择股逻辑，唐忠总用四个W进行归纳，分别是What（这是怎样的公司）、Why（这家公司有哪些比较优势）、When（什么时候执行买卖操作）和Where（公司的发展进行到了哪一阶段）。
总的来说，唐忠总遵循了一套比较规范的自下而上投资逻辑。
在大消费行业内部的划分上，唐忠总将8个子行业分成了三个大类，分别是后疫情（家电、轻工、社服和零售）、好赛道（食品、纺织和医美）和猪周期（农业）。
在具体投资时机把握上，唐忠总的策略是主要配置“好赛道”公司，并用“后疫情”概念增强收益。
从东财品质生活2022年第四季度的持仓上看，唐忠总的前十大重仓股基本都是白酒（好赛道），但在调研活动中，唐忠总表示自己对港股消费板块有所涉猎。
受限于合规要求，唐忠总没有具体说明自己的仓位情况，但我个人认为唐忠总的话表达了两种可能，一种是唐忠总在2022年第四季度配置过一部分“后疫情”公司增强收益，但在季报发布前认为“修复”行情已经结束，所以将主要仓位让渡给了“好赛道”企业；第二种是东财品质生活2022年第四季度报告未公布的21%仓位，唐忠总都用来配置了“后疫情”公司，只是根据季报要求暂时没有披露。
但反正国内公募基金产品都会在每年3月份公布上一年度年报，届时唐忠总完整的仓位配置就能一目了然。
四、一些观点
根据唐忠总近10年的大消费行业研究经验，消费是一个非常下游的行业，并且需求相对稳定，所以其与宏观经济的联系不如大家想象中那么强。许多投资者担心2023年居民的消费能力不足，唐忠总表示A股上市消费企业都是行业龙头，其逆周期调节能力很强，如果股价出现大幅下跌，反而是不错的加仓机会。
关于自己持仓偏向大市值公司的问题，唐忠总表示消费板块和其它板块不一样，这个板块在大部分时间内并不“以小为美”，反而是一些大市值头部企业具有更优秀的估值溢价。当然，唐忠总也提到一些小市值新兴消费行业，其指出自己在投资以上行业时对投资时机的选择要求更高。
最后，唐忠总给出了一个自己的工作经验：要多关注消费类企业的周度、月度数据，它们更连续、偏差更小；而像每日数据这样的高频数据，可以听，但要降低它们在投资决策中的权重，因为这些数据波动很大，会影响投资者对行业趋势的判断。
$东财品质生活优选混合发起式C(OTCFUND|015742)$ $东财品质生活优选混合发起式A(OTCFUND|015741)$
#白马复苏，核心资产崛起#
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