闰土估值的合理性

春节假期仔细的看了一下，现在闰土也就是这样。

首先行业下游纺织不景气，染料产能严重过剩（山东蓬莱），产品利润率走低，主营已近成本，PE中期悲观。

其次，江苏产能因环保原因大部分空置，坏账计提不充分造成PB虚高。

再有，公司有向资本投资方向转移的趋势，前期直投医药化工的成功（主要受益与IPO扩容及和主业强相关），后有做LP转向IC且长期化，成功的概率较低，即便成功市场给予的估值也不高，参考美股blackstone。个人认为战略方向错误，远不如提高分红率，回购甚至直投二级市场有效。

最后董事长的经验和决断力对转型的影响，好在底限较高。

即便如此，现在也是投资闰土的较好时机，二级市场复苏、行业景气底部、估值合理、行业地位较高，这已经可以了，巍华若上市还能提高上限