2022年下半年之后，本号总在说腾讯处于历史罕见的低估值状态，现在回头再看，这一判断基本算是非常正确。从2022年10月25日最低点189元港币（前复权）开始，腾讯再次慢悠悠的一路向上，当我们恍过神来时，截至2023年1月26日收盘价已经飙升至406.8元港币，反弹幅度高达115%，不知不觉中竟然实现了翻倍有余的凌厉走势。
【腾讯控股近3个月股价走势——日K线图】
坦白讲，在2022年10月那个凄风冷雨的关头，稍微对投资有一定了解的人，凭借常识和正常逻辑都不难一眼判断出腾讯处于超低估的极度扭曲状态，难的是如何战胜自己，克服市场上各类鬼故事的干扰及股价不断下跌所带来的恐慌，而往往这才是最不容易做到的事情。
当然能够做到这一点的人，敢于在去年10月份抄底腾讯，无疑是捡到了一个大便宜。不过时至今日，新的问题立刻接踵而至：在股价翻倍之后，现阶段的腾讯还能谈得上低估吗，是否还具有参与价值呢？
关于这个问题，本人的观点很明确：现阶段的腾讯依然便宜。其一、三个月翻倍听起来似乎是一个挺震撼的涨幅，但如果考虑到之前跌过头的因素，最近三个月更多只是对纠偏后的一种修复。从下面这幅股价图中，可以看到现阶段的腾讯股价仍然处于2019年1月-2020年5月份震荡区域内，而当时事实上处于一个并不算高的价格区间。
其二、之前困扰互联网平台类企业的鬼故事不再被提起，当前政策面的积极信号已经非常明确，对于腾讯这类中国最优秀、最具竞争力的企业，管理层的出发点在于管好、用好，促使积极参与国际竞争，并非限制体量增长。
其三、互联网始终是新经济不可或缺的一部分，按照通常思维，给个30多倍PE几乎是一件稀疏平常的事（要知道很多消费行业都能混到这种待遇，更何况是互联网），显然目前距离这一标准还有一定的差距。同时，考虑到市场的钟摆效应，悲观的时候跌过头，乐观的时候又会涨过头这一因素，可能存在的弹性空间还将更大。
至于当下能不能参与的问题，严格说从操作层面讲，我个人是不提倡追涨的，特别在股价短期内上涨一倍有余的时候，完全可能遭遇到获利回吐所带来的尴尬，从而使得自己陷入吃肉不成反挨揍的状态。
然而，如果你是一位战略建仓者，并不在乎一时被套与否，也并不急于马上兑现，甚至是干脆就放弃了择时要求，那么从公司本身的价值、长期逻辑的角度而言，现在的腾讯还是值得拥有的。但在此之前，一定要问清楚自己内心，是否真的认可并看好腾讯的长期逻辑，能否做到心口如一，否则很容易在变幻莫测的市场中乱了方寸，做价投反倒变得画虎不成反类犬。
近期，股民社区又曝出了一条热讯，说是之前看好腾讯的知名投资人、有着“中国巴菲特”之称的段永平将美股的腾讯基本都换成了苹果，顿时引起了市场的热议。对此，本人的看法是段永平（社区ID大道无形我有型）一直就是一位铁杆的苹果粉，曾在公开场合屡次三番毫不掩饰的表达过对苹果的看好，其当初看多腾讯的同时，也表示过腾讯相对于苹果属于次一等的选项。那么在前一段时间内，苹果下跌、腾讯上涨，对段永平来讲肯定是一个做切换的好机会，当最心仪的公司遇到好价格，正好卖出已经获利的股票进行补仓，又何乐而不为呢。但这似乎并不意味着段永平在看空腾讯，实在不值得大惊小怪。更为关键的是，我们做投资，不能总被别人的买入卖出（甚至是前十名的股东）所干扰，因为股东的交易行为并不影响公司的内在价值，股东的交易和二级市场各类参与者（机构、散户）的交易大多数是浮云和过客，公司真正的买家其实只有一个，那就是公司自己！明白了这一点，你就知道了，对于你真正看懂的公司，哪怕是实际控制人卖了，或者是持有该公司的巴菲特也卖了，只要你认定的东西没有变、公司也没有明显高估（估值超过50倍），你依然坚定自己的判断不为所动，这个时候，你就是一个合格的且素质过硬的投资者，长期收益肯定能够明显跑赢市场大多数人。
两个经典的例子，能够进一步加深大家对大股东或者其他知名投资者的减持行为并不会影响企业的投资价值。2015年内，贵州茅台二股东茅台技术开发公司减持了547万股（当年公司总市值在1700~3000亿之间波动，二股东从持股3328万股减持为2781万股）。 当年这547万股给二股东回笼了不超过10亿现金，截止今天损失超过100亿（547万股的市值+仅到2019年的三年分红大于65亿）。
再举个知名的案例。对于著名投资人林劲峰（茅台是他最成功的一次投资）在2015年清仓茅台的举动，我们也与市场大多数人持不同看法。
2003年6月，林劲峰在一次法人股拍卖会上，以总价1200万的代价，买下江苏糖酒公司作为发起人持有的约105万股茅台法人股（茅台发起成立股份公司时引进了北京、上海、江苏三家糖酒公司作为战略股东，各持0.39%）。 12年1股未卖，总获利过10亿，这是林劲峰最成功的一战（当时流通股股价16~20元间）。
但在2015年，林劲峰已经清空了持有12年的茅台股份。林劲峰2003年投资约1200万买入茅台，持有到2015年清仓，获利超过10亿，可以说是茅台的深度研究者了。但他的卖出和贵州茅台二股东一样，错失了后面5年更肥美的约80亿净利润。
举这两个例子，是想说明一点：我们作为投资者，关注企业价值就足够了。至于大股东也好，二股东也罢，它们的增持或者减持有它们的原因，会短暂引发市价的波动，但这些行为既不会增加企业的投资价值，也不会减少企业的投资价值，不值得特别关心。
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。
除非估值高于50倍，继续持有长期看收益预期已经明显低于无风险收益率，这个时候换成现金存货基当然是更划算的。
#港股兔年开盘大涨#
#茅台和腾讯，抄底选哪个？#
$腾讯控股(HK|00700)$$贵州茅台(SH600519)$$阿里巴巴-SW(HK|09988)$
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