2023年药明康德扣非净利润预计在55亿左右,同比下降34%。从目前看,很难超过60亿,年报出来或年报前有什么变动,再给大家重新估算。 

这个业绩可以很好的解释CXO公司各大股东不管股价连续疯减持的原因。所有股东疯减持,肯定有大利空,这个不要怀疑。 

我反复说,2023年会成为CXO行业拐点,增收不增利会变的十分严重,实际大家详细分析药明康德康龙化成泰格医药,甚至新冠药获利巨大的凯莱英博腾股份,均是一样的,2022年非新冠已经出现了明显的增收不增利。 

一.2022年收入和盈利情况 

2022年收入394亿,其中新冠药101亿,非新冠293亿。

 扣非净利润83-84亿,其中新冠药30亿,非新冠药和其它54亿 。

海外收入:325亿(82.5%), 国内收入 69(17.5%)。 

扣非净利润构成: 

生物资产公允价值收益 4.8亿 

汇益:3.7亿 (按照海外收入分摊,新冠药1.2亿,非新冠2.5亿) 

新冠药30亿(包括汇益1.2亿),扣除汇益净利率28.5% 

非新冠药:46.2亿(不包括汇益),净利率15.8% 二.2023年扣非净利润估算

 收入420-440亿:同比增长7-12%。其中非新冠380-390亿,同比30-33%,2022年同比28%,2023年如果能达到30-33%,就是很不错的表现,先期待好的方面。 

新冠40-50亿(很难把握,从凯莱英2022年末新冠待执行订单推测,药明康德2022年底可能有25-30亿待执行订单,公司没有公布过新冠订单数量,智能瞎推算)。 

海外收入占80%。 

分成新冠和非新冠两部分,分析一下2023年净利润

 1.汇率仍然是影响净利润一个很关键因素

 2022年平均汇率6.7208(2021年为6.4512),同比增长 4.18%,2023年按照汇率6.6,同比下降2%。汇率上涨会提升收入,导致毛利率提升,汇率下降,会拉低收入,会导致毛利率下降。 

2022年汇率上涨4.18%,会提升收入4.65%,毛利率大约为46.8%,提升毛利率2.2个百分点。2023年汇率可能会拉低毛利率1个百分点。 

2022年收盘美元/人民币为6.965,目前为6.785,下降2.6%,汇率快速上涨会有高的汇益,汇率快速下降会有高的汇损,最近1月急跌,已经给1季度造成了比较高的汇损, 预计2023年汇损3亿左右(收入高了,汇损也会大)。

 2. 期间费用 

2022年收入大幅增长72%,剔除汇损汇益,期间费用率估计为13.6%,同比下降2.9个百分点,2023年增长放缓,但公司仍然加速业务扩涨,预计期间费用率会提升0.5-1.0个百分点。 

3. 毛利率  

行业竞争连续在加剧,2022年剔除汇率影响,首年出现毛利率下降,且下降比较明显(剔除新冠药和汇率影响,所有上市公司均下降明显)。 预计2023年会延续。

 4. 扣非净利率 

从上面汇率、期间费用和毛利率看,2023年扣非净利率很可能会比2022年下降2-4个百分点(大家想坏不想好,否则会让你2023年又大亏)。 

5. 扣非净利润

 2022年非新冠扣非净利率为15.8%,2023年按照12.8%,收入380-390亿,扣非净利润大约49亿。 2022年新冠药扣非净利润28.5%,从中国市场可以发现,辉瑞新冠药价格已经明显下降,新冠药CDMO毛利率也会下降,再结合上面汇率因素,按照净利率20%,净利润大约8-10亿,比2022年大幅下降。 

2022年生物资产公允价值变动收益为4.8亿,实验猴涨价的可能性很小了,2023年先按生物资产公允变动收益为“0”。

 2023年扣非净利润大约为49亿(非新冠)+(8-10)(新冠)亿-2.6(汇损)=54.4-56.4亿。

 三.非经常损益项目

 2022年1-3季度非经常损益项目为11.48亿,2021年1-3季度非经常损益项目为4.56亿。

 2022年1-3季度可转股债权公允价值变动价值公允收益为6.2亿,2021年1-3季度为-14.8亿。由药明康德股价决定,2022年收盘价为82元,股价涨1元,损益1000万,股价跌1元,收益1000万,1季度涨了15元,损益1.5亿。 

剔除可转债权公允价值变动收益,其它收益2022年1-3月为5.75亿,2021年1-3季度 16.80亿,同比下降66%。 

从CXO行业盈利情况看,2023年基金投资收益会更差,股票收益大家可以看所持股票股价变化了解,LYEL1季度公允损益又比较大。

 股市有风险,投资要谨慎,只是交流讨论,不做为投资依据,亏赚不负责。


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