我的钢铁网讯:回顾2022年煤焦市场,整体走势前高后低。低硫主焦煤价格指数全年均值为2710,较2021年均值2411上涨12.4%,准一级焦炭价格指数全年均值为3009,较2021年均值2878上涨4.6%,过去的一年市场矛盾仍然集中于焦煤上面,所以焦煤涨幅明显要胜于焦炭。 2023年1月份双焦走势偏弱运行,焦炭开年就迎来了2轮共计200元/吨的下跌行情,焦煤紧随其后也开始回调,跌幅均值也在200元/吨附近。双焦春节前的这波下跌主要源于自身的累库,以及下游钢厂利润收缩带来的提降压力所致。展望2月份行情,疫情过峰后的经济复苏非常明显,以及宏观预期继续向好,钢厂利润也在不断修复,双焦将会止跌且有望迎来小幅的反弹行情。 核心观点: 1、2023年上半年市场走势,宏观面影响将大于基本面影响,宏观预期的走强或促使煤焦价格整体处于高位震荡走势,2023年全年走势预计前高后低; 2、焦煤一季度将延续低库存运行,煤价暂不具备大跌基础,且今年春节煤矿放假时间较往年延长,节后下游的复苏会有二次补库需求,双焦有望迎来阶段性反弹行情; 3、进口蒙煤、澳煤供应增量确定,但远水解不了近渴,进口煤增量影响或将在二季度后才会体现; 4、2月份双焦会有阶段性反弹行情。 一、上半年宏观政策将持续发力 从去年11月份开始,在党的二十大之后的中央经济工作会议强调了经济发展的重要性,并发布了一系列支持经济恢复的举措。随着疫情防控政策的优化,国内主要大宗商品相继迎来了一波上涨潮。股市也被外资重新点燃,2023年1月北向资金净买入量1125亿,直接超越了2022年全年净买入量900亿,2021年净买入量4322亿,2020年净买入量2089亿,2019年净买入量3517亿。 同时,对房地产市场作为中国经济支柱产业的认定等一系列旨在恢复房地产市场活力的政策和措施出台,无疑对大宗商的需求是极大的利好。虽然房地产政策利好不断袭来,但基本面数据暂时并未改善,12月房地产投资完成额同比-12.2%,新开工面积同比-44.3%,销售面积同比-31.5%,政策的利好似乎并未重拾购房者的信心,对大宗商品的需求利好也仅仅还停留在“预期向好”层面,但即使是这样,市场也更愿意相信后面会出台更多的利好政策。 所以能看到近期市场虽然现货成交疲软,但期货的热度明显高于现货热度,普遍出现了期货价格带着现货加速上涨的情况。从这里明显能感觉到来自宏观面的“强预期”要明显好过于基本面的“弱现实”。或许2023年上半年我们还要继续承受来自灵魂拷问:对GDP5.5%有没有信心?对230的铁水有没有信心? 二、焦煤短期低库存问题难以缓解 节前焦化和钢厂该补的库存已经基本补给到位,但今年的冬储补库明显要弱于往年,煤焦整体依然低于往年同期水平。截止春节前一周,Mysteel调研的全国独立焦化焦煤可用天数为14.34天,比去年同期减少4.35天;247钢厂样本焦炭可用天数为13.83天,比去年同期减少1.12天。今年春节下游库存之所以会这么低,主要是由于节前市场对年后的价格走势预期偏悲观,以及下游企业利润低甚至很多企业都出现亏损以至于不敢过多补给库存,多数企业均有保持合理库存维持正常生产即可的想法。 此外,今年煤矿春节放假时间较长,煤矿自身就没有多少货供下游补库,前三年受疫情影响,多数煤矿倡导工人就地过年,平均放假时长在7天左右,今年年底疫情管控政策相继放开,工人提前返乡过年不在少数,2023年春节煤矿平均放假时间为10.9天,相较前两年普遍延长2-4天,2021年和2022年疫情形势严峻,就地过年的企业较多,今年疫情管控调整,不少企业提前安排放假。 三、进口蒙煤、澳煤供应增量确定 2023年预计焦煤的供应会持续得到改善,除了国内为增产保供核增、新增了一批产能以外,进口的增量也不容忽视尤其是在疫情防控政策优化后,进口蒙煤有望恢复至疫情前的通关水平,另外,进口澳煤的逐步恢复也将给国内焦煤市场供应带来一定的增量。 过去三年在疫情影响下蒙煤的通关效率大幅下降,根据海关数据显示,2022年我国进口蒙煤总量2561万吨,较2021年的1404万吨增长82%,2020年进口蒙煤2221万吨,2019年进口蒙煤3377万吨(疫情前水平)。2023年没有了疫情防控的阻碍,蒙煤通关大概率会超过疫情前水平,全年进口量预计将突破4000万吨。从春节后首日的通关情况来看,288口岸2023年春节后首日通关640车,其中AGV120车,较节前最后一个工作日(1月21日)增加520车,相较于2022年春节后首日(2022年2月5日)通关车数增加617车。进入二月份后,甘其毛都口岸通关车数有望超过900车,随着节后贸易商的复工,通关突破1000车只是时间问题。 此外,沉寂了两年多的澳煤进口也在2023年迎来了曙光,随着对大唐,华能,国能和宝武这四家企业点对点进口放开进口澳洲,可以预示到后续对其它贸易企业的限制也会逐步放松。但从政策的调整周期以及澳煤发货的周期来看,进口澳煤想要起量预计也要到二季度之后了,一季度也仅有宝武的一些订单能到港,对市场影响有限。所以短期来看恢复澳煤进口对国内焦煤市场影响有限,但长期来看澳煤进口的增加已经十分确定。 值得关注的是恢复澳煤进口后对市场的影响,尤其是对俄煤的影响,由于品质的差异俄煤相较于澳煤有天然的劣势,恢复澳煤进口后势必会对俄煤价格形成压力。此外恢复澳煤进口后对国内高硫主焦煤影响也会较大,近两年在没有澳煤的补充情况下,沿海的钢厂焦化都换了煤比配方,国内的高硫主焦煤成了代替品,高硫高强度的主焦煤一度成为市场的香饽饽,高低硫价差明显缩小,恢复澳煤进口后国内高低硫主焦煤的价差也将重回合理区间。 四、2月份双焦会有阶段性反弹行情 今年春节煤矿放假时间较往年偏长,矿上也基本没有多少库存,造成了今年春节后焦煤供应暂时偏紧的局面。年前市场比较悲观,冬储补库量也少于往年同期水平,造成了今年春节后下游库存普遍偏低的现状。而需求端也在疫情防控政策优化后逐渐得到改善,年后仍有一小部分钢厂高炉有复产计划。而进口煤虽有增量预期,但远水终究难解近渴。 综上,2月煤焦市场仍以宏观预期向好为主,基本面暂时偏强为辅,节前的低迷走势或在节后迎来转机。两会之前,在国内煤矿还未完全复产以及进口煤还未起量之际,焦煤有望止跌企稳甚至小幅反弹。同样焦炭在经历2-3轮下跌后,节后也有望听到焦企再度提涨的声音。总之,暂时对煤焦市场还需保持一定的乐观,2月份双焦仍有阶段性反弹的机会。但长期来看,焦煤价格依然要承受来自进口煤供应增量的压力。


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